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事項(xiàng)：
　　銀保監(jiān)會公布2022年4季度主要監(jiān)管指標(biāo)，4季度末我國商業(yè)銀行資產(chǎn)總額為320萬億元，同比增長10.8%（vs+10.9%，22Q3）。全年商業(yè)銀行共實(shí)現(xiàn)凈利潤2.30萬億元，同比增長5.4%（vs+1.2%，22Q3）；全年凈息差1.91%（vs1.94%，22Q3），成本收入比33.97%，同比上升1.89pct。資產(chǎn)質(zhì)量方面，商業(yè)銀行4季度末不良率1.63%，環(huán)比下降3BP，撥備覆蓋率206%，環(huán)比上升2pct。
　　平安觀點(diǎn)：
　　盈利增長穩(wěn)健，個體分化持續(xù)。2022年全年商業(yè)銀行口徑累計(jì)凈利潤增速5.4%，同比增速較3季度回升4.2pct。需要注意的是，4季度銀行收入端不僅面臨息差收窄的影響，年末債券利率的波動對非息收入的增長也帶來額外沖擊，因此能夠看到行業(yè)在不犧牲撥備的情況下依然實(shí)現(xiàn)盈利增長的穩(wěn)定實(shí)屬不易。分機(jī)構(gòu)來看，4季度單季大行/股份行/城商行/農(nóng)商行凈利潤增速分別達(dá)到5.0%/8.8%/6.6%/-2.3%，增速較3季度分別變化-1.3pct/-0.2pct/-9.0pct/+55.4pct，個體分化持續(xù)。
　　行業(yè)息差收窄，規(guī)模增長穩(wěn)健。行業(yè)全年凈息差1.91%（vs1.94%，22Q3），我們認(rèn)為息差收窄主要受到資產(chǎn)端年初以來LPR多次下調(diào)導(dǎo)致貸款定價下行的影響。展望2023年，年初受LPR重定價影響，我們預(yù)計(jì)資產(chǎn)端定價仍將處于下行通道，拖累息差，后續(xù)走勢仍需關(guān)注經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程。分機(jī)構(gòu)來看，除農(nóng)商行外，大行、股份行和城商行凈息差均持續(xù)下行，大行、股份行、城商行息差分別為1.90%/1.99/1.67%(vs3季度末1.92%/2.01%/1.74%，農(nóng)商行環(huán)比改善，全年凈息差2.10%（vs3季度2.06%）。規(guī)模方面，2022年4季度商業(yè)銀行口徑總資產(chǎn)規(guī)模同比增長10.8%（vs+10.9%，22Q3），整體保持穩(wěn)健。分機(jī)構(gòu)來看，大行繼續(xù)扮演中流砥柱角色，全年規(guī)模同比增速達(dá)到12.9%，較3季度末繼續(xù)提升0.2pct，股份行和城農(nóng)商分別增長6.9%/10.7%9.4%，分別較3季度變化-0.3pct/0.5pct/-0.6pct。
　　不良下行關(guān)注抬升，撥備保持穩(wěn)定。4季度末商業(yè)銀行口徑不良率1.63%，環(huán)比下降3BP，延續(xù)改善趨勢，但年末關(guān)注類貸款占比2.25%，環(huán)比抬升2BP，預(yù)計(jì)主要受4季度疫情對零售業(yè)務(wù)的沖擊影響。不過從撥備來看，4季度末商業(yè)銀行口徑撥備覆蓋率為206%，環(huán)比上升2pct，撥貸比環(huán)比下降4BP至3.36%，行業(yè)風(fēng)險抵補(bǔ)能力保持穩(wěn)定。展望2023年，考慮到政策向經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)存在時滯，因此行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量在年初仍將面臨考驗(yàn)，后續(xù)驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)修復(fù)成色。分機(jī)構(gòu)來看，大行/股份行/城商行/農(nóng)商行4季度不良貸款率分別為1.31%/1.32%/1.85%/3.22%，較3季度分別環(huán)比下降1BP/2BP/4BP/7BP，區(qū)域性銀行改善幅度相對更大。
　　投資建議：估值修復(fù)進(jìn)程不改，彈性釋放等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證。春節(jié)后銀行板塊出現(xiàn)一定調(diào)整，我們認(rèn)為一定程度與前期政策優(yōu)化帶來的經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)與短期實(shí)際數(shù)據(jù)間的背離所致?？紤]到當(dāng)前銀行板塊靜態(tài)PB僅0.53x，估值處于低位且尚未修復(fù)至疫情前水平，我們判斷全年板塊修復(fù)的邏輯不變，彈性釋放等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證。個股首推基本面改善確定的優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行（長沙、蘇州、成都、江蘇），并繼續(xù)看好招行、郵儲為代表的前期估值受損的零售銀行。
　　風(fēng)險提示：1）經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升。2）利率下行導(dǎo)致行業(yè)息差收窄超預(yù)期。3）房企現(xiàn)金流壓力加大引發(fā)信用風(fēng)險抬升