>> 財信證券-固定收益周報：利率上行空間有限，地產(chǎn)行業(yè)“弱修復(fù)”-230215
| 上傳日期： |
2023/2/17 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
彭剛龍 |
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投資要點(diǎn)
央行公開市場凈投放6020億元，資金利率有所上行，資金面趨緊。本周公開市場共有逆回購?fù)斗?8400億元，逆回購到期12380億元，MLF投放0億元，MLF到期0億元，全周廣義公開市場累計凈投放6020億元。2月10日，DR001收于1.80%，周環(huán)比上行53.65BP；DR007收于1.94%，周環(huán)比上行11.95BP。
國債收益率全線上行；國開債收益率3年期下行，其余上行，且1年期、7年期上行幅度較大。本周3年期國債收于2.54%，較上周末上行1.39BP；10年期國債收于2.90%，較上周末上行0.6BP。10年期與1年期國債期限利差較前一周縮窄1.18BP至73.21BP。3年期國開債收于2.70%，周環(huán)比下行0.16BP；10年期國開債收于3.06%，周環(huán)比上行0.37BP。
中短票收益率多數(shù)下行；城投債收益率全線下行，1年期AA品種下行幅度較大。中短票收益率方面，本周中短票收益率多數(shù)下行，其中3年期AAA、3年期AA+等級、5年期AAA、5年期AA+、5年期AA等級下行幅度較大，較上周分別下行9.1、10.2、8.7、8.7和8.7BP，三年期AA品種下行6.1BP。城投債方面，本周城投債收益率全線下行，其中3年期AA+和1年期AA等級下行幅度較大，較上周分別下行9.9和14.8BP，3年期AAA下行5.9BP。
利率債方面，本周10年期國債收于2.90%，較上周末上行0.6BP；10年期國開債收于3.06%，周環(huán)比上行0.37BP。本周資金利率有所上行，資金面趨緊。現(xiàn)階段，地產(chǎn)利好政策加碼、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期對債市構(gòu)成一定的利空，但由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)基礎(chǔ)并不穩(wěn)固，利率上行空間有限。預(yù)計未來幾個月債市上、下行空間均有限，整體呈現(xiàn)平穩(wěn)震蕩走勢，如果10年期國債利率在2.9%以上則可以擇機(jī)配置。
地產(chǎn)債方面，在居民收入增長較慢、消費(fèi)疲弱、出口持續(xù)下滑的背景下，居民購房意愿和購房能力的快速恢復(fù)存在著現(xiàn)實的難度，甚至現(xiàn)在銀行存在限制居民端大規(guī)模地提前還貸的情況，當(dāng)前樓市可能會保持“弱修復(fù)”的態(tài)勢。從長期來看，2022年末，我國城鎮(zhèn)常住人口達(dá)到92071萬人，常住人口城鎮(zhèn)化率為65.22%，比2021年提高0.50個百分點(diǎn)。根據(jù)國際經(jīng)驗，當(dāng)城鎮(zhèn)化率達(dá)到65%左右時，地產(chǎn)行業(yè)可能面臨拐點(diǎn)?，F(xiàn)階段，房企一定要利用政策窗口并做好自身調(diào)整，否則可能面臨市場出清的局面。從投資角度來講，建議關(guān)注地方國企、混改房企地產(chǎn)債投資機(jī)會。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期，城投融資環(huán)境變化，地產(chǎn)政策不及預(yù)期。
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