>> 中銀證券-成都銀行(601838)盈利持續(xù)高增長，資產(chǎn)質(zhì)量、撥備優(yōu)勢持續(xù)-230218
| 上傳日期： |
2023/2/19 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林媛媛 |
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成都銀行業(yè)績持續(xù)高增長，2022年歸母凈利潤增速達(dá)到28.2%，在已披露業(yè)績快報銀行中僅低于江蘇、張家港、蘇農(nóng)銀行，收入同比增長13.1%，僅低于常熟。高增長帶動盈利能力增強，ROAE 19.48%，同比上升1.88個百分點。不良率下降，撥備平穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量、撥備優(yōu)勢持續(xù)。公司或持續(xù)受益于成渝雙城經(jīng)濟圈基建拉動和區(qū)域經(jīng)濟優(yōu)勢，規(guī)模擴張支持業(yè)績高增長。公司資本補充動力較強，目前股價13.25元，低于轉(zhuǎn)債強贖價格26.7%，關(guān)注轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股情況。維持對公司增持評級，持續(xù)看好。
支撐評級的要點
盈利持續(xù)高增長
成都銀行全年實現(xiàn)歸母凈利潤100.39億元，同比增長28.2%，較前三季度增速略降3.4個百分點；四季度單季同比增長21.8%，較三季度增速下降10個百分點。
全年營業(yè)收入同比增長13.1%，較前三季度增速下降3.0個百分點；四季度單季同比上升5.0%，較三季度增速下降9.3個百分點，公司四季度單季營收增速在所有已披露業(yè)績的上市銀行中居前，公司交易類投資占比較低，受債市調(diào)整影響有限。全年盈利與收入增速較前三季度均放緩，且下行幅度相近，撥備、稅收等貢獻(xiàn)或平穩(wěn)。
資產(chǎn)質(zhì)量和撥備優(yōu)勢持續(xù)
2022年末不良貸款率0.78%，較三季度末下降0.03個百分點，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)勢持續(xù)。四季度末撥備覆蓋率501.57%，較三季度末略升3.39個百分點；測算撥貸比3.91%，較三季度下降0.12個百分點，撥備基本平穩(wěn)，優(yōu)勢持續(xù)。
估值
根據(jù)公司業(yè)績快報中披露的業(yè)績增速及資產(chǎn)質(zhì)量情況，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，2023/2024年EPS調(diào)整為3.26/3.91元，目前股價對應(yīng)2023/2024年P(guān)B為0.74x/0.61x，維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
經(jīng)濟下行、疫情反復(fù)導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。
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