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事項(xiàng)：
　　中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)會(huì)同中國(guó)人民銀行聯(lián)合制定《商業(yè)銀行金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）。我們認(rèn)為，《辦法》將五級(jí)分類由貸款延展至金融資產(chǎn)，分類要求更加詳細(xì)，銀行資產(chǎn)質(zhì)量數(shù)據(jù)將更貼合實(shí)際。但總體來(lái)看對(duì)上市銀行影響不大，也不會(huì)改變銀行資產(chǎn)質(zhì)量實(shí)質(zhì)。我們認(rèn)為當(dāng)前銀行基本面雖然繼續(xù)承壓，但低估值反映了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇通道以及房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)緩解，銀行板塊存在估值修復(fù)機(jī)會(huì)，維持行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，中長(zhǎng)期角度，建議在估值底部布局未來(lái)業(yè)績(jī)有望保持相對(duì)更快增長(zhǎng)的標(biāo)的，首推寧波銀行，同時(shí)推薦成都銀行、常熟銀行、張家港行、蘇農(nóng)銀行等。短期角度，隨著房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)緩和，可關(guān)注前期因房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致估值受壓制的招商銀行、平安銀行和興業(yè)銀行等。
　　評(píng)論：
　　五級(jí)分類由貸款延展至金融資產(chǎn)，分類要求更加詳細(xì)，銀行資產(chǎn)質(zhì)量數(shù)據(jù)將更貼合實(shí)際
　　《辦法》針對(duì)銀行業(yè)近些年的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行調(diào)整，旨在更加真實(shí)地反映銀行信用風(fēng)險(xiǎn)。目前銀行僅針對(duì)貸款實(shí)施五級(jí)分類，相關(guān)規(guī)定主要是2007年原銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《貸款風(fēng)險(xiǎn)分類指引》。原規(guī)定時(shí)間已久，隨著商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化、IFRS9新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施等，需要進(jìn)行修訂。此次發(fā)布的《辦法》對(duì)包括貸款在內(nèi)的主要金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類進(jìn)行了規(guī)定，旨在推動(dòng)商業(yè)銀行準(zhǔn)確識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)水平、做實(shí)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類。與之前實(shí)施的銀行五級(jí)分類相比，《辦法》的變化主要體現(xiàn)在如下方面：
　?。?）不僅貸款進(jìn)行五級(jí)分類，大部分金融資產(chǎn)也將進(jìn)行五級(jí)分類?！掇k法》將風(fēng)險(xiǎn)分類對(duì)象由貸款擴(kuò)展至承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的全部金融資產(chǎn)，包括貸款、金融投資、同業(yè)資產(chǎn)以及承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的表外資產(chǎn)等，但交易類金融資產(chǎn)與衍生金融資產(chǎn)除外；
　?。?）在五級(jí)分類時(shí)參考更多信息，以更加準(zhǔn)確地反映金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，減少銀行主觀判斷空間。包括：（a）參考會(huì)計(jì)信息，要求將已發(fā)生信用減值的資產(chǎn)劃分為不良；（b）參考逾期信息，要求逾期90天以上資產(chǎn)均歸為不良；（c）參考外部評(píng)級(jí)信息，要求債務(wù)人或金融資產(chǎn)的外部評(píng)級(jí)大幅下調(diào)，導(dǎo)致債務(wù)人的履約能力顯著下降的，其金融資產(chǎn)應(yīng)歸為不良。
　?。?）采取以債務(wù)人為中心的風(fēng)險(xiǎn)分類理念，不良認(rèn)定更為嚴(yán)格。要求債務(wù)人在本行債權(quán)超過(guò)10%分類為不良的，該債務(wù)人在本行所有債權(quán)均應(yīng)分類為不良；債務(wù)人在所有銀行的債務(wù)中，逾期超過(guò)90天的債務(wù)已經(jīng)超過(guò)20%的，各銀行均應(yīng)將其債務(wù)歸為不良。
　?。?）對(duì)重組資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類做了更加詳細(xì)的規(guī)定或調(diào)整，總體來(lái)講有所放松，以利于推動(dòng)債務(wù)重組的順利進(jìn)行。對(duì)有些內(nèi)容做了更加詳細(xì)的規(guī)定或調(diào)整，包括：（a）對(duì)重組資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定更加詳細(xì)，有利于銀行對(duì)照實(shí)施，堵塞監(jiān)管套利空間；（b）對(duì)多次重組的分類作出明確規(guī)定，要求觀察期內(nèi)未按照合同約定及時(shí)足額還款，或雖足額還款但財(cái)務(wù)狀況未有好轉(zhuǎn)，再次重組的資產(chǎn)歸為不良；（c）觀察期由6個(gè)月延長(zhǎng)為至少1年。對(duì)一些內(nèi)容做了放松，包括：（d）不再統(tǒng)一要求重組資產(chǎn)必須分為不良，但應(yīng)至少分為關(guān)注；（e）在觀察期內(nèi)可以根據(jù)實(shí)際情況上調(diào)重組資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)分類。
　?。?）在一些細(xì)節(jié)上做了細(xì)化或優(yōu)化。主要包括：（a）對(duì)不良資產(chǎn)分類上調(diào)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定；（b）此前規(guī)定逾期貸款至少歸為關(guān)注，但此次規(guī)定7天內(nèi)的短期逾期可以不歸為關(guān)注。
　　最后，《辦法》還設(shè)置了過(guò)渡期。2023年7月1日起新發(fā)生的業(yè)務(wù)應(yīng)按新要求分類。2023年7月1日前發(fā)生的存量業(yè)務(wù)，于2025年12月31日前進(jìn)行重新分類。鼓勵(lì)有條件的商業(yè)銀行提前完成存量業(yè)務(wù)的重新分類。
　　或?qū)е裸y行不良生成率有所上行，但幅度不大
　　部分銀行因減值貸款尚未完全納入不良貸款，存在一定的不良確認(rèn)壓力，但幅度不大；《辦法》整體而言對(duì)上市銀行影響不大。我們認(rèn)為總體壓力不大主要是考慮到如下原因：（1）上市銀行不良確認(rèn)嚴(yán)格，逾期90天以上貸款歸為不良的標(biāo)準(zhǔn)早已被很多銀行執(zhí)行，目前絕大部分銀行的“不良/逾期90天以上貸款”不低于100%；（2）部分上市銀行信用減值貸款比例與不良貸款率有一定差距，但絕大部分銀行的差距在0.3個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，在后續(xù)三年的過(guò)渡期內(nèi)逐步確認(rèn)，相當(dāng)于每年確認(rèn)不到0.1%，相較上市銀行近幾年平均1%的不良生成率來(lái)看，不良確認(rèn)壓力只是小幅上升，不會(huì)有很明顯的變化；（3）資產(chǎn)五級(jí)分類主要影響銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)劃分，但并未對(duì)撥備計(jì)提提出要求；（4）過(guò)渡期的設(shè)置緩和了資產(chǎn)分類的影響，銀行可以在此期間通過(guò)處置相關(guān)不良資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)的平穩(wěn)過(guò)渡。
　　我們認(rèn)為更重要的是銀行資產(chǎn)質(zhì)量實(shí)質(zhì)，而非賬面數(shù)據(jù)的變化
　　我們認(rèn)為，銀行資產(chǎn)質(zhì)量的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)，取決于宏觀經(jīng)濟(jì)周期以及銀行自身風(fēng)控能力，與資產(chǎn)分類相關(guān)性不大。我們平時(shí)關(guān)注五級(jí)分類相關(guān)數(shù)據(jù)，主要是將其作為顯性指標(biāo)來(lái)倒推銀行資產(chǎn)質(zhì)量情況，而不是說(shuō)這些數(shù)據(jù)決定了銀行的資產(chǎn)質(zhì)量?？傮w而言，《辦法》的實(shí)施有助于提升銀行不良貸款披露的可靠性和橫向可比性，有助于后續(xù)的數(shù)據(jù)分析，但不會(huì)改變銀行資產(chǎn)質(zhì)量