>> 申萬宏源-核準(zhǔn)制新股申購策略報(bào)告：四川黃金、播恩集團(tuán)預(yù)期發(fā)行PE均不超行業(yè)-230214
| 上傳日期： |
2023/2/15 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林瑾,彭文玉 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
四川黃金、播恩集團(tuán)預(yù)期發(fā)行PE均不超行業(yè)。我國核準(zhǔn)制IPO市場(chǎng)2023年第6周批文核發(fā)6只新股，擬募資額合計(jì)28.62億元。目前，四川黃金、播恩集團(tuán)已啟動(dòng)招股。四川黃金以招股意向書公告的擬募資額4.25億元和首發(fā)新股數(shù)量6,000萬股計(jì)，預(yù)期其發(fā)行價(jià)為7.09元，對(duì)應(yīng)的發(fā)行PE為22.98倍，未超所屬行業(yè)B09有色金屬礦采選業(yè)截至2023年02月13日近一個(gè)月靜態(tài)PE 25.17倍。播恩集團(tuán)以招股意向書公告的擬募資額3.76億元和首發(fā)新股數(shù)量4,035萬股計(jì)，預(yù)期其發(fā)行價(jià)為9.32元，對(duì)應(yīng)的發(fā)行PE為18.62倍，未超所屬行業(yè)C13農(nóng)副食品加工業(yè)截至2023年02月13日近一個(gè)月靜態(tài)PE 34.71倍。
四川黃金、播恩集團(tuán)B類初始份額分別不低于20%、10%。本輪已招股的2只詢價(jià)新股對(duì)于配售對(duì)象的篩選排序均遵循“價(jià)、量、時(shí)”原則，在對(duì)優(yōu)配對(duì)象的傾斜方面，四川黃金將網(wǎng)下對(duì)象分為三類：A類優(yōu)配對(duì)象的比例設(shè)置為不低于50%，B類不低于20%；播恩集團(tuán)將網(wǎng)下對(duì)象分為三類：A類優(yōu)配對(duì)象的比例設(shè)置為不低于50%，B類不低于10%。
中性情形下，2只詢價(jià)新股A類獲配資金合計(jì)約1.18萬元。綜合考慮網(wǎng)下市值門檻、發(fā)行規(guī)模、發(fā)行價(jià)、AHP打分，中性預(yù)期情形下，四川黃金、播恩集團(tuán)網(wǎng)下單賬戶頂格申購獲配資金合計(jì)分別是：A類1.18萬元、B類0.75萬元、C類0.40萬元。
AHP模型分值——四川黃金得分相對(duì)靠前。根據(jù)本輪新股AHP得分、價(jià)格、流通市值情況，我們認(rèn)為四川黃金、播恩集團(tuán)對(duì)應(yīng)的AHP分值分別為1.95分、1.84分，分別位于總分的29.8%、28.4%，雙雙位于非科創(chuàng)體系的中游偏下水平。
本輪基本面點(diǎn)睛：四川黃金是國內(nèi)主要的金礦采選企業(yè)之一。公司擁有梭羅溝金礦采礦權(quán)和梭羅-挖金溝詳查金礦探礦權(quán)。其中，梭羅溝礦區(qū)金礦采礦許可證范圍內(nèi)查明資源儲(chǔ)量金品位高于全國平均水平，2018-2020年，公司梭羅溝金礦連續(xù)三年在四川省獨(dú)立黃金礦山中礦產(chǎn)金產(chǎn)量排名第一；梭羅-挖金溝金礦礦區(qū)位于礦產(chǎn)資源豐富的甘孜-理塘構(gòu)造帶，有利于公司增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力。此外，公司在資源勘探、礦山建設(shè)、生產(chǎn)管理等方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，在金礦開采、磨礦、浮選回收等方面形成了完整的技術(shù)體系，金屬回收率較高，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定。根據(jù)中國黃金協(xié)會(huì)《中國黃金年鑒2021》，公司在“2020年度中國黃金經(jīng)濟(jì)效益十佳企業(yè)”中排名第十。播恩集團(tuán)是國內(nèi)飼料行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)。公司主營飼料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，目前已發(fā)展成為覆蓋全國多個(gè)省市的全國性飼料提供商，參與起草了多項(xiàng)國家、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，并先后獲評(píng)“2020三十強(qiáng)飼料企業(yè)”、“2020二十強(qiáng)飼料添加劑企業(yè)”、“2020畜牧飼料行業(yè)十大生物飼料領(lǐng)軍企業(yè)”。公司深耕飼料行業(yè)，現(xiàn)已構(gòu)建起以教槽料與乳豬料類幼小動(dòng)物營養(yǎng)產(chǎn)品為核心的產(chǎn)品格局，并形成了成熟、高效、自動(dòng)化的生產(chǎn)管理系統(tǒng)，產(chǎn)品獲得了良好的業(yè)界口碑，具備一定的競爭優(yōu)勢(shì)。此外，公司實(shí)行雙品牌錯(cuò)位運(yùn)營戰(zhàn)略，并建立了完善的營銷服務(wù)體系，在市場(chǎng)上擁有較高知名度、美譽(yù)度和忠誠度。
風(fēng)險(xiǎn)提示：四川黃金需警惕黃金價(jià)格波動(dòng)、客戶相對(duì)集中、礦山經(jīng)營單一、資源儲(chǔ)量勘查核實(shí)結(jié)果與實(shí)際情況存在差異、房產(chǎn)瑕疵、金精礦平均品位下降等風(fēng)險(xiǎn)。播恩集團(tuán)需警惕主要原材料價(jià)格波動(dòng)、生豬養(yǎng)殖行業(yè)周期波動(dòng)、上下游行業(yè)發(fā)生疫病或自然災(zāi)害、下游客戶被退養(yǎng)及結(jié)構(gòu)變化、豬周期和豬肉價(jià)格下跌、存貨減值等風(fēng)險(xiǎn)。
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