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事件：2023年2月10日，央行公布數(shù)據(jù)顯示，2023年1月新增人民幣貸款4.9萬億，同比多增9227億；1月新增社會融資規(guī)模5.98萬億，同比少增1959億。1月末，廣義貨幣(M2)同比增長12.6%，增速比上月末高0.8個百分點；狹義貨幣(M1)同比增長6.7%，增速比上月末高3個百分點。
　　基本觀點：整體上看，在經(jīng)濟修復預期改善帶動市場主體融資需求明顯上升，政策面鼓勵銀行靠前投放信貸等因素綜合作用下，1月信貸出現(xiàn)“開門紅”。這將有效提振市場信心，支持一季度經(jīng)濟較快回升。不過，1月金融數(shù)據(jù)也顯示，房地產(chǎn)低迷仍舊制約寬信用效應充分體現(xiàn)，接下來房地產(chǎn)支持政策需要進一步加碼。
　　具體來看，在經(jīng)濟回升和政策支持兩方面因素共同作用下，1月信貸供需兩旺，當月新增貸款總量創(chuàng)下歷史新高，企業(yè)貸款結(jié)構繼續(xù)改善，中長期貸款占比上升。不過，在樓市持續(xù)低迷影響下，1月居民貸款表現(xiàn)仍然較弱。1月社融環(huán)比季節(jié)性大幅多增，但同比延續(xù)少增，主要拖累項是企業(yè)和政府債券融資、表外票據(jù)融資，其中企業(yè)債券融資同比大幅少增，源于城投融資政策偏緊、發(fā)行利率仍處偏高水平，以及上年基數(shù)較高；政府債券融資和表外票據(jù)融資同比少增則與春節(jié)錯期有一定關聯(lián)。1月M2增速高位上揚，主因當月貸款多增帶動存款派生加快；當月M1增速低位反彈，主要與上年同期基數(shù)走低，以及企業(yè)經(jīng)營、投資活動修復有關，但地產(chǎn)延續(xù)低迷拖累M1增速繼續(xù)處于低位。當月M2-M1增速差縮小，表明寬信用對實體經(jīng)濟的提振效應有所改善。
　　展望未來，在宏觀政策延續(xù)穩(wěn)增長取向，市場主體自主融資需求修復支撐下，2月信貸有望繼續(xù)保持同比多增勢頭。進入2月以來，票據(jù)利率持續(xù)處于高位，也從一個方面預示了這一點。另外，伴隨2月地方債大規(guī)模發(fā)行，社融也有望出現(xiàn)同比多增。整體上看，伴隨經(jīng)濟修復勢頭增強，寬信用效應將在一季度持續(xù)體現(xiàn)，這也將對后續(xù)經(jīng)濟加快復蘇提供關鍵動力。