>> 財通證券-建材行業(yè)策略周報：12月影響尚存，關注資金到位啟動需求-230212
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
大小： |
978KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
畢春暉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點
周期：12月影響尚存，過年效應未退，玻璃縮量漲價，水泥降價促需。從目前公開數(shù)據(jù)看，元宵后整體開工情況一般，一方面是去年12月放開影響產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的清賬進度，開年后材料商發(fā)貨較為謹慎，后續(xù)各環(huán)節(jié)貨款結(jié)算完成時，或迎來開工的回暖，另一方面本次下游施工人員過年較長，開工時間有限，有待觀察。
再看玻璃，周內(nèi)下游加工廠陸續(xù)開工生產(chǎn)，但產(chǎn)銷率偏低，新訂單尚未釋放，在手訂單相對有限；疊加主產(chǎn)區(qū)沙河市場價走弱，市場觀望較濃，多數(shù)區(qū)域浮法廠產(chǎn)銷平平；后期市場看，需求預期將呈現(xiàn)緩慢恢復過程，短期浮法廠庫存仍存進一步增加壓力。水泥方面，元宵節(jié)過后，因下游需求仍處于恢復階段，企業(yè)為打開銷量，按慣例先跌后漲，所以短期價格維持震蕩調(diào)整走勢，未來一二周，南方地區(qū)依舊有降雨天氣干擾，預計下游需求將繼續(xù)緩慢恢復，2月下旬或月底，隨著天氣好轉(zhuǎn)，下游需求將會明顯提升。建議關注成本優(yōu)勢突出的旗濱集團，具有區(qū)位優(yōu)勢的龍頭華新水泥、海螺水泥和上峰水泥。
消費建材：多地發(fā)布樓市新政，支持剛性和改善性住房需求，節(jié)后銷售回暖，關注后續(xù)地產(chǎn)后周期行業(yè)估值繼續(xù)修復。2月7日，河南、四川、濟南等地相繼發(fā)布樓市新政。河南省住房和城鄉(xiāng)建設工作會議內(nèi)容包括1）保交樓方面：計劃第一批專項借款項目10月底前全部建成交付、第二批年底前交付50%；2）預售方面：進一步規(guī)范商品房預售資金監(jiān)管，以鄭州、開封為試點，積極探索預售制度改革和現(xiàn)房銷售；3）優(yōu)化二套房認定標準。四川省政府發(fā)布《聚焦高質(zhì)量發(fā)展推動經(jīng)濟運行整體好轉(zhuǎn)的若干政策措施》，提出1）需求側(cè)：動態(tài)調(diào)整首套房貸款利率下限，落實換房個稅優(yōu)惠政策，鼓勵對引進人才、二孩以上家庭等給予購房補貼；2）供給側(cè)：推動商業(yè)銀行穩(wěn)定房地產(chǎn)開發(fā)貸款和建筑企業(yè)信貸投放，支持存量融資合理展期。濟南市將發(fā)放5000萬元置業(yè)消費券，進一步支持剛性和改善性住房需求。
從實際數(shù)據(jù)來看，據(jù)克而瑞監(jiān)測，100個典型城市在2月首周（1.30-2.5）成交4.7萬套，較春節(jié)假期環(huán)比上漲2倍有余，恢復至去年11-12月周均成交水平；31個重點城市開平均開盤去化率達到51%，較前2周的27%/28%明顯回升，基本回升至春節(jié)前水平。微觀市場層面，局部城市諸如天津、南京、蘇州、福州等來訪、認購量穩(wěn)步回升，同時個別項目也存在折扣力度收回跡象，節(jié)后市場逐步回暖進行時。微觀看，開工數(shù)據(jù)低于預期，而從企業(yè)端全年展望看，經(jīng)營保持樂觀，全年目標較為樂觀。
多城政策頻發(fā)支持剛性和改善型住房需求，同時數(shù)據(jù)端也反映節(jié)后地產(chǎn)銷售漸暖，疊加前期供需兩端對于地產(chǎn)寬松政策進行定調(diào)，有望帶動建材、裝修需求回升，支撐產(chǎn)業(yè)鏈估值繼續(xù)提升。建議關注：1）地產(chǎn)項目風險降低后業(yè)績彈性較大的大B主導企業(yè)：防水龍頭東方雨虹、科順股份，五金龍頭堅朗五金，瓷磚龍頭蒙娜麗莎，工程涂料領軍者亞士創(chuàng)能；2）家裝需求穩(wěn)定提升的C端主導企業(yè)：管材零售龍頭偉星新材，國內(nèi)建筑涂料龍頭三棵樹，內(nèi)資衛(wèi)浴龍頭品牌箭牌家居，木門龍頭江山歐派。
新材料：碳纖維國內(nèi)龍頭加速成長，國外龍頭增長有限；玻纖短期庫存壓力，價格或有所承壓；鋁箔短期看國內(nèi)供給，長期看全球布局。碳纖維領域，看國外龍頭，2月8日，日本東麗公司公布了2022年財年（2022年4月1日—2023年3月31日）前三季度業(yè)績，2022財年前三季度東麗公司總銷售達到19018億日元，同比增長15.5%，但核心營業(yè)收入、營業(yè)收入以及歸屬于母公司所有者的利潤均呈一定幅度的下降，主要系地緣政治下成本高企，而原材料和燃料價格波動與價格傳遞之間的時滯以及供應鏈中的庫存調(diào)整影響了收入和支出。而看國內(nèi)龍頭，下游快速增長的需求也帶來企業(yè)營收和利潤的高增速，中復神鷹、吉林碳谷、中簡科技等公布業(yè)績預告的公司均實現(xiàn)較高的增長。未來看，頭部企業(yè)憑借大規(guī)模低成本以及技術優(yōu)勢，繼續(xù)保持行業(yè)地位，且成本和品質(zhì)優(yōu)勢持續(xù)加強下，或?qū)⒋蜷_海外出口空間，進一步提升自身競爭力。建議關注碳纖維領域的吉林化纖、吉林碳谷和中復神鷹。
玻纖方面，本周無堿池窯粗紗市場整體走貨仍顯一般，伴隨節(jié)后下游開工陸續(xù)恢復，多數(shù)加工廠及貿(mào)易商均有一定量庫存，廠庫削減難度大；現(xiàn)階段新增訂單不多情況下，預期向好但難以快速兌現(xiàn)，短期來看，市場中下游提貨意向不大；當前價格來看，池窯廠雖挺價意愿較強，業(yè)內(nèi)多觀望，但部分廠成交存可談空間，預計市場價格或承壓。關注后續(xù)經(jīng)濟回暖后，帶動整體下游需求回暖，支撐價格上漲，建議關注成本優(yōu)勢顯著的中國巨石。
電池鋁箔領域，短期來看，不斷擴大產(chǎn)能規(guī)模夯實成本優(yōu)勢，同時積極研發(fā)新產(chǎn)品的企業(yè)，有望強者更強；中長期看，海外市場布局或是未來利潤的貢獻來源，一方面歐美國家加速新能源產(chǎn)業(yè)鏈建設，需求有望逐步釋放，另一方面歐美對于供應鏈審核較為嚴格，現(xiàn)有國外企業(yè)高成本下的高加工費或?qū)⒀永m(xù)。建議關注龍頭地位穩(wěn)固，產(chǎn)能全球布局且處于擴張周期的鼎勝新材。
風險提示：地產(chǎn)超預期下滑風險；行
|
|
