>> 開源證券-工具化產(chǎn)品研究系列(19)：全面注冊(cè)制加速基本面反轉(zhuǎn)，券商板塊揚(yáng)帆起航-230212
| 上傳日期： |
2023/2/12 |
大小： |
1677KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
魏建榕,高超 |
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券商板塊政策面：受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，迎行業(yè)政策紅利
2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇利好權(quán)益資產(chǎn)，利好券商核心業(yè)務(wù)盈利改善。疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的不確定性影響減弱，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)股市上漲和居民可支配收入改善，較高儲(chǔ)蓄率帶來的勢能或加速居民資產(chǎn)向股市、權(quán)益類基金流入，利好券商核心業(yè)務(wù)盈利改善。
2023年2月1日全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)，主板審核提速利好創(chuàng)投、IPO業(yè)務(wù)。全面注冊(cè)制是資本市場擴(kuò)容的重要基礎(chǔ)制度，后續(xù)發(fā)行、交易、衍生品及長期資金引入等配套政策均有望向好，各項(xiàng)業(yè)務(wù)均有望受益。
券商板塊基本面：頭部化趨勢加速，財(cái)富管理大勢所趨
2022年前三季度上市券商凈利潤同比下降31%，主要由于投資收益拖累。2022年股債表現(xiàn)不佳，投資收益拖累券商業(yè)績表現(xiàn)。ROE呈下行趨勢，2022前三季度上市券商年化ROE為6.24%。
分業(yè)務(wù)來看：1、經(jīng)紀(jì)與財(cái)富管理：2022年市場成交額下降、偏股新發(fā)遇冷導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、代銷金融產(chǎn)品收入承壓；2、投行業(yè)務(wù)：注冊(cè)制直接利好投行業(yè)務(wù)，頭部集中趨勢或加速；3、資管和公募基金：居民財(cái)富向權(quán)益類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，未來仍將延續(xù)成長性；4、利息凈收入：主板新股直接入選兩融標(biāo)的池利好券商兩融業(yè)務(wù)，2022年11月起負(fù)債端成本有所上升；5、自營投資與衍生品：2022年自營投資收益拖累業(yè)績表現(xiàn)，衍生品業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
中證全指證券公司指數(shù)全面覆蓋A股證券板塊
追蹤A股證券資產(chǎn)的中證全指證券公司指數(shù)（399975.SZ），能夠代表A股證券板塊的整體走勢和業(yè)績變化，成分股全面覆蓋A股上市證券公司。從市值分布上看，中證全指證券公司指數(shù)成分股市值分布均勻，中小市值（100億左右）與大市值（2000億）證券公司覆蓋全面。從估值上看，中證全指證券公司指數(shù)當(dāng)前最新市凈率PB為1.36x，估值處于歷史低位，左側(cè)布局性價(jià)比突出。盈利方面，2023年和2024年券商板塊營業(yè)收入預(yù)測將分別同比增長15.09%、12.72%，歸母凈利潤將分別同比增長26.1%、15.55%。繼2022年券商板塊營收和凈利潤均負(fù)增長之后，2023年開始券商板塊盈利將重回正增長。
華夏中證全指證券公司ETF：追蹤A股證券資產(chǎn)
在追蹤中證全指證券公司指數(shù)的規(guī)模靠前ETF產(chǎn)品中，近一年跟蹤誤差最小的為華夏中證全指證券公司ETF（515010.SH）?；鸪闪⒂?019年9月17日，基金經(jīng)理為司帆先生?；鹑站櫰x度控制在0.2%以內(nèi)，近3年年化跟蹤誤差均控制在2%以內(nèi)?；鸾?jīng)理司帆管理ETF基金產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)豐富，目前在管基金12只，在管基金總規(guī)模達(dá)30.4億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：指數(shù)表現(xiàn)基于歷史數(shù)據(jù)，市場未來可能發(fā)生變化。對(duì)基金產(chǎn)品和管理人研究分析結(jié)論不能保證未來的可持續(xù)性，不構(gòu)成對(duì)該產(chǎn)品的推薦投資建議。
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