>> 華創(chuàng)證券-鋼鐵行業(yè)周報：鋼材供需進入復(fù)產(chǎn)期-230211
| 上傳日期： |
2023/2/12 |
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| 1734KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬金龍 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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1、行業(yè)觀點：需求釋放節(jié)奏不同，鋼材表現(xiàn)有所差異
本周回顧及展望：截至2月10日，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板分別報收4260元/噸、4630元/噸、4230元/噸、4590元/噸、4330元/噸，周環(huán)比分別變化-0.72%、-0.54%、0.50%、0.22%、0.14%。隨著節(jié)假日結(jié)束，鋼鐵企業(yè)逐步陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。高爐企業(yè)產(chǎn)能利用率、開工率維持穩(wěn)定，電路企業(yè)復(fù)工明顯，電爐開工率已由上周的7.66%上升至本周的31.31%。對應(yīng)五大品種產(chǎn)量上升至902.41萬噸。
需求端，五大品種周消費量均有所回升，螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板周消費量分別上漲64%、53%、14%、4%、13%。但是需求端，我們參考2022年五大品種平均消費量水平,目前五大品種本周消費量分別是2022年均值的48%、80%、99%、96%、102%?？梢钥闯觯壳靶枨蠖酸尫胖?，板材類對應(yīng)下游行業(yè)更加充分，短期對價格形成一定支撐。因此，本周鋼材價格雖有所承壓，但熱軋、冷軋、中板價格仍有所上升。
我們認為，未來隨著氣候逐步回暖有望帶動復(fù)工加速，同時各地規(guī)劃重點項目工程向前推進，建筑用鋼材需求有望繼續(xù)釋放。但2月份供給端仍有釋放空間，供給端釋放一方面來自于電爐企業(yè)的復(fù)產(chǎn)；第二，盈利回升帶動復(fù)產(chǎn)；第三，前期檢修企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。因此，仍將以供需同時回升為主，需關(guān)注短期供需釋放節(jié)奏不同帶來的價格變化。預(yù)計，下周鋼材價格仍將在供需回升中尋找平衡點。
事件一：1月份人民幣貸款增加4.9萬億元，同比多增9227億元，刷新單月最高紀錄。分部門看，住戶貸款增加2572億元，企（事）業(yè)單位貸款增加4.68萬億元。
觀點：1月份，企事業(yè)單位新增貸款創(chuàng)歷史新高，說明企業(yè)信心恢復(fù)。企事業(yè)單位信貸擴張，將有助于企業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)。我們認為，未來企業(yè)生產(chǎn)活動增加，將增加對于基礎(chǔ)原材料的需求。目前生產(chǎn)企業(yè)端原料庫存仍然較低，經(jīng)濟復(fù)蘇疊加資金充裕，鋼材下游行業(yè)有望進入主動補庫階段。
事件二：截至2023年2月8日，山東、四川、云南、貴州、安徽、吉林、內(nèi)蒙古等18個省份相繼發(fā)布碳達峰實施方案，其中多省份涉及鋼鐵行業(yè)超低改造方案，限制煤炭消費增長。
觀點：中長期看，鋼鐵企業(yè)超低排放改造增加鋼鐵企業(yè)開支。在企業(yè)盈利較低或是虧損階段，或?qū)︿摬墓┙o釋放形成一定程度的壓制。
事件三：根據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研全國12220個工程項目，截至2月7日（農(nóng)歷正月十七）工程項目開復(fù)工率為38.4%，較上期提升27.9個百分點，同比下降12.6個百分點；勞務(wù)到崗率43.3%，較上期提升28.6個百分點，同比去年下降16.9個百分點。
觀點：開復(fù)工數(shù)據(jù)有明顯回升，雖然按照農(nóng)歷口徑同比不及去年，但所處施工條件與往年不同，該數(shù)據(jù)無需悲觀。后續(xù)隨著氣溫回暖，開復(fù)工仍有回升空間。
2、公司觀點：首鋼股份戰(zhàn)略產(chǎn)品產(chǎn)量增長
事件一：2023年1月，首鋼股份汽車板產(chǎn)量32萬噸，同比增長9.6%；電工鋼產(chǎn)量14萬噸，同比增長28.3%；高牌號無取向產(chǎn)量7.6萬噸，同比增長34.0%；高磁感取向（≤0.23mm）產(chǎn)量1.1萬噸，同比增長-27.8%；鍍錫板產(chǎn)量5萬噸，同比增長3.0%；酸洗汽車用鋼產(chǎn)量7萬噸，同比增長-1.9%。
觀點：首鋼股份堅持產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，戰(zhàn)略產(chǎn)品盈利能力較其余產(chǎn)品更高。公司戰(zhàn)略產(chǎn)品產(chǎn)量的增長將增強公司抗周期波動風險的能力。
3、股票觀點：關(guān)注需求釋放力度及持續(xù)性
本周鋼鐵（申萬）指數(shù)報收2452.51點，周下跌0.1%。同期萬得全A指數(shù)報收5198.47點，下跌0.11%。年初至今，鋼鐵板塊上漲7.28%。估值角度看，板塊整體市凈率1.06倍，處于近五年49.38%分位。其中，冶鋼原料當前市凈率2.14倍，處于近五年的41.85%分位；普鋼當前市凈率0.78倍，處于近五年25.39%分位；特鋼當前市凈率1.93倍，處于近五年37.59%分位。
本周鋼鐵板塊表現(xiàn)平穩(wěn)。2月份，行業(yè)基本面在假期結(jié)束后，處于供需雙恢復(fù)階段。因此，供需兩端恢復(fù)節(jié)奏會影響鋼材價格或是鋼材盈利水平短期水平。短期來看，由于下游公司施工條件尚未達到最佳，而鋼鐵企業(yè)復(fù)產(chǎn)相對較為容易（不受氣候等因素影響），供給釋放節(jié)奏或領(lǐng)先于需求端，鋼材價格在經(jīng)過1月份的上漲后或有所承壓。但中期來看，在鋼材利潤水平不佳的情況，復(fù)產(chǎn)空間有限；而需求端在3月份后進入傳統(tǒng)旺季，在全年穩(wěn)經(jīng)濟預(yù)期下，需求向上進一步釋放的空間或更大。而1月份社融數(shù)據(jù)的公布，企事業(yè)單位融資創(chuàng)下歷史單月最高記錄，后續(xù)制造業(yè)生產(chǎn)、投資或有所加速，支撐鋼材需求。疊加目前板塊處于低位，低位配置價值顯現(xiàn)。
建議關(guān)注“低估值+龍頭”企業(yè)，中信特鋼（特鋼）、華菱鋼鐵（普鋼）、河鋼資源（鐵礦石）、甬金股份（不銹鋼冷軋龍頭）、新興鑄管（水管），武進不銹、盛德鑫泰（火電用管）
風險提示：節(jié)后復(fù)工節(jié)奏不及預(yù)期，原材料價格大幅上漲等。
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