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高頻數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前制造業(yè)的修復(fù)動(dòng)力主要仍是節(jié)后復(fù)工的季節(jié)性因素，拼經(jīng)濟(jì)的政策效果還不明顯。消費(fèi)則受益于商務(wù)消費(fèi)和大城市人流回歸可能仍處于繼續(xù)回升的狀態(tài)。前兩月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能仍將維持服務(wù)業(yè)好于制造業(yè)的格局。
　　春節(jié)后，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐步恢復(fù)。上周高頻指標(biāo)仍處于回升過(guò)程中。開(kāi)工率、產(chǎn)能利用率、產(chǎn)量等供給側(cè)高頻指標(biāo)普遍改善，也有更多的指標(biāo)回到去年平均水平附近。
　　隨著生產(chǎn)的恢復(fù)，價(jià)格高頻指標(biāo)近兩周有所走弱。水泥價(jià)格仍在底部震蕩，螺紋鋼價(jià)格指數(shù)連續(xù)兩周下跌，純堿、玻璃價(jià)格環(huán)比持平，瀝青價(jià)格漲幅收窄。這顯示供需仍處于低水平的平衡，一旦供給恢復(fù)，價(jià)格水平就面臨調(diào)整壓力。綜合供給和價(jià)格高頻數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為當(dāng)前的高頻指標(biāo)走勢(shì)尚未反映拼經(jīng)濟(jì)的政策效果。
　　節(jié)后，商品房銷(xiāo)售情況有所改善。近兩周30城商品房成交面積環(huán)比增速均在兩位數(shù)以上。上周同比增速已經(jīng)回升至-1.9%，明顯高于節(jié)前水平。以目前的每日銷(xiāo)售數(shù)據(jù)線(xiàn)性外推的話(huà)，2月30城商品房成交面積將超過(guò)900萬(wàn)平方米，既好于上月水平，也好于去年同期水平。合并1、2月銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，前兩月同比降幅為20.6%，比去年11和12月降幅進(jìn)一步收窄。
　　目前，大城市地鐵客流量已連續(xù)3周維持在3億人次以上，人流恢復(fù)有助于居民消費(fèi)和房地產(chǎn)銷(xiāo)售形勢(shì)的改善，加之2月以來(lái)商務(wù)消費(fèi)的顯著回暖。我們認(rèn)為當(dāng)前服務(wù)業(yè)好于制造業(yè)的整體格局仍將維持。消費(fèi)需求回暖仍是前兩月經(jīng)濟(jì)修復(fù)的主要?jiǎng)恿Α?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情形勢(shì)超預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、全球衰退及主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策超預(yù)期