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核心觀點(diǎn)
　　春季集中開工在即，預(yù)計(jì)基建發(fā)力更加前置。年后全國(guó)的工程項(xiàng)目開工呈現(xiàn)“開局即沖刺”的態(tài)勢(shì)，項(xiàng)目部基本會(huì)在正月十五后落實(shí)到崗，進(jìn)行開工復(fù)工的準(zhǔn)備工作。水利方面，水利部要求，2023年重點(diǎn)推進(jìn)前期工作的60項(xiàng)重大水利工程，力爭(zhēng)盡早開工建設(shè)。交通方面，交通運(yùn)輸部要求搶抓一季度有效施工期，加快推進(jìn)項(xiàng)目復(fù)工開工和建設(shè)實(shí)施，除天氣寒冷地區(qū)外，全國(guó)高速公路和普通國(guó)省干線公路續(xù)建項(xiàng)目要力爭(zhēng)在2月中下旬全面恢復(fù)正常施工。在2022年上半年申報(bào)，下半年審批通過的項(xiàng)目會(huì)積攢到今年上半年集中開工，帶動(dòng)全年基建投資發(fā)力更加前置。
　　預(yù)計(jì)基建投資項(xiàng)目面和資金面均有改善。項(xiàng)目層面，上個(gè)月確定了今年第二批專項(xiàng)債額度保持和提前批一致，以3倍額度申報(bào)項(xiàng)目，也就是上報(bào)的項(xiàng)目總投資額需要達(dá)到規(guī)定額度的三倍，最后優(yōu)中選優(yōu)確定審批落地的項(xiàng)目。所以整體的項(xiàng)目質(zhì)量會(huì)比去年更加有保證，審批落地的速度預(yù)計(jì)也會(huì)更快。資金層面，今年的專項(xiàng)債總體額度要等兩會(huì)確定，我們從提前批額度可以先前瞻一下，截至目前，31個(gè)省份都披露了提前批專項(xiàng)債額度的情況，31省提前批專項(xiàng)債額度為2.19萬(wàn)億，相比去年大幅增長(zhǎng)50%。
　　2022業(yè)績(jī)預(yù)告總體情況較好，地產(chǎn)鏈相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)承壓。從建筑行業(yè)當(dāng)前已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的情況來(lái)看，受益于基建穩(wěn)增長(zhǎng)和能源投資加速，相關(guān)企業(yè)2022年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將有較快增長(zhǎng)，如浙江交科、新疆交建、建科院、永福股份等等；2022年地產(chǎn)鏈基本面仍然較差，對(duì)地產(chǎn)鏈依賴較強(qiáng)的企業(yè)信用減值損失繼續(xù)增加，全年業(yè)績(jī)承壓；部分地產(chǎn)鏈企業(yè)積極推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，積極減少風(fēng)險(xiǎn)性地產(chǎn)類業(yè)務(wù)占比，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
　　2022全年基建龍頭新簽穩(wěn)健增長(zhǎng)，地方國(guó)企新簽高增。從上市公司已披露全年經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，央企基建龍頭保持新簽訂單的穩(wěn)健增長(zhǎng)，已披露數(shù)據(jù)的8家央企增速均超過10%，其中能源建設(shè)龍頭中國(guó)電建和中國(guó)能建新簽訂單超20%。受益于地方基建投資力度加強(qiáng)，地方國(guó)企陜西建工、四川路橋新簽訂單均實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)
　　投資建議：建議持續(xù)關(guān)注建筑央企價(jià)值回歸主線。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性仍未消散，積極的財(cái)政政策仍有空間，2023年乃至未來(lái)三年內(nèi)的主基調(diào)仍然是加強(qiáng)基建項(xiàng)目統(tǒng)籌謀劃，加大基建投資力度。可以期待更加強(qiáng)烈的基建投資需求釋放，專項(xiàng)債規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大，基建投資的資金支持力度有望持續(xù)加強(qiáng)。2023年建筑板塊非常值得關(guān)注，建筑央企龍頭集中度提升新邏輯開始顯現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)中特估值的實(shí)際意義存在認(rèn)知差。重點(diǎn)推薦中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)交建。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：相關(guān)政策推進(jìn)不及預(yù)期；重大項(xiàng)目審批進(jìn)度不及預(yù)期；國(guó)央企改革推進(jìn)不及預(yù)期