>> 國信證券-美團-W(03690.HK)外賣業(yè)務(wù)恢復(fù)節(jié)奏良好，關(guān)注到店業(yè)務(wù)恢復(fù)及競爭影響-230217
| 上傳日期： |
2023/2/17 |
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| 743KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝琦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
美團-W將于近期發(fā)布2022年22Q4業(yè)績報告，我們對22Q4財報的前瞻如下：
國信互聯(lián)網(wǎng)觀點：
總覽：2022Q4，我們預(yù)計美團實現(xiàn)營業(yè)收入578億元，同比增長17%。預(yù)計實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤4億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤率1%，同比提升9pct，環(huán)比下降5pct。同比提升主要系餐飲外賣業(yè)務(wù)補貼效率提升及新業(yè)務(wù)持續(xù)減虧，環(huán)比下降主要系核心本地業(yè)務(wù)22Q4存在季節(jié)性補貼以及營銷投放。
當前餐飲外賣恢復(fù)較好，考慮基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計美團到店酒旅業(yè)務(wù)2023Q2恢復(fù)較快增長：預(yù)計2022Q4核心本地商業(yè)實現(xiàn)收入414億元，同比增長12%。1）餐飲外賣：我們預(yù)計22Q4訂單數(shù)同比增長6%，收入同比增長18%，預(yù)計12月份恢復(fù)較好。2）到店酒旅：我們預(yù)計22Q4收入同比下滑15%，預(yù)計到店酒旅GTV同比下降13%，22Q4受到疫情影響仍大。從春節(jié)數(shù)據(jù)來看，美團餐飲和酒旅復(fù)蘇較為強勢。
預(yù)計22Q4新業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入164億元，同比增長31%。預(yù)計22Q4新業(yè)務(wù)總體經(jīng)營虧損67億元，經(jīng)營虧損率41%，同比減虧36pct，環(huán)比減虧1pct，主要因成本和費用的優(yōu)化。
投資建議：
公司受益于線下消費復(fù)蘇，當前業(yè)務(wù)恢復(fù)節(jié)奏良好。市場較為擔(dān)心抖音到店以及外賣業(yè)務(wù)對美團核心本地業(yè)務(wù)的影響。我們認為，美團在外賣業(yè)務(wù)的壁壘扎實，短期難以突破。抖音與美團在核心本地業(yè)務(wù)差異化競爭確實存在，但當前抖音本地業(yè)務(wù)還在產(chǎn)品快速迭代狀態(tài)，仍需密切觀察抖音戰(zhàn)略、產(chǎn)品形態(tài)等的變化，以及線下商家恢復(fù)正常經(jīng)營后，投放行為的變化。
我們調(diào)整2022-2024年的收入預(yù)測至2176/2712/3286億元，調(diào)整幅度+0.1%/-2%/-3%?？紤]到2022Q4外賣業(yè)務(wù)恢復(fù)節(jié)奏較好，我們上調(diào)2022年盈利預(yù)測，考慮到隨著消費恢復(fù)，我們推測公司增加到店酒旅業(yè)務(wù)的獲客投放以取得更大業(yè)務(wù)規(guī)模，小幅下調(diào)2023-2024年盈利預(yù)測，我們預(yù)計2022-2024年公司實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤24.9/121.7/271.9億元，調(diào)整幅度+362%/-3%/-2%。維持目標價173-187港幣，繼續(xù)維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新業(yè)務(wù)投入導(dǎo)致虧損加大，疫情反復(fù)影響線下業(yè)務(wù)，政策監(jiān)管帶來經(jīng)營業(yè)務(wù)調(diào)整。
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