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策略推薦：周初防御為主
　　股指方面，股市從增量市轉(zhuǎn)為存量市，指數(shù)對于利空敏感性上升。同時(shí)近期不乏利空催化，海外政策預(yù)期重新收緊，部分指標(biāo)顯示熱錢開始對賭美股波動(dòng)加大，增大了資金負(fù)反饋的可能，國內(nèi)新能源利空頻現(xiàn)、兩會(huì)之前資金擔(dān)心利好出盡、地緣擔(dān)憂重現(xiàn)，A股由偏暖政策以及盈利修復(fù)所帶來的確定性溢價(jià)消失，資金層面上證綜指疑似雙頂，漲停個(gè)股數(shù)量減少，資金熱度退潮。多方博弈的安全邊際正在下行，本周IM以減倉或觀望為主。
　　期權(quán)方面，中證1000股指期權(quán)持倉量PCR指標(biāo)大幅下滑，但對此我們不需要過度擔(dān)憂小盤擁擠加劇等問題，考慮到周五為當(dāng)月合約到期行權(quán)日，賣put頭寸在偏弱的市場氛圍下并未移倉進(jìn)場，市場情緒偏謹(jǐn)慎。上周五期權(quán)市場成交量仍維持高位?；久娣矫妫捌跓狳c(diǎn)科技板塊全線調(diào)整，周五午后外資再次快速離場。周中公布的美國通脹數(shù)據(jù)仍偏高，市場對于持續(xù)加息的預(yù)期再次發(fā)酵，美元指數(shù)走強(qiáng)壓制A股市場，基金重倉股上方空間尚未打開。隨著全面注冊制實(shí)行，市場存在資金分流風(fēng)險(xiǎn)。雖然中期來看，白酒行業(yè)吸引長線資金流入，隨著消費(fèi)修復(fù)仍具備配置性價(jià)比；但短期我們也發(fā)現(xiàn)A股市場情緒仍相對脆弱，受到消息面沖擊后疊加量化盤賣出很容易走出下跌行情。因此期權(quán)方面可適當(dāng)調(diào)整思路，下周初期適當(dāng)對沖保護(hù)為主，周后期等待主力資金進(jìn)場提振預(yù)期后再行布局進(jìn)攻策略。
　　上周后期，期權(quán)市場隱含波動(dòng)率整體走勢偏強(qiáng)，可關(guān)注波動(dòng)率沖高后回落的交易機(jī)會(huì)，但同時(shí)如果行情快速修復(fù)，gamma仍可能升高，因此波動(dòng)率空頭進(jìn)場不急于一時(shí)，偏多頭部位的對沖保護(hù)仍是主要推薦，波動(dòng)率偏度明顯左偏也表明了目前市場情緒較為謹(jǐn)慎。另外在波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu)方面，對于部分下跌較急的期權(quán)品種而言，還出現(xiàn)了近月隱波倒掛的現(xiàn)象，等待行情企穩(wěn)后，隱含波動(dòng)率期限套利策略均也可適當(dāng)布局。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）外資持續(xù)流出
　　策略回顧：周度策略與日度策略均表現(xiàn)不佳
　　上周權(quán)益市場上沖受阻，周后期走勢偏弱，滬指周度下行1.12%；隱含波動(dòng)率震蕩走強(qiáng)。上周周度做多波動(dòng)率策略表現(xiàn)不佳，平均收益率為-11.77%。日度策略雖然觀點(diǎn)上我們逐步調(diào)弱情緒估值，但策略方面仍續(xù)持牛市價(jià)差組合以期把握上漲收益，整體日度策略表現(xiàn)不佳，平均收益率為-25.58%。