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平安觀點(diǎn)：
　　第一，全球衰退邊際緩和，歐日服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)向景氣。進(jìn)入2023年來(lái)的一個(gè)月后，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一些緩和跡象，其中中國(guó)在春節(jié)期間修復(fù)顯著，提振市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期；美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然處于高度景氣狀態(tài)，不過(guò)經(jīng)濟(jì)還處于非景氣狀態(tài)；歐元區(qū)和日元區(qū)也有邊際改善，特別是日本服務(wù)業(yè)PMI反彈至52.4的水平，領(lǐng)先于其他主要經(jīng)濟(jì)體。
　　第二，聯(lián)儲(chǔ)如期加息25bp，鮑威爾表態(tài)留有余地。北京時(shí)間2月1日聯(lián)儲(chǔ)如期加息25個(gè)bp符合市場(chǎng)預(yù)期。會(huì)后鮑威爾的發(fā)言不像此前一樣帶有強(qiáng)勢(shì)加息的論調(diào)，轉(zhuǎn)而“模糊”態(tài)度，這也是為后續(xù)出現(xiàn)意外變化留有余地。其含蓄表達(dá)的原因有兩個(gè)層面：一是當(dāng)前美經(jīng)濟(jì)仍有韌性以及加息存在的滯后性，連鮑威爾也無(wú)法準(zhǔn)備預(yù)判后續(xù)幾個(gè)月的經(jīng)濟(jì)和通脹形勢(shì)。二來(lái)是除美國(guó)外的不可控因子也會(huì)間接影響美國(guó)通脹，比如中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的快速修復(fù)帶來(lái)的商品漲價(jià)等。
　　第三，國(guó)際市場(chǎng)交易聯(lián)儲(chǔ)加息放緩，短期或存隱患。國(guó)際市場(chǎng)自年初以來(lái)就開(kāi)始交易美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的預(yù)期，該交易邏輯在聯(lián)儲(chǔ)2月初會(huì)議后繼續(xù)演繹。主要體現(xiàn)為美元指數(shù)的持續(xù)回落、美債利率的趨勢(shì)回落、黃金等貴金屬價(jià)格的強(qiáng)勁上漲、美股納指的顯著反彈等。但隨著2月25個(gè)bp的落地和鮑威爾的“模糊”表態(tài)進(jìn)一步提振市場(chǎng)情緒。展望未來(lái)幾個(gè)月，最終經(jīng)濟(jì)、通脹按照最樂(lè)觀的情形走還是有一些隱患，包括供給側(cè)的低彈性，以及需求側(cè)可能偏暖。所以當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)針對(duì)聯(lián)儲(chǔ)加息放緩甚至轉(zhuǎn)向?qū)捤傻慕灰卓赡軙?huì)在短期遇到反復(fù)，對(duì)此應(yīng)當(dāng)提高警惕。
　　第四，大類資產(chǎn)組合關(guān)注長(zhǎng)期，短期節(jié)奏變幻可適當(dāng)對(duì)沖。全球市場(chǎng)兩個(gè)主要交易邏輯是聯(lián)儲(chǔ)放緩加息和全球衰退緩和。從中長(zhǎng)期視角看，美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息，暫停加息，甚至轉(zhuǎn)向?qū)捤啥际强深A(yù)期的大概率事件，全球衰退前景也不可能一直悲觀，所以當(dāng)前的這兩大交易邏輯并不存在中長(zhǎng)期偏航的重大風(fēng)險(xiǎn)。但是短期存在較多不可控因子和不可知信息，所以市場(chǎng)交易邏輯的短期變幻節(jié)奏很難把握，加上短期節(jié)奏變幻會(huì)造成市場(chǎng)波動(dòng)加劇，市場(chǎng)參與者難以忽略，所以在進(jìn)行大類資產(chǎn)配置的時(shí)候，短期節(jié)奏變化帶來(lái)的沖擊可以通過(guò)一些對(duì)沖手段來(lái)進(jìn)行規(guī)避。
　　第五，工業(yè)金屬走強(qiáng)能源弱勢(shì)，美股性價(jià)比有所提升。就大類資產(chǎn)而言，匯率、利率的演繹邏輯相對(duì)清晰，但權(quán)益和商品市場(chǎng)則相對(duì)模糊。商品市場(chǎng)中，工業(yè)金屬的走勢(shì)明顯強(qiáng)于能源，甚至形成了工業(yè)金屬走強(qiáng)、能源走弱的分化格局。權(quán)益市場(chǎng)，美股相對(duì)非美股市的性價(jià)比有所提升，特別是科技股為主的納指，可以進(jìn)行中長(zhǎng)期的關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新冠疫情加大沖擊；2）地緣局勢(shì)加速升溫；3）美國(guó)通脹新高加劇緊縮預(yù)期；4）海外市場(chǎng)波動(dòng)加劇。