>> 財通證券-建筑裝飾行業(yè)投資策略周報：建筑復工仍在途中，資金到位將迎改善-230212
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
畢春暉 |
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此報告為加密報告 |
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元宵節(jié)后第一周建筑復工情況有一定分化。根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，2月上旬，國內水泥市場需求緩慢恢復，華東、中南、西南地區(qū)受到降雨影響，下游需求恢復2-4成；價格方面目前呈震蕩態(tài)勢，南方地區(qū)或率先進入密集復工階段。從往年慣例看，建筑工人返工一般是在元宵節(jié)后，大概需要2-3周時間基本到位，屆時施工強度也接近正常水平。從我們近期調研跟蹤情況看，過去一周建筑企業(yè)仍處在工人陸續(xù)到位的過程中，其中：1）頭部央國企的到崗率保持在相對正常的水平，與重大基建項目相對應的上游供應商（鋼結構）生產(chǎn)景氣度也較高，但也有部分中小項目存在復工緩慢的情況，或與施工企業(yè)資金周轉相對緊張有關（上年末回款受疫情拖累）；2）市政、基建類項目因為有專項資金支持和竣工時間要求，復工進度好于一般房建類項目。
社融數(shù)據(jù)略超預期，基建資金到位在逐漸改善。2023年1月新增社融5.98萬億同比少增1959億元；從信貸結構來看，雖然居民中長期貸走弱，但是企業(yè)短期貸款和中長期貸款分別同比多增5000億元和1.4萬億元，指向基建配套融資需求較強。專項債發(fā)行節(jié)奏繼續(xù)保持前置，根據(jù)我們不完全統(tǒng)計，2023年1月專項債總體發(fā)行額度4847億元，去年同期為4852億元，截止2月11日發(fā)行2471億元，去年2月整月發(fā)行3932億元，總體來看相對持平；結合中央經(jīng)濟工作會議提出“大力提振市場信心，把實施擴大內需戰(zhàn)略同深化供給側結構性改革有機結合起來，突出做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作”、“積極的財政政策要加力提效。保持必要的財政支出強度，優(yōu)化組合赤字、專項債、貼息等工具”，基建作為擴內需、穩(wěn)就業(yè)的重要手段之一，未來有望獲得進一步的資金政策支持。隨著基建項目資金日益充足，復工復產(chǎn)有望加快。
當前階段，建筑板塊布局依照以下三條主線：
1）短期經(jīng)營有彈性、中長期業(yè)績有持續(xù)增長潛力的公司。建議關注深耕鋼結構行業(yè)的鴻路鋼構（002541.SZ）、精工鋼構（600496.SH），專注建筑設備及材料租賃的志特新材（300986.SZ）、華鐵應急（603300.SH），打造智能電網(wǎng)一站式服務平臺的蘇文電能（300982.SZ），開展工業(yè)模塊化建造的利柏特（605167.SH），以及轉型新能源或者新材料的中國電建（601669.SH）、中國化學（601117.SH）；
2）估值有催化，低估值，低持倉的基建鏈央企。展望2023年，國內經(jīng)濟向好發(fā)展仍需要基建投資保持一定強度，防疫政策優(yōu)化后對外開放加快促進海外建筑需求落地，涉房企業(yè)融資渠道拓寬改善資產(chǎn)負債表，疊加國資委考核央企更加重視經(jīng)營效率和質量，央企股權激勵范圍擴大，使得低估值、低持倉的基建央國企具備價值回歸的動能，建議關注中國建筑（601668.SH）、中國交建（601800.SH）、中國中鐵（601390.SH）、中國鐵建（601186.SH）以及中鋼國際（000928.SZ）、中工國際（002051.SZ）、北方國際（000065.SZ）等。
3）需求即將迎來改善的地產(chǎn)后周期企業(yè)。自去年四季度開始，政府明顯加大對優(yōu)質房企的支持力度，通過供給側一系列工具來盤活房企資產(chǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)負債表以帶動保交樓項目實質性復工；同時在需求端諸如首套利率放松等政策出臺，對于提振消費者購房預期、刺激剛需消費也起著積極作用。地產(chǎn)竣工或率先回歸正常，帶動裝飾、檢測等產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營重回正軌，建議關注豪爾賽（002963.SZ）、金螳螂（002081.SZ）、華陽國際（002949.SZ）、深圳瑞捷（300977.SZ）。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動，穩(wěn)增長力度不及預期風險，疫情反復風險
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