| 上傳日期： |
2023/2/12 |
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| 3763KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
彭海蘭 |
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◆本周行情
申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)(-0.66%)，申萬行業(yè)排名(24/31);上證指數(shù)(-0.08%)，滬深300 (-0.85%)，中小100 (-1.00%);
◆簡要回顧觀點(diǎn)
行業(yè)周觀點(diǎn):《一號(hào)文件臨近，政策催化加速》、《種業(yè)業(yè)務(wù)年度數(shù)據(jù)強(qiáng)勢(shì),有望延續(xù)》、《海外禽流感催化，白雞周期演繹加速》。
◆本周核心觀點(diǎn)
我們認(rèn)為,生豬行情進(jìn)入過度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間,養(yǎng)殖利潤低位,產(chǎn)能去化持續(xù)，望對(duì)板塊形成持續(xù)催化。
(1)消費(fèi)進(jìn)入淡季，豬價(jià)低位震蕩。據(jù)涌益咨詢，截至2月10日,全國生豬均價(jià)14.09元/公斤，周環(huán)比上漲2.10%。需求端，春節(jié)假期過后豬肉消費(fèi)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，市場對(duì)于豬肉的消費(fèi)需求由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱;供給端，受春節(jié)期間部分大豬仍未完全消化影響，節(jié)后市場供給仍然較高。
(2)豬價(jià)過度下跌,政策引導(dǎo)啟動(dòng)。據(jù)國家發(fā)展改革委監(jiān)測，1月30日-2月3日當(dāng)周，全國平均豬糧比價(jià)為4.96:1,進(jìn)入過度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間，收儲(chǔ)工作將逐步展開。政策引導(dǎo)啟動(dòng)將對(duì)市場情緒有一定提振作用,同時(shí)對(duì)權(quán)益生豬板塊形成一定催化。
(3)養(yǎng)殖利潤低位，產(chǎn)能去化持續(xù)。截至2月3日，自繁自養(yǎng)和外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為-380.93、-429.43元/公斤,涌益樣本點(diǎn)1月能繁母豬存欄量(各養(yǎng)殖樣本企業(yè))月度環(huán)比0.39%，虧損持續(xù)擴(kuò)大，產(chǎn)能去化持續(xù)?？紤]冬季仔豬腹瀉、非瘟等季節(jié)性疾病高發(fā)、存活率下降,遠(yuǎn)期供給或進(jìn)一步收縮，支撐未來生豬行情，養(yǎng)殖利潤有望在Q2修復(fù)。
交易上，建議把握生豬行情預(yù)期逐步提升中的板塊機(jī)會(huì)。建議關(guān)注:降本提質(zhì)資金壓力較好的[溫氏股份]、國內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢(shì)的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭[牧原股份],具有養(yǎng)殖擴(kuò)張、優(yōu)化潛力的[巨星農(nóng)牧]、[傲農(nóng)生物]等。
[養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)]
1月生豬銷售情況:量上,從已公告的豬企銷售數(shù)據(jù)看,1月出欄生豬銷量共計(jì)523.4萬頭，環(huán)比減少13.5%。由于假期停售，部分上市公司出欄月環(huán)比均有所影響。溫氏和傲農(nóng)環(huán)比下降15.3%、18.6%，同比增加5.4%、9.7%。價(jià)上，春節(jié)后需求收縮，行情整體低迷。據(jù)涌益資訊，截至節(jié)后2月2日生豬全國均價(jià)14.28元/公斤，較春節(jié)前降幅3.25%，月環(huán)比降幅7.69%。1月30日-2月3日當(dāng)周，全國平均豬糧比價(jià)為4.96:1,進(jìn)入過度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間，收儲(chǔ)工作將逐步展開。出欄均重上,春節(jié)假期消費(fèi)需求高峰過去，大豬陸續(xù)消化，疊加行情走低，出欄均重趨勢(shì)下行。主要上市豬企溫氏銷售均重環(huán)比減2.8%。利潤上，春節(jié)假期需求高峰過去，生豬行情走低，養(yǎng)殖持續(xù)虧損。據(jù)iFinD資訊，截至節(jié)后2月3日生豬自繁自養(yǎng)利潤、外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為380.93元/頭、429.43元/頭。
肉雞方面:供需支撐白羽肉雞行情改善。1)供給高峰期逐漸過去。在產(chǎn)祖代雞存欄從21年9月高點(diǎn)約130萬套開始下降，按擴(kuò)繁周期推演，白雞供應(yīng)峰值過去，壓力有望緩解;此外，22年科寶種雞產(chǎn)蛋等性能不佳，影響行業(yè)整體效率，供給或進(jìn)一步改善。2)海外疫情和禽流感催化。歐美等主要引種國家相繼爆發(fā)禽流感。22年祖代更新量91萬套，同比下降32%。3)消費(fèi)或邊際改善。疫情影響有望邊際緩和，外食、團(tuán)餐逐步恢復(fù)有望提振白雞消費(fèi)需求。
養(yǎng)殖板塊重點(diǎn)推薦:白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈一體化企業(yè)[圣農(nóng)發(fā)展]、白羽肉雞種苗龍頭[益生股份]等。動(dòng)保板塊周期景氣推動(dòng)、非瘟疫苗催化[普萊柯]等。
建議持續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖周期向上給動(dòng)保板塊帶來的投資機(jī)會(huì)。理由如下:1)養(yǎng)殖端盈利改善，動(dòng)保板塊有望景氣上行。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤較好的年份動(dòng)保銷售額都較高，據(jù)中國獸藥協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2016.2020年養(yǎng)殖利潤處于周期高點(diǎn)，獸用疫苗銷售額分別為50億元、57億元，也處于較高水平。2)動(dòng)保行業(yè)競爭優(yōu)化,行業(yè)周期影響，疊加新版GMP驗(yàn)收，淘汰行業(yè)落后產(chǎn)能，中小企業(yè)加速離場，行業(yè)集中度不斷提升,研發(fā)實(shí)力突出的規(guī)模優(yōu)勢(shì)企業(yè)獲益。3)國內(nèi)動(dòng)保企業(yè)市場空間潛力較大。一是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國產(chǎn)替代。據(jù)中研普華,21年國內(nèi)寵物藥品市場47.2億元，規(guī)模不斷擴(kuò)大，年復(fù)合增長率為15.77%。8月3日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國產(chǎn)疫苗在寵物領(lǐng)域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地?cái)U(kuò)容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項(xiàng)目已取得積極進(jìn)展。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對(duì)應(yīng)急評(píng)價(jià)征求意見已結(jié)束，后續(xù)將完善實(shí)驗(yàn)研究,加快推進(jìn)上市進(jìn)程。
建議關(guān)注:非瘟疫苗項(xiàng)目進(jìn)展順利的[普萊柯]、國內(nèi)老牌動(dòng)保龍頭[中牧股份]、禽苗、寵物醫(yī)療領(lǐng)先企業(yè)[瑞普生物]等
生豬企業(yè)維持較好利潤，禽養(yǎng)殖有望向好演繹，將帶動(dòng)飼料需求。此外，飼料產(chǎn)業(yè)“綜合服務(wù)”、“養(yǎng)殖延伸”和“酒糟飼料”的趨勢(shì)將增添新看點(diǎn)。
建議關(guān)注:國內(nèi)飼料頭部優(yōu)質(zhì)標(biāo)的[海大集團(tuán)]、酒糟飼料藍(lán)海領(lǐng)航者[路德環(huán)境]、飼料和鰻魚養(yǎng)殖優(yōu)勢(shì)企業(yè)[天馬科技]等。
[種植產(chǎn)業(yè)]
全球谷物供需或仍將維持緊平衡狀態(tài)，根據(jù)USDA報(bào)告對(duì)22/23年度全球糧食供需的最新預(yù)測，預(yù)計(jì)全球谷物22/23年度庫銷比為27.49%，較.上月預(yù)估值下降0.1pcts,處于近年低位，全球谷物供需緊張局面或延續(xù)。
[小麥
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