>> 興業(yè)證券-萬華化學(xué)(600309)Q4業(yè)績有所下滑，公司成長性依然充足-230216
| 上傳日期： |
2023/2/17 |
大小： |
1658KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張志揚(yáng),張勛 |
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事件：萬華化學(xué)發(fā)布2022年業(yè)績快報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入1655.7億元，同比增長13.76%；實現(xiàn)歸母凈利潤162.39億元，同比下滑34.12%，按最新總股本計，實現(xiàn)每股收益5.17元。其中2022Q4單季度實現(xiàn)營業(yè)收入351.45億元，同比下滑8.04%，環(huán)比下滑14.91%；實現(xiàn)歸母凈利潤26.31億元，同比下滑48.48%，環(huán)比下滑18.42%。
維持“買入”的投資評級。受國內(nèi)新冠疫情、歐美高通脹等因素影響，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，公司產(chǎn)品需求走弱，產(chǎn)品價格與價差收窄，2022Q4營收與利潤均受到一定拖累。當(dāng)前公司項目儲備眾多，助力公司未來持續(xù)成長；在國內(nèi)安環(huán)趨嚴(yán)、“雙碳”目標(biāo)確立背景下，公司競爭優(yōu)勢有望進(jìn)一步拉大，當(dāng)前市值下仍具有安全邊際。
萬華化學(xué)是中國化工行業(yè)少有的掌握國際前沿制造技術(shù)、管理優(yōu)勢突出的全球性龍頭企業(yè)。MDI行業(yè)集中度高，新建裝置難度大、周期長，萬華依賴于研發(fā)攻關(guān)實現(xiàn)技術(shù)突破，實現(xiàn)產(chǎn)能低成本、快速飛躍，鞏固全球第一地位。公司C3/C4和大乙烯一期裝置運(yùn)行平穩(wěn)，乙烯二期項目獲批，國內(nèi)石化工業(yè)園多點布局，有望加深石化產(chǎn)業(yè)鏈布局，協(xié)同強(qiáng)化其他板塊優(yōu)勢。公司新材料項目陸續(xù)投產(chǎn)，依托研發(fā)領(lǐng)先布局新能源材料、香精香料、ADI、尼龍-12等。未來將助力公司產(chǎn)品進(jìn)一步多元化，產(chǎn)業(yè)鏈布局進(jìn)一步完善。公司治理結(jié)構(gòu)出色，向全球聚氨酯龍頭、中國重要烯烴及衍生物供應(yīng)商、新材料核心供應(yīng)商等高遠(yuǎn)目標(biāo)大步邁進(jìn)。我們調(diào)整公司2022-2024年EPS預(yù)測分別至5.17、6.18、7.00元，維持“買入”的投資評級。
風(fēng)險提示：全球宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期的風(fēng)險，原材料價格大幅波動的風(fēng)險。
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