>> 國盛證券-鋼鐵行業(yè)周報：庫存增幅放緩，需求加速好轉-230212
| 上傳日期： |
2023/2/12 |
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| 2090KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘,高亢 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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本周行情回顧：
中信鋼鐵指數(shù)報收1709.97點，下跌0.19%，跑贏滬深300指數(shù)0.66pct，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第17位。
重點領域分析：
庫存增幅放緩，需求加速好轉。本周全國高爐產(chǎn)能利用率略增，電爐產(chǎn)能利用率及鋼材產(chǎn)量顯著回升，國內247家鋼廠煉鐵產(chǎn)能利用率為84.9%，環(huán)比+0.6pct，同比+8.4pct；91家電弧爐產(chǎn)能利用率為36.5%，環(huán)比+7.4pct，同比+4.9pct，五大品種鋼材周產(chǎn)量為902.4萬噸，環(huán)比+3.7%，同比+3.7%；本周電爐及調坯軋材企業(yè)集中復產(chǎn)，帶動螺紋鋼產(chǎn)量快速回升，高爐利用率增幅有限，日均鐵水環(huán)比增1.6萬噸至228.7萬噸，由于當前采暖季暫無大范圍限產(chǎn)現(xiàn)象，節(jié)后鐵水產(chǎn)量或將持續(xù)增加；庫存方面，本周五大品種鋼材周社會庫存為1650.4萬噸，環(huán)比+7.0%，同比+7.4%，鋼廠庫存為702.2萬噸，環(huán)比+3.9%，同比+7.6%；周內鋼材總庫存增幅顯著放緩，周增幅降6.6pct至6.0%，社庫累積速度顯著高于廠庫，主因為節(jié)后運輸逐步恢復導致提貨速度加快，根據(jù)往年慣例，庫存累積將持續(xù)至節(jié)后三到四周；本周由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費為768.2萬噸，環(huán)比+23.6%，同比+7.8%，其中螺紋鋼周表觀消費136.3萬噸，環(huán)比+64.3%，同比+124.6%，受假期返工因素影響，鋼材需求環(huán)比加速好轉，但由于今年農歷春節(jié)較早，基建與房建項目恢復速度或較往年偏慢；本周鋼材與原料價格變動不大，主流鋼材長流程即期毛利持平上周，電爐毛利維持低位，本周247家鋼廠盈利率為38.5%，周增加4.3pct。
粗鋼產(chǎn)量旬環(huán)比增長，季節(jié)性旺季可期。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，1月下旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量198.72萬噸，環(huán)比增長2.61%；生鐵日產(chǎn)180.90萬噸，環(huán)比增長1.47%；鋼材日產(chǎn)191.72萬噸，環(huán)比增長5.87%；本周武漢進一步放寬限購政策，后續(xù)各地地產(chǎn)支持政策有望進一步加碼，疊加社融數(shù)據(jù)超預期以及基建項目需求釋放，鋼材需求旺季可期，繼續(xù)關注宏觀及地產(chǎn)政策的執(zhí)行落地情況，以及對地產(chǎn)開工和終端實物需求的影響。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機提升及油氣景氣預期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年國內火電投資完成額同比增長28.4%，核電投資完成額同比增長25.7%，在當前能源自主可控，加快規(guī)劃建設新型能源體系的背景下，煤電與核電機組建設相關標的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關標的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
投資策略。本周鋼材供應回升，庫存增幅放緩，需求加速好轉但弱于往年同期，鋼鐵板塊仍處于供需結構底部狀態(tài)，同時應該看到地產(chǎn)相關利好政策不斷出臺，支撐鋼材下游需求中長期復蘇，在宏觀積極政策推進的同時，疫情影響因素弱化后需求預期也進一步改善，鋼鐵板塊估值及盈利修復潛力巨大，繼續(xù)推薦顯著受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，兼具低估值特征與成長特性的甬金股份；建議關注受益于煤電景氣周期的武進不銹，顯著受益于產(chǎn)業(yè)升級及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的中信特鋼、華菱鋼鐵，盈利能力突出、高分紅的方大特鋼，行業(yè)龍頭寶鋼股份。
風險提示：國內產(chǎn)量調控政策超預期、下游需求不及預期、原料價格超預期上漲。
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