>> 中泰證券-可轉(zhuǎn)債周報(bào)：通用設(shè)備轉(zhuǎn)債怎么看？-230204
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周岳 |
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通用設(shè)備轉(zhuǎn)債概況。當(dāng)前市場(chǎng)共有34只機(jī)械設(shè)備轉(zhuǎn)債，其中通用設(shè)備轉(zhuǎn)債15只，約占44.12%。通用設(shè)備轉(zhuǎn)債以小盤債為主，僅有4只轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模不低于5億元，分別為：杭叉轉(zhuǎn)債（11億元）、隆華轉(zhuǎn)債（7.99億元）、拓斯轉(zhuǎn)債（6.70億元）、大業(yè)轉(zhuǎn)債（5.00億元）；評(píng)級(jí)較低，AA級(jí)及以上轉(zhuǎn)債共3只，占比20%，分別為杭叉轉(zhuǎn)債(AA+)、拓斯轉(zhuǎn)債(AA)、大業(yè)轉(zhuǎn)債(AA)。截至目前，15只通用設(shè)備轉(zhuǎn)債存量余額為65.44億元，約占轉(zhuǎn)債市場(chǎng)總余額的0.68%。目前，暫無(wú)已發(fā)行待上市通用設(shè)備轉(zhuǎn)債。但是已有多家通用設(shè)備制造業(yè)公司披露可轉(zhuǎn)債發(fā)行計(jì)劃，普遍用于生產(chǎn)研發(fā)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。待發(fā)行轉(zhuǎn)債仍以小盤債為主，但發(fā)行規(guī)模兩極分化明顯。
通用設(shè)備基本面分析。1）通用設(shè)備是國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門用于制造和維修的各類生產(chǎn)設(shè)備，主要包括機(jī)床工具、注塑機(jī)、工業(yè)機(jī)器人、儀器儀表、運(yùn)輸設(shè)備、機(jī)械基礎(chǔ)件等，適用范圍廣泛。近年來(lái)，為推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，“智能制造”屢屢現(xiàn)于各類文件政策中。2）通用設(shè)備位于產(chǎn)業(yè)鏈中游，受成本端和需求端影響較大：從成本端看，原材料方面，2月3日，鋼材價(jià)格指數(shù)為116.86點(diǎn)，同比下跌13.79%，位于2022全年48.85%分位，略低于2022年均值123.36點(diǎn)；在運(yùn)輸方面，2022年下半年以來(lái)，CCFI指數(shù)連續(xù)下跌，2023年2月3日，CCFI綜合指數(shù)已跌至1110.00點(diǎn)，同比下跌68.87%。從需求端看，全國(guó)制造業(yè)PMI升至50.10%，重返擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)景氣度明顯回暖。3）通用設(shè)備制造業(yè)具有季節(jié)性和周期性：機(jī)床生產(chǎn)以3-4年為一個(gè)周期波動(dòng)，年中產(chǎn)量于5月左右達(dá)到峰值。2022年，國(guó)內(nèi)機(jī)床總產(chǎn)量為48.50萬(wàn)臺(tái)，同比下跌8.19%，位于收縮區(qū)間；通用設(shè)備制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額同比增長(zhǎng)14.80%。伴隨產(chǎn)能擴(kuò)張和新設(shè)備更新周期到來(lái)，通用設(shè)備制造業(yè)預(yù)計(jì)后兩年將迎來(lái)新增長(zhǎng)期。
現(xiàn)階段怎么看通用設(shè)備轉(zhuǎn)債？1）2023年2月初，通用設(shè)備轉(zhuǎn)債到期收益率震蕩下跌，轉(zhuǎn)債均價(jià)震蕩上升，平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率處于2022年全年的6.39%分位，通用設(shè)備轉(zhuǎn)債目前估值水平較高。2）通用設(shè)備轉(zhuǎn)債正股業(yè)績(jī)整體良好。2022年前三季度，通用設(shè)備轉(zhuǎn)債正股營(yíng)業(yè)收入總額達(dá)294.60億元，同比增長(zhǎng)9.60%；歸母凈利潤(rùn)總額為19.21億元，同比下跌14.83%。目前，已有8家公司發(fā)布年度業(yè)績(jī)預(yù)告，以預(yù)告盈利及正增長(zhǎng)為主。3）通用設(shè)備轉(zhuǎn)債目前以偏股型為主，平衡型和偏債型占比較低。平衡型轉(zhuǎn)債僅精測(cè)轉(zhuǎn)債1只，偏債型轉(zhuǎn)債共3只，分別為：大業(yè)轉(zhuǎn)債、滬工轉(zhuǎn)債、拓斯轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股價(jià)值均在60元左右。其中，滬工轉(zhuǎn)債到期收益率相對(duì)較高，凸顯債性。剩余的11只偏股型轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率普遍低于通用設(shè)備轉(zhuǎn)債平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率36.66%，轉(zhuǎn)股價(jià)值較高，股性較強(qiáng)。結(jié)合通用設(shè)備轉(zhuǎn)債正股基本面及轉(zhuǎn)債估值情況，建議關(guān)注杭叉轉(zhuǎn)債、法蘭轉(zhuǎn)債、大元轉(zhuǎn)債。
本周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)回顧。1）本周上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均小幅下跌。截至2月3日收盤，上證綜指下跌0.04%，報(bào)收3263.41點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指下跌0.23%，報(bào)收2580.11點(diǎn)。分行業(yè)板塊來(lái)看，本周分化明顯。其中汽車、計(jì)算機(jī)和國(guó)防軍工板塊漲幅較大，分別達(dá)5.72%、4.80%和3.86%；銀行、非銀金融、家用電器板塊跌幅較大，分別為-2.69%、-2.28%和-1.78%。2）本周債券指數(shù)出現(xiàn)小幅上漲，中證全債指數(shù)上升0.18%、中證國(guó)債指數(shù)上升0.20%。本周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)較上周上漲0.18%，報(bào)收410.87點(diǎn)。從個(gè)券表現(xiàn)來(lái)看，整體漲跌互現(xiàn)，其中漲幅前三的是智能轉(zhuǎn)債、拓爾轉(zhuǎn)債、藍(lán)盾轉(zhuǎn)債，漲幅分別為48.96%、34.96%、25.24%；跌幅前三的分別是卡倍轉(zhuǎn)債、貴廣轉(zhuǎn)債、潤(rùn)建轉(zhuǎn)債，跌幅分別為-10.14%、-4.71%、-3.68%。本周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)成交金額為2788.97億元，日均成交金額為557.79億元，較前一周上漲51.04%。3）本周共12家公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債最新進(jìn)度情況，其中4家公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，5家公司獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)，3家公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債上市公告。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)基本面變化、股市波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；正股業(yè)績(jī)不及預(yù)期；股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)等。
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