>> 財通證券-社會服務(wù)行業(yè)投資策略周報：商旅需求超預(yù)期修復(fù)，數(shù)據(jù)政策交叉驗證-230212
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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| 3319KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉洋，于健，潘寧河 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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免稅：節(jié)后第二周三亞客流短期小幅回落，但仍維持高景氣度。各家運(yùn)營商積極推進(jìn)促銷活動，我們認(rèn)為旅行政策調(diào)整后，海南客流恢復(fù)速度及較為理想，提振市場景氣度，基礎(chǔ)客流水平提升有望帶動離島免稅線下銷售額增長。同時各免稅運(yùn)營商積極推進(jìn)線上業(yè)務(wù)，有望形成后續(xù)業(yè)務(wù)增量。標(biāo)的角度：三亞客流高景氣度維持下，2023全年預(yù)期大幅優(yōu)化，建議關(guān)注海汽集團(tuán)（603069.SH）業(yè)績高增長，三亞奧萊開業(yè)有望形成短期股價催化。并購中止事件系財務(wù)數(shù)據(jù)過期，預(yù)計基本面及資產(chǎn)注入無任何變化。推薦中國中免（601888.SH），海棠灣客流高景氣疊加新海港爬坡，離島龍頭地位穩(wěn)固；國際客流恢復(fù)預(yù)期下，上海機(jī)場新合同有望成為增厚短期歸母水平，市內(nèi)免稅形成一定增量空間，預(yù)計2023及2024年將迎來較為理想的利潤釋放過程。
餐飲：節(jié)后居民分布正?；?，返鄉(xiāng)潮短期對高線城市餐飲的短期沖擊基本結(jié)束，隨后續(xù)商超客流持續(xù)修復(fù)，高線城市門店比重較高的品牌有望迎來較為理想的單店修復(fù)進(jìn)程。有望帶動后續(xù)利潤釋放。推薦九毛九（9922.HK）、海底撈（6862.HK）、海倫司（9869.HK），建議關(guān)注奈雪的茶（2150.HK）。
酒店：節(jié)后商旅需求超預(yù)期修復(fù)，京滬等一線城市滿房數(shù)量、RevPAR超19年同期，二線省會城市如成都、杭州等也表現(xiàn)亮眼，主要系今年經(jīng)濟(jì)活動回暖、大型會議會展需求大幅釋放且排期有所提前。中高端占比提升、行業(yè)供不應(yīng)求下推動酒店量價齊升，帶來業(yè)績向上彈性。推薦標(biāo)的：錦江酒店（600754.SH）、君亭酒店（301073.SZ）、首旅酒店（600258.SH）。
醫(yī)美化妝品：美妝行業(yè)成長修復(fù)進(jìn)行中，抖音呈高增態(tài)勢。據(jù)魔鏡及蟬媽媽，1月淘系&抖音美妝大盤184.6億元，同比-25.8%，其中淘系大盤同比-40%，抖音大盤同比+44%。珀萊雅、歐詩漫、薇諾娜等國貨品牌重視抖音渠道，具備先發(fā)優(yōu)勢，多次進(jìn)入抖音美妝月銷額TOP10。持續(xù)推薦頭部國貨美妝企業(yè)華熙生物（688363.SH）、珀萊雅（603605.SH）、貝泰妮（300957.SZ）。醫(yī)美消費(fèi)場景節(jié)后持續(xù)修復(fù)，據(jù)更美APP，春節(jié)后全平臺下單量+193%，全平臺驗單人數(shù)+318%，全平臺GMV+207%。建議關(guān)注受益于輕醫(yī)美需求彈性的愛美客（300896.SH），光電龍頭復(fù)銳醫(yī)療科技（1696.HK）、植發(fā)+養(yǎng)固毛發(fā)養(yǎng)護(hù)機(jī)構(gòu)龍頭雍禾醫(yī)療及擁有多家頭部醫(yī)美機(jī)構(gòu)的朗姿股份。
人力資源：2023年用工市場整體復(fù)蘇預(yù)期下，傳統(tǒng)招聘及靈活用工市場有望同步回暖。后疫情時代，減稅降費(fèi)等政策退坡下，企業(yè)固定成本回升，為控制用工風(fēng)險并實現(xiàn)降本增效，更多轉(zhuǎn)向外包用工形式。建議關(guān)注具備資金、渠道、平臺優(yōu)勢的科銳國際（300622.SZ）、北京城鄉(xiāng)（600861.SH）。
傳媒：2月國家新聞出版署再發(fā)87款游戲版號，1月、2月合計發(fā)放175款游戲版號，審批端持續(xù)釋放積極信號，2023年游戲版號有望恢復(fù)至2021年水平。我們看好2023年游戲行業(yè)供需回升推動廠商業(yè)績修復(fù)，關(guān)注游戲儲備豐富、出海經(jīng)驗豐富的游戲公司。chatGPT關(guān)注度持續(xù)提升，AIGC有望降低內(nèi)容生產(chǎn)成本，提升內(nèi)容生產(chǎn)效率，拓展內(nèi)容創(chuàng)作范圍，關(guān)注圖片、文字、音樂、營銷、游戲等方向的應(yīng)用。直播電商行業(yè)基本格局確立，淘寶、抖音、快手三足鼎立，平臺持續(xù)補(bǔ)短板完善生態(tài)、深挖用戶價值。機(jī)構(gòu)端，關(guān)注具備內(nèi)容稀缺屬性、規(guī)?；瘮U(kuò)張能力強(qiáng)的直播電商機(jī)構(gòu)。電影行業(yè)供給持續(xù)修復(fù)，國產(chǎn)、進(jìn)口優(yōu)質(zhì)影片逐步定檔，預(yù)計全年共計充足。關(guān)注重要檔期影視公司片單，全產(chǎn)業(yè)鏈布局的行業(yè)龍頭、工業(yè)化影片制作能力突出的影視公司具備更強(qiáng)業(yè)績彈性。建議關(guān)注：新東方在線（1797.HK）、光線傳媒（300251.SZ）、兆訊傳媒（301102.SZ）、三七互娛（002555.SZ）
零售：1）線下零售：春節(jié)期間各地客流數(shù)據(jù)、銷售額數(shù)據(jù)印證出較好的消費(fèi)恢復(fù)態(tài)勢，也為進(jìn)一步的復(fù)蘇增添了信心。對企業(yè)來說，銷售數(shù)據(jù)大幅改善有望提升企業(yè)信心，品牌方及零售商對于23年的預(yù)期將更加樂觀，開店計劃、營銷投入預(yù)計也將做出調(diào)整，進(jìn)一步促進(jìn)銷售額的提升，形成正循環(huán)；對消費(fèi)者來說，疫情影響逐步消除，從近期的消費(fèi)數(shù)據(jù)也可以反應(yīng)出消費(fèi)信心在逐步改善，22年居民新增儲蓄達(dá)到17.84萬億元，為后續(xù)消費(fèi)恢復(fù)提供了強(qiáng)大的蓄水池。消費(fèi)復(fù)蘇從預(yù)期階段到了兌現(xiàn)階段，當(dāng)前時點(diǎn)建議關(guān)注兌現(xiàn)確定性強(qiáng)、經(jīng)營質(zhì)量高、正alpha顯著的標(biāo)的，建議關(guān)注①百貨龍頭標(biāo)的重慶百貨（600729.SH）、天虹股份（002419.SZ）；②增質(zhì)提效、盈利能力改善的家家悅（603708.SH）；③具備第二增長曲線的彈性標(biāo)的小商品城（600415.SH）；4）提示關(guān)注困境反轉(zhuǎn)、政策催化下的母嬰龍頭孩子王（301078.SZ）、愛嬰室（603214.SH）。2）跨境：開年第一周市場最大的變化在于對海外預(yù)期變化：從“交易衰退”轉(zhuǎn)變?yōu)椤敖灰讖?fù)蘇”。2月1日美聯(lián)儲議息會議宣布加息25BP，符合市場此前預(yù)期，印證了加息放緩趨勢持續(xù)，盡管相關(guān)表態(tài)立場偏鷹，但市場已經(jīng)開始交易降息預(yù)期，美股及跨境相關(guān)標(biāo)的估值邊際改善明顯。在此背景下，我們認(rèn)為跨境電商版塊估值提升趨勢開啟。年初至2月3日跨境電商指數(shù)上漲3.04%，其中漲幅前三為
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