>> 浙商證券-芯源微(688037)點評報告：去J國產(chǎn)化加速，前道涂顯再造“新”源微！-230213
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
大?。?/td>
| 740KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔣高振,厲秋迪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司此前發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計2022年營收13.0~14.2億元，歸母凈利潤1.75~2.10億元，均實現(xiàn)高速成長；近期日本跟進美國出口管制政策，涂膠顯影設(shè)備作為對日依賴度極高的前道設(shè)備，國產(chǎn)化進程有望提速。
公司經(jīng)營持續(xù)向好，2022全年營收/凈利再創(chuàng)新高。
報告期內(nèi)新簽訂單規(guī)模同比大幅增長，面對疫情帶來的不利影響公司積極采取多種措施保供保產(chǎn)，確保生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進行，實現(xiàn)客戶端訂單有序交付及順利驗收。公司2022年全年實現(xiàn)營收13.0~14.2億元，同比+56.88%~71.36%；歸母凈利潤1.75~2.10億元，同比+126.25%~171.49%；扣非歸母凈利潤1.2~1.5億元，同比+87.97%~134.97%。受半導(dǎo)體需求疲弱影響，公司盈利情況在四季度出現(xiàn)環(huán)比下滑,單四季度實現(xiàn)營收4.03~5.2億元，環(huán)比+3%~33%；歸母凈利潤0.32~0.67億元，環(huán)比-57%~-9%；扣非歸母凈利潤0.21~0.51億元，環(huán)比-36%~+55%。
供應(yīng)鏈安全刻不容緩，替代日本設(shè)備國產(chǎn)化進程提速。
公司積極進行研產(chǎn)驗證，推動涂膠顯影設(shè)備國產(chǎn)化提速。涂膠顯影設(shè)備是光刻工藝的重要環(huán)節(jié)，技術(shù)難度高，當前全球近90%市場被日企TEL公司占據(jù)，我國晶圓廠同樣對日本廠商依賴度極高，隨著日本、荷蘭跟進美國出口管制，有望進一步倒逼半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化步伐提速。公司前道涂膠顯影設(shè)備國內(nèi)領(lǐng)先，客戶涵蓋中芯京城、上海華力、長江存儲、合肥長鑫、武漢新芯、廈門士蘭集科、上海積塔、株洲中車、青島芯恩、中芯紹興、中芯寧波等國內(nèi)主流晶圓廠。
堅持自主研發(fā)，前道設(shè)備再造“新”源微。
12月17日，公司新產(chǎn)品浸沒式高產(chǎn)能涂膠顯影機發(fā)布，該機型采用公司獨創(chuàng)的對稱分布高產(chǎn)能架構(gòu)，滿配36Spin處理單元，搭載公司自主研發(fā)的雙向同步取放機械手，可大幅提升整機的機械傳送產(chǎn)能和傳送精度，能夠匹配全球主流光刻機聯(lián)機生產(chǎn)。通過選配可全面覆蓋I-line、KrF、ArF dry、ArF浸沒式等多種光刻技術(shù)，也適用SOC、SOH、SOD等在內(nèi)的其他旋涂類應(yīng)用。新產(chǎn)品發(fā)布進一步提升公司產(chǎn)品實力，實現(xiàn)在前道晶圓加工環(huán)節(jié)28nm及以上工藝節(jié)點的全覆蓋。
盈利預(yù)測與估值
公司作為國內(nèi)涂膠顯影設(shè)備龍頭，有望充分享受前道涂膠顯影設(shè)備0→1突破放量帶來的紅利，穩(wěn)健預(yù)計公司22-24三年營收分別為13.71/21.07/28.71億元，同比增長65.48%/53.68%/36.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.99/2.94/3.96億元，同比增長157.40%/47.48%/34.83%，對應(yīng)2022-2024年P(guān)E分別為97/66/49倍。
風險提示
新市場開拓不及預(yù)期的風險；關(guān)鍵上游設(shè)備、零部件斷供風險；市場競爭風險；技術(shù)創(chuàng)新風險；政府補助與稅收優(yōu)惠政策變動的風險；疫情管控對公司生產(chǎn)經(jīng)營不利風險；國際形勢惡化風險。
|
|
