>> 西部證券-保險行業(yè)1月數(shù)據(jù)點(diǎn)評：低基數(shù)優(yōu)勢下，開門紅同比正增長預(yù)期有望逐步兌現(xiàn)-230219
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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| 475KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
羅鉆輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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低基數(shù)優(yōu)勢下，部分險企有望實(shí)現(xiàn)開門紅業(yè)績同比正增長。疫情及春節(jié)假期影響人身險開門紅節(jié)奏，考慮到基數(shù)效應(yīng)、業(yè)務(wù)推動及需求復(fù)蘇預(yù)期等影響因素，我們判斷，今年全年的業(yè)務(wù)節(jié)奏將呈現(xiàn)前高后低態(tài)勢，開門紅則為前低后高態(tài)勢。1月人身險保費(fèi)收入平安壽（yoy+3.8%）、新華（yoy-1.9%）、國壽（yoy-2.5%）、太保壽（yoy-5.7%）、人保壽（yoy-15.8%）。我們認(rèn)為，外部原因影響下短期業(yè)績的同比表現(xiàn)可參考性相對較弱，建議重點(diǎn)關(guān)注2-3月生產(chǎn)生活逐步恢復(fù)常態(tài)后的展業(yè)表現(xiàn)。站在當(dāng)前時點(diǎn)：一方面，正月已過，預(yù)計業(yè)務(wù)平臺將隨展業(yè)恢復(fù)常態(tài)，1月業(yè)務(wù)波動影響下，險企或?qū)⒊掷m(xù)發(fā)力業(yè)務(wù)推動，低基數(shù)優(yōu)勢下預(yù)計2-3月同比表現(xiàn)穩(wěn)健；另一方面，預(yù)計儲蓄類產(chǎn)品的“保本”吸引力有望延續(xù)，在穩(wěn)住個險基本盤的同時，銀保渠道有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量。
財險保費(fèi)同比分化，新車產(chǎn)銷量下降影響車險表現(xiàn)。1月財險保費(fèi)收入太保財（yoy+10.9%）、眾安在線（yoy+1.5%）、人保財（yoy+1.2%）、平安財（yoy-2.1%）。
1）受新車銷量影響，車險保費(fèi)增速持續(xù)放緩：根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，1月汽車產(chǎn)/銷量同比-34.3%/-35.0%，增速環(huán)比-16.5pcts /-27.0pcts。1月人保財車險保費(fèi)收入yoy+0.2%（22年12月同比+6.4%）。近期以來，多地陸續(xù)推出購車補(bǔ)貼政策，有望對新車銷售形成支撐，預(yù)計車險增速有望逐步恢復(fù)至正常水平。同時，車險市場化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，銀保監(jiān)會將商業(yè)車險自主定價系數(shù)浮動范圍擴(kuò)大至[0.5,1.5]，長期來看，龍頭優(yōu)勢有望進(jìn)一步凸顯。
2）非車業(yè)務(wù)略增：1月人保財非車業(yè)務(wù)保費(fèi)yoy+2.1%（去年同期增速為13.2%）；其中，其他險種、農(nóng)險、信用保證險保費(fèi)同比增速位居前三，分別為22.2%、14.5%、11.6%。
資產(chǎn)端環(huán)境同比改善。截至2月17日，10年期國債到期收益率為2.89%，較12月末水平+5pbs。短期來看，預(yù)計長端利率將保持波動態(tài)勢。滬深300指數(shù)較22年末水平增長4.2%，資產(chǎn)端外部環(huán)境與去年同期相較具有明顯優(yōu)勢。
投資建議：低基數(shù)優(yōu)勢下，部分險企開門紅正增長預(yù)期有望逐步兌現(xiàn)。壽險步入轉(zhuǎn)型期以來，NBV負(fù)增長預(yù)期為影響人身險公司估值的三大核心因素之一（另外兩項為內(nèi)含價值折價及對資產(chǎn)端風(fēng)險事件的擔(dān)憂），若開門紅有一家險企可實(shí)現(xiàn)NBV同比正增長，則有望助力板塊估值的進(jìn)一步修復(fù)，推薦中國太保，建議關(guān)注新華保險、中國平安。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險、市場波動風(fēng)險、疫情反復(fù)、利率風(fēng)險。
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