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事件：據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2022年四季度GDP同比增長(zhǎng)2.9%，三季度增速為3.9%，全年GDP累計(jì)同比增速為3.0%；12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)1.3%，前值為2.2%；12月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降1.8%，前值為下降5.9%；1-12月全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)5.1%，前值為5.3%。
　　基本觀點(diǎn)：四季度疫情再起，11月后防控政策出現(xiàn)重大調(diào)整，短期內(nèi)感染數(shù)量大幅上升，當(dāng)季宏觀經(jīng)濟(jì)再現(xiàn)下行壓力。不過(guò)，在前期應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)積累、穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力顯效等支撐下，四季度宏觀經(jīng)濟(jì)下行幅度明顯低于二季度，好于市場(chǎng)預(yù)期。2022年疫情沖擊明顯，國(guó)際地緣政治局勢(shì)驟然惡化，這是全年GDP增速降至3.0%，低于此前兩年平均5.1%的增長(zhǎng)水平，也低于2022年初制定的“5.5%左右”增長(zhǎng)目標(biāo)的主要原因。
　　近期來(lái)看，主要受感染高發(fā)、需求轉(zhuǎn)弱等因素?cái)_動(dòng)，四季度及12月工業(yè)增加值同比增速持續(xù)放緩，但與2022年4-5月上一輪疫情高峰期相比，防控政策放松使得本輪疫情對(duì)工業(yè)生產(chǎn)的沖擊相對(duì)較弱。主要受疫情沖擊，四季度社零同比持續(xù)處于負(fù)增狀態(tài)。但12月商品零售降幅收窄，帶動(dòng)社零同比讀數(shù)超預(yù)期改善，除因上年基數(shù)走低外，也因本輪感染多發(fā)對(duì)除餐飲之外的其他線下消費(fèi)影響相對(duì)較小，以及年底優(yōu)惠政策到期刺激汽車(chē)銷(xiāo)售同比回正。投資方面，四季度固定資產(chǎn)投資增速小幅放緩，不過(guò)考慮價(jià)格變化因素，當(dāng)季實(shí)際投資增速加快。其中，四季度基建投資大幅提速，制造業(yè)投資展現(xiàn)較高韌性，充分對(duì)沖房地產(chǎn)投資下滑帶來(lái)的影響。全年來(lái)看，固定資產(chǎn)投資、特別是基建投資在穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)中發(fā)揮了中流砥柱作用。
　　展望2023年，我們預(yù)計(jì)GDP同比增速有望達(dá)到5.5%左右，實(shí)際增長(zhǎng)動(dòng)能將是“前低后高”。其中，一季度仍處于感染多發(fā)期，GDP增速將在3.5%左右，二季度之后伴隨疫情影響全面退去，居民消費(fèi)將會(huì)出現(xiàn)較大幅度反彈，并成為引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)回升的主導(dǎo)力量。此外，2023年為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)，政策面還會(huì)保持一定穩(wěn)增長(zhǎng)力度，投資增速有望保持基本穩(wěn)定。2023年宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的最大不確定因素是房地產(chǎn)行業(yè)何時(shí)回暖。最后在全球經(jīng)濟(jì)減速背景下，2023年我國(guó)出口增速將明顯回落，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)力有可能轉(zhuǎn)負(fù)。