>> 平安證券-食品飲料行業(yè)周報：消費場景回暖，復(fù)蘇趨勢延續(xù)-230213
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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| 1081KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
張晉溢,王萌 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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白酒行業(yè)
本周白酒指數(shù)（中信）累計漲跌幅0.00%。漲幅前三的個股為：伊力特（+8.46%）、迎駕貢酒（+5.63%）、老白干酒（+5.55%）；跌幅前三的個股為：五糧液（-2.52%）、洋河股份（-2.01%）、古井貢酒（-1.70%）。
觀點：白酒消費場景回暖，高端及地產(chǎn)酒率先修復(fù)。本周，白酒消費場景持續(xù)恢復(fù)，需求端表現(xiàn)堅挺。隨著元宵節(jié)后復(fù)工、復(fù)產(chǎn)加速，疊加宴席、商務(wù)宴請需求回補(bǔ)，終端動銷加快，部分渠道已開始補(bǔ)充庫存。分價格帶來看，高端酒需求韌性不減，地產(chǎn)酒充分受益于場景驅(qū)動率先恢復(fù)；次高端酒表現(xiàn)分化，后續(xù)有望逐步改善，中端及大眾酒恢復(fù)較好，主因走親訪友同比增加。我們持續(xù)看好整個板塊的復(fù)蘇機(jī)會，推薦關(guān)注三條主線，一是需求堅挺的高端酒企，推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖；二是受益宴席復(fù)蘇的次高端及區(qū)域龍頭酒企，推薦舍得酒業(yè)、山西汾酒、古井貢酒、洋河股份，三是受益大眾消費、光瓶酒擴(kuò)容的白酒企業(yè)，建議關(guān)注金種子酒、順鑫農(nóng)業(yè)。
食品行業(yè)
本周食品指數(shù)（中信）累計漲跌幅-0.64%。漲幅前三的個股為：佳禾食品（+7.64%）、黑芝麻（+6.83%）、科拓生物（+6.78%）；跌幅前三的個股為祖名股份（-5.38%）、嘉必優(yōu)（-4.69%）、桃李面包（-3.85%）。
觀點：向上趨勢確立，餐飲產(chǎn)業(yè)鏈加速復(fù)蘇。春節(jié)后消費情緒恢復(fù)較快，大眾品動銷明顯提速，龍頭公司基本面持續(xù)改善。啤酒高端化趨勢延續(xù)，疊加前期低基數(shù)，隨著現(xiàn)飲場景復(fù)蘇，旺季表現(xiàn)有望超預(yù)期。大眾品在關(guān)注需求恢復(fù)的同時也應(yīng)關(guān)注成本出現(xiàn)的下降趨勢，或?qū)⒇暙I(xiàn)業(yè)績彈性。我們認(rèn)為餐飲產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇仍是后續(xù)主線，其中速凍食品、啤酒、調(diào)味品等板塊有望明顯受益，推薦安井食品、千味央廚、重慶啤酒和海天味業(yè)。
個股觀點
貴州茅臺，本周累計漲跌幅-0.44%。觀點：1）公司非標(biāo)酒再出新品，生肖系列發(fā)布了癸卯兔年產(chǎn)品，包括：53%vol的500ml、375ml×2貴州茅臺酒（癸卯兔年），53%vol的500ml茅臺王子酒（癸卯兔年）、53%vol的2.5L貴州大曲酒（癸卯兔年），以及三款生肖文化文創(chuàng)產(chǎn)品；2）“i茅臺”數(shù)字營銷平臺為公司渠道改革注入新動能。自“i茅臺”平臺上線以來，累計注冊用戶超3000萬，日均申購用戶超300萬，累計預(yù)約人數(shù)達(dá)19億。據(jù)酒業(yè)家消息，截至2022年底，“i茅臺”平臺實現(xiàn)酒類銷售收入超150億元，不含稅收入達(dá)126億元，為公司直銷打開新的渠道；3）春節(jié)旺季，具備送禮屬性的茅臺產(chǎn)品需求穩(wěn)定，飛天茅臺批價堅挺，目前飛天茅臺（整箱）批價維持在2960元左右，飛天茅臺（散瓶）批價維持在2760元左右。我們看好公司強(qiáng)大的品牌力與業(yè)績增長的確定性，維持“推薦”評級。
舍得酒業(yè)，本周累計漲跌幅+4.07%。觀點：1）春節(jié)后，公司主經(jīng)銷區(qū)動銷同比加快，開瓶率提升，批價穩(wěn)中有升，經(jīng)銷商信心十足；2）公司加大宴席渠道投入，在宴席回補(bǔ)的場景下，宴席渠道占比有望持續(xù)提升；3）短期看，白酒消費場景逐漸恢復(fù)的背景之下，公司業(yè)績有望實現(xiàn)反彈；中長期來看，公司上下努力實現(xiàn)股權(quán)激勵目標(biāo)，未來發(fā)展可期，維持“推薦”評級。
五糧液，本周累計漲跌幅-2.52%。觀點：1）作為高端白酒品牌，公司品牌力堅挺，春節(jié)旺季送禮需求剛性，多地動銷明顯恢復(fù)，經(jīng)銷商信心提振，回款有序推進(jìn)；2）公司積極動員經(jīng)銷商，給予現(xiàn)金打款返利政策優(yōu)惠，增加終端費用支持，改善渠道利潤；3）五糧液在高端白酒中的地位穩(wěn)固，隨著公司動銷逐步恢復(fù)，疊加八代大單品、系列酒、文創(chuàng)酒多產(chǎn)品發(fā)力，渠道利潤改善，我們看好公司品牌力提升與業(yè)績改善，維持“推薦”評級。
個股觀點
山西汾酒，本周累計漲跌幅+0.15%。觀點：1）公司2022年穩(wěn)定收官，青花系列繼續(xù)保持高質(zhì)量增長，基礎(chǔ)版玻汾需求不減，獻(xiàn)禮版玻汾新品上市，老白汾、巴拿馬穩(wěn)定發(fā)展；2）公司市場開拓穩(wěn)步推進(jìn)，終端布局增加，省外市場延續(xù)增長，長江以南市場加速滲透，全國化勢頭明顯；3）展望未來，公司將持續(xù)聚焦高端產(chǎn)品打造、品牌高價值塑造、高端消費者培育，我們看好山西汾酒穩(wěn)中求進(jìn)的發(fā)展勢頭，維持“推薦”評級。
古井貢酒，本周累計漲跌幅-1.70%。觀點：1）公司各價格帶產(chǎn)品有序恢復(fù)，次高端產(chǎn)品古16、古20受益送禮需求剛性最先恢復(fù)，古5、古8隨宴席回補(bǔ)，動銷逐漸改善；2）隨著疫情影響逐漸消退，安徽地區(qū)返鄉(xiāng)人口增加，春節(jié)旺季動銷改善明顯，經(jīng)銷商回款積極；3）作為徽酒龍頭公司優(yōu)勢顯著，春節(jié)期間各個價位帶的產(chǎn)品銷售均表現(xiàn)良好。公司產(chǎn)品矩陣優(yōu)化，渠道利潤合理，有望延續(xù)穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢，維持“推薦”評級。
洋河股份，本周累計漲跌幅-2.01%。觀點：1）公司渠道激勵改善，嘉獎優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商，提升經(jīng)銷商整體經(jīng)營質(zhì)量，激發(fā)渠道活力；2）公司注重市場秩序治理，理順渠道體系，穩(wěn)定市場價盤，保持渠道長期健康發(fā)展；3）今年春節(jié)返鄉(xiāng)率預(yù)計同比改善，產(chǎn)品市場需求旺盛，渠道回款表現(xiàn)優(yōu)秀，基公司本面堅挺，維持“推薦”評級。
個股觀點
安井食品：本周累計漲跌幅-3.47%。觀點：1）隨著
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