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2月15日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布2022年銀行業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)。商業(yè)銀行2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.3萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)5.4%，平均資本利潤(rùn)率9.33%。具體看：
　　盈利增速環(huán)比改善，農(nóng)商行業(yè)績(jī)顯著回暖，2022年，商業(yè)銀行凈利潤(rùn)同比增速為5.4%，增速較1-3Q22提升4.2pct。分機(jī)構(gòu)類(lèi)別看，國(guó)股銀行整體穩(wěn)中略降，城商增速季環(huán)比下降較多，農(nóng)商行業(yè)績(jī)則在3Q大幅負(fù)增長(zhǎng)過(guò)后顯著修復(fù)。業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)因子拆分來(lái)看，1）凈利息收入方面，規(guī)模仍是主要貢獻(xiàn)分項(xiàng)，商業(yè)銀行擴(kuò)表速度放緩的同時(shí)，凈息差較1-3Q22收窄3bp至1.91%，“量增難抵價(jià)降”料對(duì)利息收入有所拖累；2）非息收入方面，非息收入占比較2021年下降1pct至18.8%，4Q債市調(diào)整力度加大、理財(cái)贖回等因素對(duì)非息收入產(chǎn)生一定影響；3）結(jié)合不良指標(biāo)及上市銀行表現(xiàn)看，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好情況下，盈利增速季環(huán)比提升或受益撥備力度緩釋對(duì)盈利形成反哺。
　　商業(yè)銀行擴(kuò)表速度維持高位，國(guó)有行發(fā)揮繼續(xù)發(fā)揮“頭雁”作用。22Q4末，商業(yè)銀行總資產(chǎn)增速為10.8%，較3Q末微降0.1pct。工農(nóng)中建四家大行境內(nèi)貸款同比增速為13.8%，較22Q3末小幅下降0.1pct；全國(guó)性中小型銀行貸款同比增速為10.4%，較22Q3末下降0.4pct。4Q受政策性、開(kāi)發(fā)性金融工具形成的配套融資提款進(jìn)度加快、監(jiān)管要求21家全國(guó)性銀行加大制造業(yè)貸款投放力度等因素提振，國(guó)有行仍保持較強(qiáng)擴(kuò)表力度。
　　2022年凈息差較1-3Q22收窄3bp至1.91%。2022年，商業(yè)銀行息差為1.91%，較1-3Q22收窄3bp。分機(jī)構(gòu)類(lèi)別看，國(guó)有行、股份行、城商行凈息差較1-3Q22收窄2bp、2bp、7bp，農(nóng)商行則較1-3Q22提升4bp。4Q在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓、疫情反復(fù)背景下，市場(chǎng)化融資需求仍然偏弱，政策驅(qū)動(dòng)下的信貸投放會(huì)進(jìn)一步加大供需矛盾，致使資產(chǎn)端價(jià)格體系承壓。
　　不良指標(biāo)實(shí)現(xiàn)“雙降”，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力維持高位。22Q4末，商業(yè)銀行不良貸款余額為2.98萬(wàn)億，較3Q末減少83億，不良貸款率較3Q末下降3bp至1.63%，不良指標(biāo)實(shí)現(xiàn)“雙降”。關(guān)注率較22Q3末提升2bp至2.25%，但較年初仍下降6bp，處于近年來(lái)低位。2022年銀行體系維持了較強(qiáng)的不良資產(chǎn)處置與核銷(xiāo)力度，全年銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)累計(jì)處置不良資產(chǎn)3.1萬(wàn)億，與上年同期大體相同。其中，4Q單季處置不良資產(chǎn)0.96萬(wàn)億，同比少處置0.2萬(wàn)億左右。4Q末，商業(yè)銀行撥備覆蓋率為205.9%，較上季提升0.3pct，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力維持較高水平。
　　銀行股投資邏輯與建議：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之后，市場(chǎng)對(duì)2023年宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇抱有期待，銀行業(yè)作為“親周期”板塊，從“寬貨幣”向“寬信用”傳導(dǎo)過(guò)程中，股價(jià)表現(xiàn)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的早周期特征，盡管受疫后復(fù)蘇預(yù)期階段性?xún)冬F(xiàn)影響，近期銀行板塊有所回調(diào)，但股價(jià)表現(xiàn)更多著眼于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，我國(guó)1月份PMI環(huán)比提升3.1pct至50.1%，重返50%“枯榮線(xiàn)”以上。在宏觀經(jīng)濟(jì)逐步回暖過(guò)程中，“寬信用”具有延續(xù)性，1月份信貸投放已實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”，2月上旬信貸投放亦呈現(xiàn)出較高景氣度，持續(xù)超預(yù)期的信用擴(kuò)張和政策維穩(wěn)有望進(jìn)一步帶動(dòng)銀行板塊的絕對(duì)收益。在此背景下，繼續(xù)建議把握兩條主線(xiàn)：
　　1）經(jīng)營(yíng)基本面優(yōu)質(zhì)的招行、平安、郵儲(chǔ)這些銀行無(wú)論是從房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)緩釋預(yù)期角度，還是從經(jīng)濟(jì)修復(fù)帶來(lái)零售信貸與財(cái)富管理業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)角度，均具有較大估值提升彈性；2）深耕江浙經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，且有業(yè)績(jī)釋放訴求和能力的優(yōu)質(zhì)區(qū)域中小行，如江蘇、南京、杭州銀行等。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)擾動(dòng)。