>> 中泰證券-可轉(zhuǎn)債周報：哪些轉(zhuǎn)債可能會強贖？-230211
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
周岳 |
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春節(jié)過后，華通轉(zhuǎn)債、拓爾轉(zhuǎn)債、卡倍轉(zhuǎn)債及日豐轉(zhuǎn)債相繼觸發(fā)贖回條件并確認強贖，引發(fā)市場關注。本文回顧了2021年至今的轉(zhuǎn)債強贖背景，并梳理了即將觸發(fā)強贖條件的個券供投資者參考。
2021至今，可轉(zhuǎn)債月均贖回4.81只。自2021年以來（截至2023年2月10日），可轉(zhuǎn)債市場共有125只轉(zhuǎn)債標的公告強制贖回，月平均贖回4.81只，其中2021年強制贖回68只轉(zhuǎn)債，2022年為53只；以贖回公告日為準測算轉(zhuǎn)債標的余額，月平均強贖轉(zhuǎn)債余額為30.81億元，2022年1月，公告強制贖回的轉(zhuǎn)債標的總余額達到219.9億元，為近兩年強贖規(guī)模最大的月份。
可轉(zhuǎn)債強贖背景下，正股表現(xiàn)承壓，中型轉(zhuǎn)債較為典型?？赊D(zhuǎn)債的強制贖回后，會導致持倉可轉(zhuǎn)債的投資者轉(zhuǎn)股賣出，股票交易市場賣盤增加，會對股價上漲形成一定的壓制。2021年以來，強制贖回可轉(zhuǎn)債在公告日當天余額大多在10億元以下；從正股價格于公告贖回日漲跌幅來看，轉(zhuǎn)債余額在10億元及以下的標的，對正股價格影響較小，跌幅達到0.65%；轉(zhuǎn)債余額在30億元及以上標的，公告贖回后正股價格平均下跌0.11%；而當未轉(zhuǎn)股余額處于10億至30億元區(qū)間時，正股面臨壓力明顯增加，未轉(zhuǎn)股余額在10億至20億元和20億至30億元的轉(zhuǎn)債標的正股，在贖回公告當日的跌幅分別達到1.92%和1.52%。
2022年可轉(zhuǎn)債強贖進度放緩。2022全年強制贖回并退回的可轉(zhuǎn)債標的共計53只，平均存續(xù)期為539個交易日，約2.25年（一年以240個交易日計算），比2021年強贖轉(zhuǎn)債標的的平均存續(xù)期多110個交易日，也從另一角度反映了2022年權(quán)益市場走勢的低迷和發(fā)行人對于強贖條款的重新考量。從進入轉(zhuǎn)股期到最后觸發(fā)強贖所用時間方面，2022全年強制贖回的53個轉(zhuǎn)債標的的平均用時為412個交易日，其中錦浪轉(zhuǎn)債用時最短，從進入轉(zhuǎn)股期到觸發(fā)強贖條款僅為16個交易日，久其轉(zhuǎn)債用時最長，達到1196個交易日。
3只轉(zhuǎn)債標的在強贖路上，部分標的或存在短線博弈機會。其截至2023年2月10日，本年可轉(zhuǎn)債市場公告贖回但尚未退市的轉(zhuǎn)債標的有4只，分別是日豐轉(zhuǎn)債、卡倍轉(zhuǎn)債、拓爾轉(zhuǎn)債及華通轉(zhuǎn)債。其中，卡倍轉(zhuǎn)債及日豐轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股比例均在70%以上，正股相對承壓。截至2月10日，在強贖路上的轉(zhuǎn)債有3只，分別是華統(tǒng)轉(zhuǎn)債、豐山轉(zhuǎn)債及橫河轉(zhuǎn)債，建議關注。
本周轉(zhuǎn)債市場回顧。1）本周上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均小幅下跌。截至2月10日收盤，上證綜指下跌0.08%，報收3260.67點；創(chuàng)業(yè)板指下跌1.35%，報收2545.16點。分行業(yè)板塊來看，本周分化明顯。其中通信、傳媒和環(huán)保板塊漲幅較大，分別達2.56%、2.50%和2.38%；有色金屬、煤炭、非銀金融板塊跌幅較大，分別為-2.80%、-1.69%和-1.19%。2）本周債券指數(shù)出現(xiàn)小幅上漲，中證全債指數(shù)上升0.09%、中證國債指數(shù)上升0.03%。本周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)較上周下跌0.31%，報收409.62點。從個券表現(xiàn)來看，整體漲跌互現(xiàn)，其中漲幅前三的是恒鋒轉(zhuǎn)債、聲訊轉(zhuǎn)債、睿創(chuàng)轉(zhuǎn)債，漲幅分別為98.00%、57.30%、44.68%；跌幅前三的分別是卡倍轉(zhuǎn)債、鼎勝轉(zhuǎn)債、伯特轉(zhuǎn)債，跌幅分別為-12.12%、-12.08%、-9.72%。本周轉(zhuǎn)債市場成交金額為3188.08億元，日均成交金額為637.62億元，較前一周上漲14.47%。3）本周共7家公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債最新進度情況，其中3家公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行預案，3家公司發(fā)布上市公告，1家公司發(fā)布發(fā)行公告。
風險提示：經(jīng)濟基本面變化、股市波動帶來的風險；正股業(yè)績不及預期；股權(quán)質(zhì)押風險等。
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