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核心觀點(diǎn)：
　　估值匹配度佳，龍頭崛起正當(dāng)時(shí)。（1）基本面：本周各軍工集團(tuán)陸續(xù)公布2023年各項(xiàng)工作計(jì)劃，2月15日，航天科工集團(tuán)召開(kāi)2023年航天防務(wù)工作會(huì)，突出強(qiáng)軍首責(zé)，全面動(dòng)員部署2023年航天防務(wù)各項(xiàng)工作，夯實(shí)航天防務(wù)基業(yè)和航天強(qiáng)國(guó)建設(shè)；2月17日，航天科技集團(tuán)官網(wǎng)公布2023年載人飛行任務(wù)時(shí)間，5月發(fā)射天舟六號(hào)貨運(yùn)飛船和神舟十六號(hào)載人飛船；10月發(fā)射神舟十七號(hào)載人飛船，是中國(guó)空間站全面建成轉(zhuǎn)入應(yīng)用與發(fā)展新階段后的首批飛行任務(wù)時(shí)間。隨著業(yè)績(jī)逐步落地，以及軍工集團(tuán)院所對(duì)自身今年及之后兩年的排產(chǎn)預(yù)期有望在兩會(huì)后逐步明朗，行業(yè)基本面有望持續(xù)改善；（2）國(guó)改：國(guó)企改革深化持續(xù)，如國(guó)資委深入解讀優(yōu)化調(diào)整中央企業(yè)“一利五率”經(jīng)營(yíng)指標(biāo)體系并確認(rèn)2023年“一增一穩(wěn)四提升”年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，更加注重質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，推動(dòng)中央企業(yè)加快實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。隨著板塊2022Q3的業(yè)績(jī)相對(duì)較弱，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)2-3年裝備采購(gòu)分歧加大，板塊企業(yè)核心產(chǎn)品“降價(jià)”、“降速”的擔(dān)心明顯提升，致使機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股自去年11月初以來(lái)出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)。展望23年，隨復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)和后續(xù)新一輪采購(gòu)訂單預(yù)期的明朗、落地，板塊基本面有望顯著回暖改善；同時(shí)國(guó)企改革持續(xù)深入，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)對(duì)接資本市場(chǎng)，基本面和國(guó)改共同推動(dòng)板塊的β逐步改善增強(qiáng)。
　　把握三周期：我們有望站在產(chǎn)品、產(chǎn)能、庫(kù)存三周期共振的起點(diǎn)上。產(chǎn)品周期，裝備現(xiàn)代化持續(xù)，新裝備爬坡預(yù)期加強(qiáng)，軍貿(mào)/民航/星鏈抬高中期增長(zhǎng)中樞。產(chǎn)能周期，新增產(chǎn)能支撐需求釋放；庫(kù)存周期，疫情好轉(zhuǎn)+供應(yīng)鏈穩(wěn)定性提升，元器件下游終端需求回升，或開(kāi)啟補(bǔ)庫(kù)周期。我們認(rèn)為市場(chǎng)至少不應(yīng)低估三件事情，需求端的向上爬坡周期、軍方對(duì)提高采購(gòu)效率的決心、政府“保軍”的意志力。
　　布局三個(gè)α：Gartner曲線是對(duì)新技術(shù)演變模式的描述，滲透率曲線為核心，分為導(dǎo)入、成長(zhǎng)、成熟三階段，基于此我們提出三個(gè)α成長(zhǎng)主線：（1）滲透率：曲線導(dǎo)入+成長(zhǎng)期，布局低滲透率賽道，關(guān)注新裝備、新產(chǎn)品，應(yīng)用領(lǐng)域及產(chǎn)品創(chuàng)新為要。（2）供需缺口：曲線成熟期，布局供需缺口的三種形式，供給短期沖擊改善、政策推動(dòng)需求擴(kuò)張、產(chǎn)業(yè)內(nèi)生供需周期底部向上。（3）供應(yīng)鏈改革：曲線成熟期，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈效率提升+拓展第二S曲線，優(yōu)選龍頭。
　　優(yōu)選：紫光國(guó)微、中航光電、中航重機(jī)、光威復(fù)材、鴻遠(yuǎn)電子、中航高科、航發(fā)動(dòng)力、航發(fā)控制、航天電器、鋼研高納、睿創(chuàng)微納。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情發(fā)展超預(yù)期；裝備列裝及交付不及預(yù)期；政策調(diào)整等。