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雙周專題：從新原料看重組膠原蛋白護(hù)膚品發(fā)展趨勢。為了在競爭日益激烈的重組膠原蛋白護(hù)膚品賽道搶占先機(jī)，頭部原料廠商加大研發(fā)投入，陸續(xù)推出多款重組膠原新原料，以更好地滿足消費(fèi)者的使用需求。從這些新原料的研發(fā)應(yīng)用思路，我們也可以看出重組膠原蛋白護(hù)膚品的未來發(fā)展趨勢：1）應(yīng)用透皮吸收率更高的小分子重組膠原蛋白，例如巨子生物的217Da mini小分子重組膠原蛋白肽，錦波生物的3kDa小分子A型重組III型膠原蛋白，以及創(chuàng)健醫(yī)療的5kDa重組III型小分子膠原蛋白原料；2）多種型號膠原蛋白組合應(yīng)用在護(hù)膚品中，例如巨子生物全新研發(fā)“Human-like重組膠原蛋白”仿生組合包含重組I型人膠原蛋白、重組III型人膠原蛋白、重組類人膠原蛋白、mini小分子重組膠原蛋白肽；3）應(yīng)用新型膠原蛋白原料，例如創(chuàng)健醫(yī)療的重組XVII型膠原蛋白被成功收入國際化妝品原料目錄，并且在百植萃的17膠原精華新品中實(shí)現(xiàn)首秀。
　　雙周觀點(diǎn)：本周滬深300/美容護(hù)理（申萬）5日漲跌幅分別為1.75%/+3.53%，美容護(hù)理板塊核心公司愛美客/貝泰妮/珀萊雅/華熙生物/華東醫(yī)藥5日漲跌幅分別為+1.32%/+5.95%/+13.16%/+3.87%/-3.88%。建議關(guān)注布局機(jī)會(huì)。
　　產(chǎn)品創(chuàng)新洞察：國貨品牌通過多種方式探索更高價(jià)格帶。①尋找新的機(jī)會(huì)類目與迭代核心單品。珀萊雅近期推出了多款細(xì)分類目新品，嘗試了先前未布局的精華油、眼膜、唇膜賽道，由于品牌先前在該類目中布局空白，價(jià)格相對不易受到品牌已有類目產(chǎn)品均價(jià)的制約。珀萊雅也在近期發(fā)布了紅寶石面膜2.0新品，為上移價(jià)格帶提供更多機(jī)會(huì)。②以強(qiáng)功效性為新品背書。國貨頭部品牌新品主要功效包括抗老、緊致淡紋、祛痘等，產(chǎn)品名稱中加入核心成分名稱明確產(chǎn)品與競品間的差異點(diǎn)，并通過試驗(yàn)數(shù)據(jù)證明產(chǎn)品的功效性，該類產(chǎn)品的價(jià)格帶多位于300元以上。③以全新系列/全新品牌提升產(chǎn)品價(jià)格錨點(diǎn)。22年上線的高端抗衰品牌第十四章價(jià)格區(qū)間約700-1300元、高端護(hù)膚品牌KEY iN主打重組膠原蛋白成分，價(jià)格帶位于300-400元，上述品牌均以核心成分+專業(yè)研發(fā)（以自主或合作方式）作為核心宣傳點(diǎn)。
　　投資建議：醫(yī)美:1月機(jī)構(gòu)擔(dān)憂節(jié)后復(fù)陽補(bǔ)庫存較為保守，當(dāng)前客流表現(xiàn)樂觀推動(dòng)機(jī)構(gòu)進(jìn)入補(bǔ)庫存階段，建議關(guān)注:1）品牌矩陣豐富，產(chǎn)品認(rèn)可度較高的頭部標(biāo)的:愛美客、華東醫(yī)藥;2）具備產(chǎn)品矩陣或下游機(jī)構(gòu)布局的標(biāo)的，當(dāng)前漲幅不及第一類標(biāo)的但彈性較高:昊海生科、朗姿股份、醫(yī)思健康、復(fù)銳醫(yī)療科技、美麗田園醫(yī)療健康;3）隨前兩類標(biāo)的漲幅較大后或有較好表現(xiàn)的醫(yī)美相關(guān)標(biāo)的，如尚無產(chǎn)品矩陣但已有產(chǎn)品上市或在研的標(biāo)的?；瘖y品:當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注具備較強(qiáng)彈性的貝泰坭、華熙生物，業(yè)績增長確定性較高的珀萊雅和未來有望納入港股通、之后仍有較大增長空間的巨子生物。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀因素影響消費(fèi)情緒；監(jiān)管政策變動(dòng)；新品表現(xiàn)不及預(yù)期。