>> 中泰證券-固定收益周報(bào)：哪些地區(qū)出臺(tái)了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控政策？-221212
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周岳 |
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中共中央政治局12月6日召開會(huì)議，強(qiáng)調(diào)“要有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線?！北疚氖崂砹擞烂菏录詠碇醒牒偷胤疥P(guān)于債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的相關(guān)政策。
鑒于地方國企接連違約引發(fā)金融市場(chǎng)波動(dòng)的情況，中央各部委多次在會(huì)議和文件中強(qiáng)調(diào)防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過梳理發(fā)現(xiàn)，中央政策/表態(tài)主要有以下3個(gè)側(cè)重點(diǎn)：1）要求地方政府和地方國有企業(yè)嚴(yán)格落實(shí)主體責(zé)任，結(jié)合地方實(shí)際情況，建立地方國企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制；2）對(duì)于已違約的企業(yè)，嚴(yán)厲打擊“逃廢債”行為，降低對(duì)區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面影響；3）不讓區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)演化為全國性風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。
永煤事件之后，已有不少省份對(duì)地方國企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控進(jìn)行了明確表態(tài)或出臺(tái)了具體的政策，尤其是突出了對(duì)債券領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防控的關(guān)注。
河南省政府一方面對(duì)永煤及豫能化債券兌付事宜進(jìn)行安排，包括與債券持有人達(dá)成展期協(xié)議，從區(qū)域內(nèi)其他國企、銀行周轉(zhuǎn)資金，推動(dòng)豫能化及永煤改革等；另一方面，嘗試通過多種手段提振市場(chǎng)信心，努力恢復(fù)地區(qū)金融生態(tài)，包括高層多次表態(tài)，成立河南信用保障基金，出臺(tái)具體管控政策，推動(dòng)企業(yè)建立“631”債務(wù)償還機(jī)制等。河南省政府已充分表達(dá)了對(duì)于地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控的意愿，利好區(qū)域長期發(fā)展。
永煤違約后，甘肅省政府應(yīng)對(duì)態(tài)度較為積極，并切實(shí)落實(shí)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控措施。2022年甘肅省及下轄地市在報(bào)告和會(huì)議中多次提到要穩(wěn)妥化解隱性債務(wù)存量，有效防范化解風(fēng)險(xiǎn)。2021年10月、11月，蘭州市國有企業(yè)信用保障基金和甘肅省國企信用保障基金相繼成立?？傮w來看，甘肅省政府表態(tài)積極，并對(duì)地區(qū)信用風(fēng)險(xiǎn)采取了切實(shí)的手段進(jìn)行防控，但當(dāng)前的融資環(huán)境短時(shí)間內(nèi)很難改善，后續(xù)仍然存在償債壓力。
冀中能源信用風(fēng)險(xiǎn)暴露早于永煤違約。永煤違約事件使得同以煤炭為主業(yè)、且償債壓力較大的冀中能源被市場(chǎng)關(guān)注。市場(chǎng)對(duì)河北省信用債的信心修復(fù)主要來自政府通過協(xié)調(diào)多方金融機(jī)構(gòu)，確保冀中能源的公開債兌付。2020年11月至2022年11月，冀中能源（含子公司）兌付到期債券規(guī)模合計(jì)472.7億元，平安度過償債小高峰。河北省政府在周轉(zhuǎn)銀行、非銀資金，協(xié)調(diào)河北其他國企、城投支持等方面表現(xiàn)出了其較強(qiáng)調(diào)動(dòng)區(qū)域金融資源的能力和對(duì)當(dāng)?shù)貒筝^強(qiáng)的救助意愿。
天津市政府于2017年4月出臺(tái)的《天津市加強(qiáng)政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控工作方案》中提出健全債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制等舉措。之后，天津市政府及有關(guān)部門在工作報(bào)告、座談會(huì)及相關(guān)文件中多次提高防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。懇談會(huì)極大程度上表達(dá)了地方政府積極且誠懇的償債態(tài)度，但天津市的財(cái)政經(jīng)濟(jì)情況、市場(chǎng)營商環(huán)境需要一定時(shí)日來改善，龐大的債務(wù)規(guī)模也無法在短期內(nèi)化解。建議關(guān)注后續(xù)天津市基本面的恢復(fù)情況，以及政府防控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、化債舉措的執(zhí)行情況。
信用債市場(chǎng)回顧：本周信用債發(fā)行總額2140.92億元，較上周上升5.99%，凈融資額302.15億元，較上周減少36.19%，其中城投債凈融資為117.87億元，凈流入規(guī)模同比增加53.16億元，產(chǎn)業(yè)債凈融資額為-420.02億元，凈流出規(guī)模同比減少118.19億元；本周信用債市場(chǎng)成交活躍度回升，1年期、3年期、5年期中短票據(jù)收益率均有所上行；本周共3家信用債發(fā)行人主體評(píng)級(jí)發(fā)生下調(diào)，8家信用債發(fā)行人主體評(píng)級(jí)上調(diào)。
風(fēng)險(xiǎn)提示事件：1）統(tǒng)計(jì)不完全；2）政策變化超預(yù)期；3）信用風(fēng)險(xiǎn)加劇等。
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