>> 東方證券-光伏行業(yè)深度復(fù)盤：周期、成長共振，光伏20年回顧及展望-230210
| 上傳日期： |
2023/2/12 |
大小： |
4286KB |
| 格式： |
pdf 共57頁 |
來源： |
東方證券 |
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作者： |
盧日鑫,顧高臣,施靜 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點
供給、需求及技術(shù)因素共振，光伏行業(yè)具備成長和周期雙重屬性。當前光伏的成本已經(jīng)降低到平價，產(chǎn)業(yè)主要矛盾從光伏發(fā)電成本，轉(zhuǎn)變?yōu)楣夥l(fā)電的電網(wǎng)接受力。站在光伏產(chǎn)業(yè)的歷史節(jié)點，本文從技術(shù)、政策、企業(yè)格局、各國光伏發(fā)展四個角度梳理了2000-2022年光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，為下半場“如何讓光伏發(fā)電成為電網(wǎng)最受歡迎的電源—構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)”指明方向。
技術(shù)端：2008年冷氫化技術(shù)的突破大幅降低了光伏生產(chǎn)成本，奠定了晶硅的主流路線；2015年以來的單晶替代潮提升了光伏發(fā)電效率，同時生產(chǎn)成本下降，有效擴大了行業(yè)需求；近7年來組件封裝技術(shù)不斷進步，雙面、半片、多主柵等技術(shù)的普及提升了組件功率，提升了光伏發(fā)電的競爭力；目前行業(yè)主流廠商均在進行電池片技術(shù)的研發(fā)/量產(chǎn)，topcon路線量產(chǎn)規(guī)模最大，占比5%左右，HJT其次；目前光伏消納是行業(yè)最大的技術(shù)難題，綠電綠證峰谷電價等電力系統(tǒng)改革、儲能逆變器等設(shè)備配套是當前行業(yè)關(guān)注重點。
政策端：2000年德國《可再生能源法》補貼推動歐洲逐漸成為光伏最大需求地；2008年經(jīng)濟危機、美歐雙反，嚴重打擊了我國光伏出口；2009年起，受政策補貼驅(qū)動，我國光伏市場正式開啟，標桿電價、度電補貼、光伏扶貧、領(lǐng)跑者工程、戶用光伏、綠證交易等政策先后登場；2018年531新政發(fā)布，我國光伏產(chǎn)業(yè)由補貼推動向平價推動轉(zhuǎn)變；2021年光伏財政補貼徹底結(jié)束，全面進入平價時代；目前各國相繼提出碳中和目標，我國相繼開展了風光大基地、整縣推進等重大項目。
企業(yè)格局：全球光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模穩(wěn)健增長，中國企業(yè)持續(xù)加碼，占比不斷上升。從產(chǎn)量來看，截止2021年，中國四大環(huán)節(jié)的全球市占率均達到78%以上，全球生產(chǎn)規(guī)模前十中中國廠商占據(jù)絕大多數(shù)。由龍頭企業(yè)驅(qū)動的垂直一體化戰(zhàn)略逐漸成為近年行業(yè)發(fā)展的新趨勢，不僅能夠有效地控制終端成本，并且還可以進一步保證訂單的及時交付，對公司的產(chǎn)能規(guī)劃、業(yè)務(wù)開拓都有著積極的意義。
各國光伏發(fā)展：2021年全球光伏新增裝機170GW，較2011年30.2GW提升超462.9%。隨著光伏平價時代到來，成本優(yōu)勢明顯，光伏發(fā)電成為了全球越來越多國家和地區(qū)電力裝機的重要選擇。全球光伏裝機市場呈現(xiàn)遍地開花的局面，不再依賴某個單一市場，中國、歐洲、美國、印度貢獻了主要的新增裝機增量。中國已成為全球最主要的光伏出口國家。
投資建議與投資標的
展望未來，光伏產(chǎn)業(yè)有望繼續(xù)保持高景氣度，全產(chǎn)業(yè)鏈有望在降本擴需提效中持續(xù)受益，建議重點關(guān)注硅料降價后明確受益的環(huán)節(jié)。1、光伏電站運營商，新投電站成本下降，年投建規(guī)模提升，有望量利齊升，建議關(guān)注芯能科技(603105，未評級)、太陽能(000591，未評級)等；2、輔材量升利穩(wěn)，建議關(guān)注膠膜環(huán)節(jié)福斯特(603806，未評級)、海優(yōu)新材(688680，未評級)、支架環(huán)節(jié)意華股份(002897，未評級)、玻璃環(huán)節(jié)福萊特(601865，未評級)、亞瑪頓(002623，未評級)等；3、逆變器，細分環(huán)節(jié)龍頭有望量升利穩(wěn)，建議關(guān)注昱能科技(688348，未評級)、禾邁股份(688032，未評級)、德業(yè)股份(605117，未評級)、陽光電源(300274，未評級)、固德威(688390，未評級)、錦浪科技(300763，未評級)、上能電氣(300827，未評級)等；4、看好電池片環(huán)節(jié)N型技術(shù)迭代利潤恢復(fù)，建議關(guān)注鈞達股份(002865，未評級)、愛旭股份(600732，未評級)。
風險提示
光伏行業(yè)增長不及預(yù)期；能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型速度不及預(yù)期；競爭加??；電網(wǎng)消納問題限制；光伏政策超預(yù)期變化。
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