>> 財信證券-宏觀策略&市場資金跟蹤周報：全面注冊制正式落地，資本市場開啟新征程-230219
| 上傳日期： |
2023/2/19 |
大小： |
1693KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃紅衛(wèi) |
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投資要點
上周（2.13-2.17)股指低開，上證指數(shù)下跌1.12%，收報3224.0點，深證成指下跌2.18%，收報11715.77點，中小100下跌2.88%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.76%；行業(yè)板塊方面，食品飲料、輕工制造、鋼鐵漲幅居前；主題概念方面，連板指數(shù)、打板指數(shù)、醫(yī)藥電商指數(shù)漲幅居前；滬深兩市日均成交額為9875.12億，滬深兩市成交額較前一周上升14.32%，其中滬市上升16.71%，深市上升12.83%；風格上，大盤股占有相對優(yōu)勢，其中上證50下跌1.18%，中證500下跌1.53%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤點位為6.8818，漲幅為1.20%；商品方面，ICE輕質(zhì)低硫原油連續(xù)下跌4.28%，COMEX黃金下跌1.24%，南華鐵礦石指數(shù)上漲3.01%，DCE焦煤上漲2.96%。
短線健康調(diào)整，不影響中長線走牛行情：截至2月15日（上周三），計算機、TMT板塊日均成交額占萬得全A的比例分別為12.44%、29.33%，分別處于歷史前0.54%、7.37%分位，這說明計算機和TMT板塊的情緒已處于歷史高位，并對其他板塊產(chǎn)生一定的“抽血”效應，短期ChatGPT炒作接近尾聲階段。隨著ChatGPT市場主線調(diào)整，市場賺錢效應變差，上證指數(shù)3300點附近的套牢盤出逃，并引發(fā)量化交易的止盈和止損操作，進一步放大了市場波動。總體而言，上周四周五的市場下跌和經(jīng)濟基本面、流動性關(guān)系都不大，下跌根源來自市場主線調(diào)整下的籌碼結(jié)構(gòu)惡化。市場指數(shù)中長期走勢主要由經(jīng)濟基本面、流動性決定，籌碼結(jié)構(gòu)僅對短期走勢構(gòu)成一定影響。中長期來看，2023年隨著國內(nèi)經(jīng)濟弱復蘇、美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩、市場悲觀情緒修復，目前A股指數(shù)已初步形成上行趨勢。指數(shù)短線健康調(diào)整，不影響中長線走牛行情。短期而言，由籌碼結(jié)構(gòu)惡化引發(fā)的調(diào)整空間有限、預計調(diào)整將很快結(jié)束。
美國通脹數(shù)據(jù)對市場存在一定擾動：美國1月CPI同比上漲6.4%，預估上漲6.2%，前值為上漲6.5%。美國1月CPI環(huán)比上漲0.5%，創(chuàng)2022年6月以來最大增幅，預估上漲0.5%，前值為下降0.1%。美國1月PPI同比增長6%，預估為增長5.4%，前值為增長6.2%。美國1月PPI環(huán)比增長0.7%，為2022年6月以來最大增幅，預估為增長0.4%，前值為下降0.5%。通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后，美國10年期國債收益率一度觸及3.93%，創(chuàng)去年12月以來最高。市場大幅調(diào)升美聯(lián)儲加息預期，據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲3月加息25個基點至4.75%-5.00%區(qū)間的概率為81.9%，加息50個基點至5.00%-5.25%區(qū)間的概率為18.1%；到5月累計加息25個基點的概率為15.4%，累計加息50個基點的概率為69.9%，累計加息75個基點至5.25%-5.50%區(qū)間的概率為14.7%；到6月份累計加息75個基點的概率為48.6%。
投資建議。2023年中國將處于加杠桿周期，疊加中國疫情防控優(yōu)化、地產(chǎn)融資政策效果顯現(xiàn)，疊加全面注冊制正式落地，預計2023年中國經(jīng)濟將領先全球復蘇，中國資產(chǎn)也將領漲全球。2023年業(yè)績層面利好成長風格，流動性層面（社融增速與M2增速剪刀差預計回正）利好藍籌風格，預計2023年市場風格將相對均衡，成長風格或略微占優(yōu)，2023年建議關(guān)注以下四條主線：（1）中概互聯(lián)板塊。此前制約中概互聯(lián)網(wǎng)板塊的業(yè)績走弱、退市風險、流動性風險、行業(yè)政策風險，在2023年將出現(xiàn)明顯緩解，可關(guān)注恒生科技、納斯達克中國金龍指數(shù)。（2）低估值的成長板塊，例如估值大幅回落、基本面暫處低谷的信創(chuàng)、生物醫(yī)藥板塊。（3）金、銀等貴金屬。后續(xù)10年期美債實際收益率上行空間很小，黃金、白銀仍具備較強配置價值。（4）疫后消費復蘇板塊。2023年疫情對國內(nèi)經(jīng)濟沖擊將弱化，線下消費和服務板塊有望迎來復蘇，如社會服務、交通運輸、食品飲料板塊。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行，疫情再次復發(fā)，海外市場波動，中美關(guān)系惡化，新興市場國家風險。
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