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投資要點(diǎn)：動(dòng)力煤方面，本周沿海電廠日耗上升明顯，2月6日-9日，沿海八省平均日耗為190.5萬噸，周環(huán)比上升37.0萬噸（+24%），可用天數(shù)下降至16.8天，同期內(nèi)地17省平均日耗375.7萬噸，周環(huán)比上升10.7萬噸（+3%），可用天數(shù)下降至17.3天。考慮到當(dāng)前終端電廠日耗上升明顯，非電企業(yè)（化工、冶金、建材等）三四月份有望迎來開工旺季，疊加今年西南地區(qū)來水偏枯（三峽水電站等為代表），市場慣性下跌后有望迎來企穩(wěn)。焦煤方面，近期澳大利亞峰景礦主焦煤價(jià)格上漲明顯，周環(huán)比上漲19.7美金至382.3美元/噸，折算到中國到岸價(jià)約3000元/噸（含稅，匯率為1美元折合6.81元，運(yùn)費(fèi)15美元），上漲主要是因?yàn)榘闹尢鞖饧斑\(yùn)輸問題導(dǎo)致供應(yīng)收緊，以及海外鋼廠復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)需求邊際走強(qiáng)等所致。最新（截至2月10日）CCI柳林低硫主焦報(bào)價(jià)為2350元/噸，環(huán)比走平，焦煤整體庫存處于歷史低位，疊加海外價(jià)格在高位，焦煤價(jià)格有望高位震蕩。當(dāng)前很多個(gè)股2022年P(guān)E估值降到4-6倍，再加上高比例分紅回報(bào)，建議逢低位積極布局煤炭板塊，維持行業(yè)“推薦”評級。
　　本周動(dòng)力煤市場小結(jié)及展望：產(chǎn)地方面，本周除少數(shù)煤礦因開坑條件差等原因仍未滿負(fù)荷運(yùn)行外，其余大部分礦井已恢復(fù)正常。進(jìn)口方面，市場延續(xù)清淡，實(shí)際采購量有限，進(jìn)口煤價(jià)格仍然承壓。需求方面，電廠采購仍以采購長協(xié)煤為主，疊加北港庫存同比偏高，市場較為冷清?？紤]到當(dāng)前沿海電廠日耗上升明顯，非電企業(yè)（化工、冶金、建材等）三四月份有望迎來開工旺季，疊加今年西南地區(qū)來水偏枯（三峽水電站等為代表），市場慣性下跌后有望迎來企穩(wěn)筑底。
　　本周煉焦煤市場小結(jié)及展望：產(chǎn)地方面，本周產(chǎn)地大部分煤礦生產(chǎn)已恢復(fù)正常，焦煤供應(yīng)回到正常水平。進(jìn)口方面，甘其毛都口岸通關(guān)數(shù)量有所提升，本周日均通關(guān)899車，較上周日均增加4車。需求方面，近期部分焦企原料煤庫存消耗至低位，開啟小額補(bǔ)庫，而下游成材消費(fèi)不佳，市場需求整體不強(qiáng)。最新（截至2月10日）CCI柳林低硫主焦報(bào)價(jià)為2350元/噸，環(huán)比持平，焦煤整體庫存處于歷史低位，疊加海外價(jià)格在高位，焦煤價(jià)格有望高位震蕩。
　　本周焦炭市場小結(jié)及展望：生產(chǎn)方面，本周焦企利潤有所修復(fù)，開工率以及生產(chǎn)率小幅回升，但由于當(dāng)前焦企仍處于盈利倒掛狀態(tài)，整體開工情況偏向平穩(wěn)。需求方面，鋼材成材價(jià)格震蕩，鋼廠高爐開工率持續(xù)回升，鐵水產(chǎn)量增加，短期內(nèi)需求仍有一定支撐。本周（截至2月10日）天津港準(zhǔn)一級冶金焦價(jià)格為2810元/噸，環(huán)比持平?？紤]到近期鋼價(jià)保持高位震蕩，鐵水產(chǎn)量增加，短期內(nèi)需求仍有一定支撐，同時(shí)焦炭整體庫存偏低，短期內(nèi)焦炭價(jià)格高位震蕩為主，后期仍需關(guān)注鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏。
　　本周無煙煤市場小結(jié)及展望：生產(chǎn)方面，產(chǎn)地多數(shù)礦井恢復(fù)生產(chǎn)，無煙煤供應(yīng)回歸正常。需求方面，尿素企業(yè)開工負(fù)荷率持續(xù)提升，市場階段性補(bǔ)庫，但整體采購積極性不高。本周（截至2月10日）陽泉產(chǎn)小塊無煙煤出礦價(jià)為1680元/噸，環(huán)比下降100元/噸。考慮當(dāng)前無煙煤供給仍然偏緊，下游階段性補(bǔ)庫或?qū)r(jià)格形成一定支撐，短期無煙煤價(jià)格回調(diào)空間有限。
　　個(gè)股方面，長協(xié)占比高的公司業(yè)績更穩(wěn)健，焦煤股是布局經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的彈性品種，產(chǎn)量有增長邏輯的公司具有較強(qiáng)的α屬性，此外積極布局能源轉(zhuǎn)型的煤炭股也將得到估值提升的機(jī)會(huì)。動(dòng)力煤股建議關(guān)注：中國神華（長協(xié)煤占比高，業(yè)績穩(wěn)健高分紅）；陜西煤業(yè)（資源稟賦優(yōu)異，業(yè)績穩(wěn)健高分紅）；兗礦能源（海外煤礦資產(chǎn)規(guī)模大，彈性高分紅標(biāo)的）；中煤能源（煤炭產(chǎn)能仍有擴(kuò)張預(yù)期，低估值標(biāo)的）；山煤國際（煤礦成本低，盈利能力強(qiáng)分紅高）；廣匯能源（煤炭天然氣雙輪驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)能擴(kuò)張邏輯順暢）。冶金煤建議關(guān)注：潞安環(huán)能（市場煤占比高，業(yè)績彈性大）；山西焦煤（煉焦煤行業(yè)龍頭，山西國企改革標(biāo)的）；平煤股份（高分紅的中南地區(qū)焦煤龍頭，減員增效空間大）；淮北礦業(yè)（低估值區(qū)域性焦煤龍頭，煤焦化等仍有增長空間）；神火股份（煤電一體化，電解鋁彈性標(biāo)的）。無煙煤建議關(guān)注：蘭花科創(chuàng)（資源稟賦優(yōu)異，盈利能力強(qiáng)估值低）；華陽股份（布局鈉離子電池，新老能源共振）。焦炭股建議關(guān)注：美錦能源（焦炭產(chǎn)能仍有增長，氫能產(chǎn)業(yè)鏈版圖持續(xù)擴(kuò)張）；開灤股份（低估值的煤焦一體化龍頭）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2）政策調(diào)控力度超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3）可再生能源持續(xù)替代風(fēng)險(xiǎn)；4）煤炭進(jìn)口影響風(fēng)險(xiǎn)；5）重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績可能不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；6）測算或有誤差，以實(shí)際為準(zhǔn)。