| 上傳日期： |
2023/1/20 |
大小： |
802KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
周岳,周冰倩 |
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12月托管量增幅環(huán)比下降。截至2022年12月末，中債登、上清所托管量合計(jì)127.74萬億元，較11月末增加4,040億元，增加額環(huán)比減少192億元，增量主要來源于國債（2,600億元）、政金債（1,855億元）和同業(yè)存單（3,449億元）。其中：中債登債券托管量96.47萬億元，環(huán)比增加4,006億元，增量主要來源于國債（2,600億元）和政策性銀行債（1,855億元）；上清所債券托管量31.26萬億元，環(huán)比增加34.47億元，其中超短融環(huán)比大幅下降3,596億元、同業(yè)存單環(huán)比大幅增加3,449億元。
分債券類型看，利率債凈融資環(huán)比下降，信用債凈償還規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，同業(yè)存單凈融資轉(zhuǎn)為凈流入狀態(tài)。1）12月利率債發(fā)行量環(huán)比增長3.08%，凈融資環(huán)比下降33.21%，托管量環(huán)比增加4,795億元（增加額環(huán)比減少2,315億元），國債、地方政府債和政策性銀行債托管量分別環(huán)比變動2,600億元、341億元和1,855億元，商業(yè)銀行為最主要增持機(jī)構(gòu)。2）12月信用債（含企業(yè)債、中票、短融、超短融口徑）凈融資額為-5,235億元，凈償還規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大（11月凈融資為-707億元），信用債托管量環(huán)比減少4,919億元（10月環(huán)比為-515億元）。其中企業(yè)債、中票、短融、超短融環(huán)比分別變動-476億元、-706億元、-140億元、-3,596億元。3）12月同業(yè)存單發(fā)行量同比增長4.46%，凈融資額由11月的凈流出（-3,533億元）轉(zhuǎn)為凈流入（3,413億元），托管規(guī)模環(huán)比增加3,449億元，廣義基金和商業(yè)銀行增持規(guī)模較大，分別為2,495億元和1,607億元。
分機(jī)構(gòu)看，商業(yè)銀行為配債主力，廣義基金繼續(xù)減持，外資結(jié)束連續(xù)10個(gè)月的凈流出，配置力度有所增強(qiáng)。1）商業(yè)銀行增持利率債5,301億元，增持信用債860億元，增持同業(yè)存單1,607億元。2）廣義基金減持利率債1,732億元，減持信用債6,509億元，增持同業(yè)存單2,495億元。3）券商增持利率債703億元，增持信用債615億元，減持同業(yè)存單222億元。4）保險(xiǎn)增持利率債15億元，減持信用債30億元，增持同業(yè)存單39億元。5）境外機(jī)構(gòu)增持利率債166億元，減持信用債11億元，增持同業(yè)存單416億元。
杠桿率有所下降。根據(jù)銀行間市場質(zhì)押式回購成交量數(shù)據(jù)估算，預(yù)計(jì)12月末債市杠桿率為107.7%，較11月末減少0.13個(gè)百分點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策超預(yù)期變動；信用風(fēng)險(xiǎn)大幅增加。
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