>> 中銀證券-銀行行業(yè)1月金融數(shù)據(jù)點評：信貸、社融“開門紅”，銀行股表現(xiàn)可期-230210
| 上傳日期： |
2023/2/12 |
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| 510KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
林媛媛 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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1月信貸新增近5萬億，社融新增近6萬億，企業(yè)中長期信貸持續(xù)支撐，票據(jù)貼現(xiàn)下降，融資量高，結(jié)構(gòu)積極，疫情后經(jīng)濟修復(fù)和政策效果顯著。同時，居民端和春節(jié)錯位形成一定拖累。市場對社融和信貸數(shù)據(jù)關(guān)注度高，對量的高增有預(yù)期，但數(shù)據(jù)落地和結(jié)構(gòu)情況，在當下市場對房地產(chǎn)和經(jīng)濟修復(fù)仍偏謹慎的預(yù)期下，仍將提振信心，帶來預(yù)期改善。
延續(xù)我們前期觀點，看好銀行板塊。全面經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖然有滯后，期間微觀數(shù)據(jù)可跟蹤，高社融和信貸亦反映政策效力強化，經(jīng)濟積極修復(fù)或不斷確認，改善預(yù)期。核心推薦組合：招商銀行、平安銀行、寧波銀行和常熟銀行，持續(xù)推薦優(yōu)質(zhì)城商行蘇州銀行、江蘇銀行、成都銀行、杭州銀行、南京銀行等。
信貸高增支撐社融，對沖企業(yè)債和政府債高基數(shù)及春節(jié)錯位影響
1月社融同比增長9.4%，較上月下降0.2個百分點，較12月增量5.98萬億元，去年同期高基數(shù)疊加春節(jié)錯位，同比略少增1959億元。如此前市場預(yù)期，社融支撐主要來自人民幣信貸，同比壓力主要來自企業(yè)債、政府債高基數(shù)，此外，企業(yè)債、未貼現(xiàn)銀承同比少增，也有春節(jié)錯位影響。第一，1月新增投向?qū)嶓w的人民幣貸款4.93萬億元，同比多增7308億元，是1月社融的核心支撐。第二，企業(yè)債新增1486億元，同比少增4352億元，除市場原因，歷史看，春節(jié)月份通常企業(yè)債放緩，同比少增有節(jié)日錯位影響。在這種情況下，考慮到企業(yè)債和對公信貸有替代性，企業(yè)債和對公信貸合計新增4.83萬億元，同比仍多增8848億元。第三，政府債新增4140億元，基數(shù)仍較高，同比少增1886億元。第四，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票新增2963億元，同比少增1770億元，粗略的剔除貼現(xiàn)量，新增開票量單月或負增長，可能與春節(jié)季節(jié)性有關(guān)，同比少增或也與春節(jié)錯位影響有關(guān)。
信貸需求主要來自對公信貸支撐，居民端仍受疫情影響
1月人民幣貸款4.9萬億元，同比多增9227億元。第一，高信貸主要來自企業(yè)端，特別是企業(yè)中長期貸款的支持，預(yù)計主要來自政信、制造業(yè)等融資。企業(yè)貸款新增4.68萬億，同比多增1.32萬億，企業(yè)中長期貸款新增達到3.5萬億元，同比多增1.4萬億元，企業(yè)短貸新增1.51萬億元，同比亦多增5000億元。第二，票據(jù)貼現(xiàn)下降4127億元，同比少增5915億元，一般貸款同比多增1.51萬億元，疫情后政策發(fā)力帶動信貸需求顯著改善。第三，居民信貸仍偏弱，居民貸款新增2572億元，同比少增5858億元，其中，中長期貸款新增2231億元，同比少增5193億元，居民短期341億元，同比少增665億元。居民融資仍受疫情影響，需求亦尚未明顯修復(fù)。
M2、M1均提速，貸款派生凸顯，居民存款儲蓄傾向或仍高
1月M2/M1同比增長12.6%/6.7%，增速較上月上升0.8/3個百分點。人民幣存款增加6.87萬億元，同比多增3.05萬億元。其中，財政存款增加6828億元，同比多增979億元，銀行體系存款增加6.19萬億元，同比多增2.94萬億元。其中，住戶存款新增6.2萬億元，同比多增7900億元，考慮到節(jié)日因素，居民儲蓄傾向仍高。企業(yè)存款減少7155億元，同比少減6845億元。同時非銀機構(gòu)存款減少3073億元，季節(jié)性下降。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟大幅下行，房地產(chǎn)風(fēng)險全面爆發(fā)
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