>> 平安證券-策略周報(bào)：數(shù)字經(jīng)濟(jì)行情擴(kuò)散-230212
| 上傳日期： |
2023/2/12 |
大小： |
815KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
魏偉,張亞婕,郝思婧 |
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上周A股延續(xù)窄幅震蕩，中小盤(pán)表現(xiàn)占優(yōu)。上周全球股市普遍盤(pán)整，部分美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言偏鷹擾動(dòng)短期情緒，納斯達(dá)克單周下跌2.4%，A股市場(chǎng)上的北上資金波動(dòng)也有所放大。國(guó)內(nèi)則處于反復(fù)評(píng)估經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度和政策取向的觀望期，A股日均成交額在8600億元水平附近；小盤(pán)股表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)，中證1000指數(shù)上周繼續(xù)上漲0.73%，同期滬深300和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌0.85%和1.35%；A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)沿著數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)散，上周光模塊、人工智能、量子技術(shù)、有機(jī)硅等概念指數(shù)領(lǐng)漲。
我們認(rèn)為隨著春季行情進(jìn)入后半程，市場(chǎng)盤(pán)整在所難免，但目前主要指數(shù)估值仍處于歷史中樞及以下水平，上周五盤(pán)后公布的1月信貸數(shù)據(jù)超市場(chǎng)預(yù)期也釋放了積極信號(hào)，所以我們?nèi)匀槐３窒鄬?duì)樂(lè)觀。結(jié)構(gòu)上建議圍繞成長(zhǎng)景氣更高、兩會(huì)政策博弈預(yù)期更具優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行布局，如數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的TMT板塊，新興制造相關(guān)的半導(dǎo)體/高端裝備等上下游產(chǎn)業(yè)。
總量來(lái)看，1月金融數(shù)據(jù)信號(hào)偏積極，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)企業(yè)強(qiáng)、居民弱的特征。2月10日晚，人民銀行發(fā)布1月金融數(shù)據(jù)，其中，1月新增社融5.98萬(wàn)億元，是歷史第二高記錄，存量社融增速較去年底繼續(xù)回落0.2pct至9.4%；企業(yè)直接融資和政府債券融資同比少增是相對(duì)拖累項(xiàng)。而1月信貸投放強(qiáng)度顯著超市場(chǎng)預(yù)期，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)實(shí)體企業(yè)需求回升，居民端仍有壓力的特征。具體看，1月金融機(jī)構(gòu)新增貸款共4.9萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史最高記錄，同比多增9200億元，這與1月人民銀行信貸座談會(huì)要求的“各主要銀行要合理把握信貸投放節(jié)奏，適度靠前發(fā)力”相呼應(yīng)；其中，新增企業(yè)中長(zhǎng)期貸款3.5萬(wàn)億元，同比多增1.4萬(wàn)億元，當(dāng)月值和同比增幅均創(chuàng)歷史新高，結(jié)合之前1月份大/中/小型企業(yè)PMI平均環(huán)比回升2-4個(gè)百分點(diǎn)來(lái)看，企業(yè)需求實(shí)現(xiàn)向上修復(fù)；相比之下，居民端新增短期和中長(zhǎng)期貸款分別同比少增665億元和5193億元，消費(fèi)復(fù)蘇仍然需要等待收入增長(zhǎng)和收入預(yù)期回升的加持。
結(jié)構(gòu)上看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)和綠色經(jīng)濟(jì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)更具高景氣。目前年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告集中披露暫告一段落，市場(chǎng)將更多從政策預(yù)期、業(yè)務(wù)景氣和估值比較等視角自下而上尋找投資方向。第一，從政策端來(lái)看，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示自春節(jié)后到兩會(huì)前市場(chǎng)將會(huì)反復(fù)博弈兩會(huì)政策，從此前一系列會(huì)議表態(tài)和近期文件部署來(lái)看，半導(dǎo)體、高端儀器儀表、新能源儲(chǔ)能、新材料等產(chǎn)業(yè)有望獲得更多支持。第二，從估值端來(lái)看，有色金屬、電力設(shè)備及新能源、通信、電子、醫(yī)藥生物等行業(yè)的PE估值處于歷史25%以下低分位區(qū)間。第三，從近期市場(chǎng)資金行為的選擇上看，內(nèi)外資共同加倉(cāng)的行業(yè)在于計(jì)算機(jī)、非銀金融等行業(yè)；具體看，外資方面，雖然北上資金受外盤(pán)影響短期波動(dòng)加大，但上周仍然有總計(jì)約29.3億元的凈流入，凈流入規(guī)模最多的五個(gè)行業(yè)為食品飲料、非銀金融、計(jì)算機(jī)、電力及公用事業(yè)、電子；兩融方面，上周滬深兩市兩融交易凈買(mǎi)入規(guī)模約147億元，凈買(mǎi)入額最多的五個(gè)行業(yè)為計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備及新能源、機(jī)械、傳媒、非銀金融。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；2）貨幣政策超預(yù)期收緊；3）海外資本市場(chǎng)波動(dòng)加大。
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