>> 招商證券-芯源微(688037)2022年前道產(chǎn)品快速放量，收入和業(yè)績同比高增長-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
大小： |
463KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄢凡,曹輝 |
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芯源微發(fā)布2022全年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年收入13-14.2億元，同比+56.9%-71.4%；歸母凈利潤1.75-2.1億元，同比+126%-171.5%，公司前道產(chǎn)品快速放量，盈利能力同比大幅提升，維持“增持”評級。
2022年前道產(chǎn)品快速放量，收入和業(yè)績同比高增長。2022全年預(yù)計收入13-14.2億元，同比+56.9%-71.4%；歸母凈利潤1.75-2.1億元，同比+126%-171.5%；扣非歸母凈利潤1.2-1.5億元，同比+88%-135%。2022全年小尺寸（LED、化合物半導(dǎo)體等）及后道先進(jìn)封裝產(chǎn)品穩(wěn)步增長，前道產(chǎn)品快速放量。
22Q4單季收入環(huán)比小幅增長，盈利能力較為穩(wěn)健。22Q4單季預(yù)計收入4-5.2億元，同比+43.3%-86%/環(huán)比+2.8%-3.3%；歸母凈利潤0.32-0.67億元，同比+32%-176%/環(huán)比-56.6%~-9%；扣非歸母凈利潤0.21-0.51億元，同比+16%-183%/環(huán)比-37%~+52.5%；扣非凈利率7.7%，環(huán)比-0.8pct。22Q4收入和利潤均實現(xiàn)同比高增長，扣非凈利率環(huán)比雖小幅下滑，但盈利能力依舊較為穩(wěn)健。
當(dāng)前在手訂單較為飽滿，前道簽單快速放量。2022年公司新簽訂單規(guī)模顯著提升，截止22Q3末存貨12.86億元，合同負(fù)債6.04億元，公司在手訂單充足，展望2023年收入增長動能依舊充沛；公司后道及小尺寸簽單情況符合預(yù)期，前道Track簽單實現(xiàn)了快速放量，前道offline、I-line、KrF機(jī)臺均實現(xiàn)了批量銷售，2022年12月17日，公司正式發(fā)布前道浸沒式高產(chǎn)能涂膠顯影機(jī)新品FT（III）300，進(jìn)一步拓展前道產(chǎn)品矩陣；另外，根據(jù)公司招股書，規(guī)劃的沈陽彩云路一期和二期、以及上海臨港新增產(chǎn)能均向前道產(chǎn)品傾斜，前道收入占比有望持續(xù)提升。
投資建議。芯源微2022年前道新簽訂單顯著增長，當(dāng)前整體在手訂單較為飽滿，展望2023年。公司前道產(chǎn)品有望持續(xù)放量，收入將保持健康增長態(tài)勢，我們預(yù)計2022/23/24年公司營收為13.20/18.75/24.11億元，對應(yīng)PS為13.6/9.5/7.4倍，同時預(yù)計2022/23/24年歸母凈利潤為1.89/2.38/3.12億元，對應(yīng)PE為94.4/75.3/57.4，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：后續(xù)晶圓廠資本支出不達(dá)預(yù)期、疫情反復(fù)、客戶驗證及導(dǎo)入不及預(yù)期、新工藝研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期、產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險。
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