>> 安信國際-港股晨報-230213
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
安信國際 |
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作者： |
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1.安信視點：市場短線回落，基本面改善仍在路上
上周五，港股低開低走全天單邊走弱。截至收盤，恒生指數(shù)收跌2.01%，報21190.42點，周跌2.17%；恒生科技指數(shù)跌4.58%，周跌5.87%；恒生國企指數(shù)跌2.56%，周跌3.53%。全日市場成交額為1197.81億港元，南向資金凈買入32.24億港元。
電信服務(wù)板塊表現(xiàn)堅挺，中國移動941.HK逆勢微漲0.62%，我們認為，未來4G轉(zhuǎn)5G的紅利會持續(xù)釋放；5G相關(guān)CAPEX已過峰值，未來三年CAPEX占收入比下降到20%以內(nèi)，盈利能力將有望穩(wěn)步提升；按照收入規(guī)模來看，中移動是中國最大的通信運營商，未來ARPU值仍有提升空間；行業(yè)競爭趨于理性，格局逐漸改善：4G時代：移動+電信+聯(lián)通三足鼎立；5G時代：共建共享，互利互贏，形成“移動+廣電v.s.電信+聯(lián)通”的新格局。聚焦云計算發(fā)展，云計算客戶體量快速增長，發(fā)展新動力。低估值高股息，預(yù)計23年派息率進一步提升到70%以上，是中長期的優(yōu)質(zhì)配置標(biāo)的，投資人可以長期關(guān)注。
近兩周港股市場高位回調(diào)，春節(jié)前的上漲反映了市場開始交易經(jīng)濟修復(fù)的預(yù)期，境內(nèi)機構(gòu)風(fēng)險偏好同步改善。而隨著時間的推移，估值中樞的抬升，市場預(yù)期逐漸向現(xiàn)實靠攏。春節(jié)期間的高頻數(shù)據(jù)和草根調(diào)研可能共同指向消費恢復(fù)的方向確定，但恢復(fù)力度并不顯著超預(yù)期，疤痕效應(yīng)在消費和地產(chǎn)領(lǐng)域均有明確體現(xiàn)。因此在估值抬升的過程中，市場開始從此前的強預(yù)期向現(xiàn)實靠攏，在增量政策尚未跟進、地緣政治風(fēng)險上升的背景下，市場出現(xiàn)短期回落。
展望后市，我們認為未來宏觀政策總體將保持定力，短期提振經(jīng)濟但長期有負面影響的刺激政策推出的難度較高?；ǖ阮I(lǐng)域預(yù)計仍將維持托而不舉的節(jié)奏，消費方面出臺廣泛補貼政策的概率有限。短期內(nèi)，房地產(chǎn)市場的恢復(fù)情況仍然是市場關(guān)注的重點。從高頻數(shù)據(jù)來看，新房銷售在春節(jié)后的恢復(fù)略弱于往年同期，而由于沒有交付風(fēng)險，二手房恢復(fù)的情況相對更好。二手房房價出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但考慮到春節(jié)后存在價格上行的季節(jié)效應(yīng)，這一企穩(wěn)的可持續(xù)性有待觀察。
展望更長的時間，未來隨著收入的恢復(fù)、疤痕效應(yīng)的消除、預(yù)期的改善，居民部門會在資產(chǎn)配置方面再平衡，權(quán)益市場修復(fù)的空間仍然較大，投資者可以逢低布局。
分析師：韓致立
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