>> 信達(dá)證券-化工行業(yè)周報(bào)：MDI、TDI價(jià)格明顯上漲，北美對(duì)韓泰2022年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)突出-230212
| 上傳日期： |
2023/2/12 |
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| 格式： |
pdf 共27頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張燕生,洪英東 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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基礎(chǔ)能源（煤油氣）價(jià)格回顧：（1）原油環(huán)比上漲。截至2月8日當(dāng)周，WTI原油價(jià)格為78.47美元/桶，較2月1日上漲2.70%，較1月均價(jià)上漲0.39%，較年初價(jià)格上漲2.00%；布倫特原油價(jià)格為85.09美元/桶，較2月1日上漲2.72%，較1月均價(jià)上漲1.41%，較年初價(jià)格上漲3.64%。（2）天然氣環(huán)比下跌明顯。2月8日東北亞天然氣中國(guó)到岸價(jià)下調(diào)2.2542至15.71USD/mmbtu，環(huán)比下調(diào)12.55%。紐交所天然氣期貨價(jià)格為2.396USD/mmbtu，較上周下調(diào)13.64%；北美天然氣現(xiàn)貨價(jià)格2.1201USD/mmbtu，較上周上調(diào)54.01%。（3）動(dòng)力煤環(huán)比下跌。本周國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格承壓下跌，全國(guó)動(dòng)力煤均價(jià)2月9日為1025元/噸，周環(huán)比下降2.10%。
基礎(chǔ)化工板塊市場(chǎng)表現(xiàn)回顧：本周(2023.2.4-2023.2.10)，滬深300下跌0.85%至4106.31，基礎(chǔ)化工板塊上漲0.29%；申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中漲幅前三的行業(yè)分別是通信（+2.56%）、傳媒（+2.50%）、環(huán)保（+2.38%）。基礎(chǔ)化工子行業(yè)中，塑料板塊上漲2.04%，漲幅居前，橡膠板塊上漲0.73%，農(nóng)化制品板塊上漲0.55%，化學(xué)制品板塊下降0.01%，化學(xué)原料板塊下降0.03%，化學(xué)纖維下降0.06%，非金屬材料Ⅱ板塊下降2.31%。
韓泰2022業(yè)績(jī)出爐，北美增長(zhǎng)明顯，大尺寸貢獻(xiàn)突出。據(jù)輪胎商業(yè)報(bào)道，受高價(jià)值輪胎銷售政策的帶動(dòng)和漲價(jià)措施的積極執(zhí)行，韓泰輪胎在2022年實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9.9%的創(chuàng)紀(jì)錄增長(zhǎng)。2022年全年銷售額達(dá)到83942億韓元（約合461.68億人民幣），較2021年同比增長(zhǎng)17.5%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)到7058億韓元（約合38.82億人民幣），同比增長(zhǎng)9.9%。分市場(chǎng)來(lái)看，北美市場(chǎng)銷售額的增長(zhǎng)在2022年最明顯，韓泰在北美的銷售額增長(zhǎng)了27.3%，達(dá)到18.9億美元；在歐洲和中國(guó)市場(chǎng)，韓泰輪胎的銷售有所放緩。2022年全年，大尺寸輪胎都在幫助推動(dòng)韓泰在銷售和營(yíng)利方面的上漲。韓泰表示，在中國(guó)市場(chǎng)，大尺寸輪胎銷售在第四季度增長(zhǎng)了12.4個(gè)百分點(diǎn)。大尺寸高價(jià)值輪胎銷售份額的增加也幫助韓泰按下了原配市場(chǎng)的“快進(jìn)鍵”。目前，韓泰已成為寶馬、奧迪、現(xiàn)代、豐田、斯柯達(dá)知名車企的配套伙伴。
波羅的海貨運(yùn)指數(shù)（FBX）在2021年9月10日達(dá)到歷史高位11108.56點(diǎn)，隨后開(kāi)始震蕩回落，2023年2月10日收于2002.91點(diǎn)，比前一周（2023.2.3）下降2.85%。中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（CCFI）在2022年2月11日達(dá)到歷史高位3587.91點(diǎn)，隨后表現(xiàn)出明顯回落，2023年2月3日收于1110.00點(diǎn)。隨著世界各國(guó)碼頭擁堵情況持續(xù)緩解，疫情情況逐漸緩解，港口陸續(xù)運(yùn)力提升，我們認(rèn)為海運(yùn)價(jià)格有望結(jié)束大幅波動(dòng)狀態(tài)，穩(wěn)定在合理區(qū)間，利好出口行業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致需求下降的風(fēng)險(xiǎn)；原材料成本上漲或產(chǎn)品價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張政策不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)
重點(diǎn)標(biāo)的
賽輪輪胎：
?。?）公司海外雙基地落成，產(chǎn)能持續(xù)加碼。
在海外，海外越南和柬埔寨雙基地有望助力業(yè)績(jī)持續(xù)騰飛。越南三期（100萬(wàn)條全鋼胎、300萬(wàn)條半鋼胎和5萬(wàn)噸非公路輪胎）和柬埔寨165萬(wàn)條全鋼胎項(xiàng)目（2022年11月順利實(shí)現(xiàn)全線貫通）有望在2023年建成。
在國(guó)內(nèi)，非公路輪胎持續(xù)加碼，產(chǎn)能擴(kuò)張準(zhǔn)備充分。2022年6月26日公司公布了青島董家口年產(chǎn)3000萬(wàn)套高性能子午胎與15萬(wàn)噸非公路輪胎項(xiàng)目，項(xiàng)目一期（5萬(wàn)噸/年非公路輪胎）計(jì)劃在2023年投產(chǎn)。公司這一輪胎項(xiàng)目的立項(xiàng)，是在能耗和產(chǎn)能指標(biāo)趨嚴(yán)的背景下，提前立項(xiàng)拿下指標(biāo)，為未來(lái)的產(chǎn)能擴(kuò)張做好鋪墊。2023年1月18日，公司發(fā)布公告稱將對(duì)青島工廠非公路輪胎項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)改造并調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將非公路輪胎中49寸以下的規(guī)格調(diào)整為49寸以上（含49寸）的規(guī)格。49寸以上的巨型工程子午胎尺寸大、制造成本高、制造難度強(qiáng)，具有較高的盈利能力，加碼巨胎有望提升公司盈利能力。
（2）公司的“液體黃金”實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，能夠同時(shí)降低滾動(dòng)阻力、提升耐磨性能和抗?jié)窕阅?，液體黃金輪胎的優(yōu)異性獲得了多家權(quán)威機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。2022年6月益凱新材料6萬(wàn)噸EVE膠已完成空負(fù)荷試車，有望給液體黃金輪胎貢獻(xiàn)增量，助力液體黃金產(chǎn)品持續(xù)豐富。在高油價(jià)和新能源汽車滲透率不斷提升的背景下，高性能的液體黃金輪胎有望給公司打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。
綜合來(lái)看，公司擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏明確，海外雙基地均開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，海運(yùn)和原材料不利正消散，公司在22Q3實(shí)現(xiàn)季度收入新高，未來(lái)有望在液體黃金產(chǎn)品拉動(dòng)下繼續(xù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
確成股份：
公司收入主要來(lái)自二氧化硅產(chǎn)品。公司2021年沉淀法二氧化硅總產(chǎn)能位居世界第三，截止2022年上半年已建成產(chǎn)能為33萬(wàn)噸/年，在建產(chǎn)能7.5萬(wàn)噸。公司擁有國(guó)內(nèi)江蘇無(wú)錫、安徽滁州、福建三明三個(gè)生產(chǎn)基地以及泰國(guó)一個(gè)海外生產(chǎn)基地，其中核心工廠無(wú)錫單體工廠以15萬(wàn)噸年產(chǎn)能位居世界前列。高分散二氧化硅作為一種配套專用材料，應(yīng)用于綠色輪胎制造。高油價(jià)和新能源汽車滲透率不斷提高，對(duì)輪胎提出了更高的節(jié)能環(huán)保要求，使得高分散二氧化硅有望成為重要方向。公司目前在建的福建7.5萬(wàn)噸二氧化硅項(xiàng)目是高分散產(chǎn)品。公司高分散二氧化硅產(chǎn)品已取得國(guó)內(nèi)外多家輪胎公司的認(rèn)證，并與之形成了良好合作
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