>> 財信證券-宏觀經(jīng)濟(jì)研究周報：企業(yè)活躍度有所增強(qiáng)，居民信貸仍需提振-230214
| 上傳日期： |
2023/2/17 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃紅衛(wèi),王與碧 |
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本周觀點：據(jù)央行統(tǒng)計，2023年1月新增人民幣貸款達(dá)4.9萬億元，創(chuàng)下單月歷史新高。分部門看，住戶貸款增加2572億元，其中，短期貸款增加341億元，中長期貸款增加2231億元；企(事)業(yè)單位貸款增加4.68萬億元，其中，短期貸款增加1.51萬億元，中長期貸款增加3.5萬億元。從信貸結(jié)構(gòu)看，信貸增長的動力主要來自企業(yè)中長期貸款，這是由于金融支持實體經(jīng)濟(jì)的各項舉措持續(xù)發(fā)力，開年以來企業(yè)開工復(fù)產(chǎn)普遍較為積極，對公貸款、企業(yè)中長期貸款增長得到了有效支撐。1月企業(yè)中長期貸款需求繼續(xù)改善，受到政策支持和基建發(fā)力等因素影響。此外，今年專項債發(fā)行節(jié)奏繼續(xù)前置，超過去年同期，因此基建的配套融資需求同樣促進(jìn)了年初企業(yè)中長期貸款的增長。居民貸款增長仍然相對較少的主要原因可能是受春節(jié)假期影響，考慮到最近各城市房地產(chǎn)交易出現(xiàn)邊際復(fù)蘇，再疊加促消費舉措的實施，預(yù)計未來住戶部門貸款將進(jìn)一步增加。存款方面，1月份人民幣存款增加6.87萬億元，同比多增3.05萬億元。其中，住戶存款增加6.2萬億元，非金融企業(yè)存款減少7155億元，財政性存款增加6828億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加1.01萬億元。值得注意的是，居民存款同比大幅增長，可能與本次春節(jié)較早、節(jié)前年終獎交付使得居民存款明顯增加有關(guān)。居民存款的大幅增加推高了M2同比增速，而同時M1同比增速也有所上升，M1-M2剪刀差相比去年同期明顯收窄，反映企業(yè)活躍度有所增強(qiáng)，實體經(jīng)濟(jì)信心正在恢復(fù)。社融方面，1月社融規(guī)模增量為5.98萬億元，比上年同期少1959億元。社融規(guī)模增量下滑的主要原因是受春節(jié)提前以及近期債市波動的影響，企業(yè)發(fā)債意愿較為低迷，企業(yè)直接融資明顯收縮，同時政府債券特別是地方政府債券的發(fā)行規(guī)模較去年同期也有所下降，企業(yè)債券凈融資與政府債券凈融資同比共少增6238億元，短期內(nèi)結(jié)構(gòu)性的“資產(chǎn)荒”的局面可能難以明顯改善。在此背景下，金融政策的支持力度或?qū)⒗^續(xù)加大，刺激居民消費和促進(jìn)市場主體增長仍是宏觀政策的主要發(fā)力方向。
國內(nèi)熱點：一、1月末廣義貨幣增長12.6%，1月份人民幣貸款增加4.9萬億元。二、2023年1月份CPI同比上漲CPI上漲2.1%，PPI同比下降0.8%。三、1月末我國外匯儲備規(guī)模為31845億美元。
國際熱點：一、美國2022年貿(mào)易逆差額創(chuàng)歷史新高。二、多家美國企業(yè)宣布大幅裁員計劃。三、英國經(jīng)濟(jì)2022年增長4%。
上周高頻數(shù)據(jù)跟蹤：上周國內(nèi)主要股指有所回落，上證指數(shù)下跌0.08%，收報3260.67點，滬深300指數(shù)下跌0.85%，收報4106.31點，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.35%，收報2545.16點。
風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險加劇；俄烏沖突持續(xù)升溫。
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