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核心觀點(diǎn)：
　　近期市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)延續(xù)回落，雙焦價(jià)格總體保持平穩(wěn)，澳洲焦煤價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。動(dòng)力煤方面，秦港5500大卡煤價(jià)2月10日最新報(bào)價(jià)1015元/噸（較之前一周下跌130元/噸，年初以來(lái)均價(jià)較22Q1基本持平）。年度長(zhǎng)協(xié)2月港口5500大卡煤價(jià)為727元/噸，同比+2元/噸或0.3%（22年全年均價(jià)722元/噸，同比+11%）。供需面，春節(jié)后兩周來(lái)港口市場(chǎng)煤報(bào)價(jià)持續(xù)下滑，主要由于近期市場(chǎng)還在恢復(fù)過(guò)程中，供需均偏弱，特別是非電下游由于盈利較差、采暖季限產(chǎn)等原因影響，開(kāi)工較低，北方和下游港口庫(kù)存也偏高，導(dǎo)致悲觀情緒蔓延。后期，2-3月隨著氣溫回升，動(dòng)力煤需求處于淡旺季過(guò)渡期，但由于下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)將持續(xù)推進(jìn)，且非電行業(yè)和流通環(huán)節(jié)均有補(bǔ)庫(kù)需求，預(yù)計(jì)需求總體繼續(xù)逐步回升。而供給端，目前產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)陸續(xù)恢復(fù)正常，全國(guó)兩會(huì)前預(yù)計(jì)安監(jiān)將維持較嚴(yán)的力度，產(chǎn)量難有大幅釋放。總體看，供給平穩(wěn)疊加需求回升預(yù)期，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格有望逐步企穩(wěn)；焦煤方面，1季度焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)延續(xù)平穩(wěn)，春節(jié)后供需仍在恢復(fù)中，本周鋼鐵開(kāi)工率繼續(xù)提升，隨著下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，焦煤需求有望逐步增加?？紤]到焦煤供給難有增長(zhǎng)，港口和下游各環(huán)節(jié)焦煤庫(kù)存處于同期低位水平，預(yù)計(jì)焦煤現(xiàn)貨價(jià)格或延續(xù)穩(wěn)健。
　　近期重點(diǎn)關(guān)注：本周我們發(fā)布行業(yè)深度報(bào)告《煤炭行業(yè)22年數(shù)據(jù)詳解及展望：22年屢超預(yù)期，23年價(jià)值與彈性兼?zhèn)?，看好煤炭配置價(jià)值》，主要結(jié)論如下：（1）產(chǎn)量+9%，需求+1%，煤炭寬松還是緊張？22年表觀供需寬松，但考慮到大企業(yè)產(chǎn)量增速普遍低于全行業(yè)增長(zhǎng)，增產(chǎn)煤質(zhì)下降，下游電力耗煤增速高于火電發(fā)電量增速等因素，實(shí)際供需并不寬松，階段性甚至偏緊。（2）2023煤價(jià)或仍維持高位，階段性具備彈性。我們預(yù)計(jì)23年煤炭行業(yè)供給和需求增速分別為2.4%和2.6%，供需基本平衡，預(yù)計(jì)煤價(jià)總體以穩(wěn)為主，階段性小幅波動(dòng)。（3）2022年行業(yè)盈利創(chuàng)新高，2023年煤企業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)。
　　行業(yè)判斷：4季度末煤炭重倉(cāng)持倉(cāng)占比再次回落至0.7%，2月中下旬后下游開(kāi)工預(yù)期、一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策有望繼續(xù)提升煤炭需求?？春妹禾糠€(wěn)健的業(yè)績(jī)和分紅，以及宏觀預(yù)期向好的煤炭估值提升。繼續(xù)重點(diǎn)看好盈利能力較強(qiáng)且具備資源優(yōu)勢(shì)的公司：陜西煤業(yè)、兗礦能源（A、H）、中國(guó)神華（A、H）、山西焦煤。建議關(guān)注行業(yè)主線：（1）估值優(yōu)勢(shì)顯著且業(yè)績(jī)具備彈性的公司：潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、中煤能源（A、H）等；（2）其他受益于穩(wěn)增長(zhǎng)彈性較高的公司：冀中能源、山煤國(guó)際、晉控煤業(yè)、電投能源、平煤股份、蘭花科創(chuàng)、盤江股份；（3）轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)提升估值的公司：如華陽(yáng)股份、寶豐能源、金能科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求增速低預(yù)期，政策壓力下煤價(jià)超預(yù)期下跌等。