>> 開源證券-北交所策略事件點評報告：北交所做市正式啟動，提升流動性與定價效率-230218
| 上傳日期： |
2023/2/19 |
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| 1468KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
諸海濱 |
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北交所做市交易業(yè)務2月20日啟動，首批涉及36只標的
北交所股票做市交易業(yè)務將于2023年2月20日正式啟動，進一步推進市場改革創(chuàng)新，完善市場交易制度，增強市場活力韌性。截至目前，北交所首批做市標的共有36只證券，其中最早上市于2020年7月27日，最晚的為三祥科技，上市于2022年12月30日。其中有8家已經(jīng)發(fā)出2022年業(yè)績預告，7家歸母凈利潤都預期比2021年有所增長。整體上來看，36只標的的整體平均市盈率20.2倍；總市值為1,091.06億元；近60天換手率平均為35.97%，最高換手率為硅烷科技達到了241.07%，最低的為穎泰生物為5.01%。目前，已有15家做市商經(jīng)中國證監(jiān)會核準取得上市證券做市交易業(yè)務資格，分別是國金證券、中信證券、安信證券、東吳證券、銀河證券、國泰君安、興業(yè)證券、中信建投、申萬宏源、國信證券、財通證券、華泰證券、招商證券、浙商證券、東方證券。
貝特瑞最獲得青睞，券商偏好保薦和做市業(yè)務協(xié)同，偏愛北證50和專精特新
在36個標的中，貝特瑞的做市商最多，達到了7家；其次是吉林碳谷，有4家做市商。與標的保薦機構對比，我們發(fā)現(xiàn)，券商偏好為本公司保薦的股票提供做市服務，有利于充分發(fā)揮券商保薦業(yè)務和做市業(yè)務協(xié)同效應。從行業(yè)來看，首批做市的股票行業(yè)主要集中在高端裝備、化工新材料兩個行業(yè)。市值上來看，標的中有2/3的公司市值集中在4-15億元之間，超過百億數(shù)市值有貝特瑞、吉林碳谷，也是獲得做市商最多的兩只股票；電力設備新能源行業(yè)的市值占比最高，達到了38.83%，其次是化工新材料和機械。從特征來看，其中有22只股票為北證50成分股占比達58.77%；有16只為國家級的專精特新“小巨人”占比44.44%。
混合交易制度為主流，做市在有助于提高流動性和價格發(fā)現(xiàn)
各國市場中，由于市場自身發(fā)展和流動性原因，初期主要采用做市商制度或競價制度，但考慮到各種交易制度均有自身的不足，后來市商制度和競價制度相結合的混合交易制度發(fā)展為當今較為主流的交易制度。自上交所的科創(chuàng)板2022年10月31日正式啟動做市商制度后，北交所逐步推進做市業(yè)務，混合交易制度即將市值?？傮w上來看，北交所做市制度與科創(chuàng)板做市制度大體相同，《交易細則》總體框架和規(guī)則也基本相同，北交所做市商報價義務上最小價差比科創(chuàng)板有所調降，也是為了更加符合北交所目前流動性和自身特點。科創(chuàng)板引入做市商制度后，市場流動性有所增加，有助于提高股票定價效率，42家證券當天平均換手率增加1.48%。此外，對做市商報價時長的要求有助于解決北交所流動性分化、交易時段不均勻問題?；旌献鍪薪灰讓Σ煌C券品種的流動性邊際改善方面影響不一，但即使流動性分化依舊存在，仍然有助于實現(xiàn)價格發(fā)現(xiàn)。單一政策給市場帶來的邊際改善終究有限，隨著全面注冊制的實施、北證兩融業(yè)務的推出，混合做市交易制度的逐步推行，未來若推動北交所做市商資質擴容，在各方共同助力和政策組合拳下，有利于構建市場健康生態(tài)。
風險提示：政策效果不達預期、流動性風險、公司規(guī)模較小風險。
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