>> 信達(dá)證券-建筑建材行業(yè)：節(jié)后三周開復(fù)工率超預(yù)期-230219
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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pdf 共33頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
任菲菲 |
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行業(yè)：
節(jié)后第三周建筑開復(fù)工率提升超預(yù)期。根據(jù)百年建筑調(diào)研情況，截至正月廿四全國(guó)施工企業(yè)開復(fù)工率76.5%，較上期提升38.1個(gè)百分點(diǎn)，同比去年(農(nóng)歷正月廿四，行業(yè)觀點(diǎn)中同比皆為農(nóng)歷同比）提升6.9個(gè)百分點(diǎn)，元宵節(jié)過后，整體項(xiàng)目進(jìn)度穩(wěn)步回升，工地人員到崗情況繼續(xù)好轉(zhuǎn)，項(xiàng)目有所啟動(dòng)，復(fù)工率明顯加快。截至2023年2月14日（正月廿四），全國(guó)項(xiàng)目開復(fù)工率76.51%，同比+6.93pct；華東82.48%，同比+11.17pct；華南76.15%，同比-2.17pct；華中83.58%，同比+9.21pct；西南71.03%，同比+8.66pct；西北50.67%，同比-4.74pct；華北53.46%，同比+23.87pct；東北14.29%，同比-26.62pct。
由于往年就地過年政策影響基數(shù)，今年勞務(wù)到位率相對(duì)較低，隨著勞務(wù)返工，春季開工有望持續(xù)提速。全國(guó)工程項(xiàng)目勞務(wù)到位率68.2%，環(huán)比提升24.9個(gè)百分點(diǎn)，同比降低2.5個(gè)百分點(diǎn)。隨著元宵佳節(jié)過后，多地勞務(wù)人員開始返崗，各大區(qū)勞務(wù)到位率較去年同期依舊是降勢(shì)偏多，其中東北地區(qū)降幅最大。截至2023年2月14日（正月廿四），全國(guó)勞務(wù)到位率68.22%，環(huán)比+24.92pct，同比-2.54pct；華東72.86%，同比+0.97pct；華南70.70%，同比-6.86pct；華中76.65%，同比+1.45pct；西南55.83%，同比-7.59pct；西北37.59%，同比-8.63pct；華北59.47%，同比+13.81pct；東北12.86%，同比-31.69pct。
市政復(fù)工率環(huán)比提升幅度最大。房建工程項(xiàng)目復(fù)工率為77.1%，環(huán)比提升37.9個(gè)百分點(diǎn)，工程勞務(wù)到位率為61.5%，環(huán)比提升20.9個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)基建工程項(xiàng)目復(fù)工率為76.6%，環(huán)比提升34.5個(gè)百分點(diǎn)，工程勞務(wù)到位率為74%，環(huán)比提升26.1個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)市政工程項(xiàng)目復(fù)工率為75.4%，環(huán)比提升43.2個(gè)百分點(diǎn)，工程勞務(wù)到位率為72.9%，環(huán)比提升30.6個(gè)百分點(diǎn)。房建開工率提升較快但勞務(wù)到位率回升較慢，主要原因或?yàn)橘Y金問題影響，多數(shù)項(xiàng)目啟動(dòng)難或者項(xiàng)目處于收尾階段，人員利用率不高。根據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研結(jié)果，市政項(xiàng)目納入重大項(xiàng)目列表較多，全國(guó)各地安置房、保障房、學(xué)校、醫(yī)院等市政項(xiàng)目提及較多，隨著2022年第四批專項(xiàng)債的下發(fā)使用及2023年第一批的下發(fā)，市政項(xiàng)目資金支撐有一定韌性，復(fù)工節(jié)奏有望持續(xù)加快。
在去年勞務(wù)到位率基數(shù)較高的背景下，今年農(nóng)歷同比開復(fù)工率仍然已經(jīng)超過去年同期，再加上專項(xiàng)債發(fā)行，項(xiàng)目資金到位情況將有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為后續(xù)施工節(jié)奏有望持續(xù)復(fù)蘇。
近期《求是》雜志發(fā)表總書記重要文章《當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的幾個(gè)重大問題》，提出著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，在政府投資方面，加快實(shí)施“十四五”重大工程，加強(qiáng)交通、能源、水利、農(nóng)業(yè)、信息等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，支持城市群和都市圈建設(shè)現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系，同時(shí)強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備和前期工作，大基建及市政投資項(xiàng)目?jī)?chǔ)備及工程節(jié)奏有望持續(xù)復(fù)蘇，2023年需求回暖可期。此外，該文章明確強(qiáng)調(diào)“支持專精特新企業(yè)發(fā)展”，我國(guó)高質(zhì)量發(fā)展背景下，建筑新材料類賽道發(fā)展也有望得到進(jìn)一步政策支持，提升發(fā)展速度，建議關(guān)注減隔震賽道，龍頭震安科技為首批專精特新小巨人企業(yè)。
減隔震行業(yè)近期邏輯更新如下：
1）短期拐點(diǎn)：提速拐點(diǎn)即將來臨
行業(yè)拐點(diǎn)：隔震訂單轉(zhuǎn)化周期較短，一般3-6個(gè)月即可確認(rèn)收入，因此項(xiàng)目開工端節(jié)奏至關(guān)重要。隨著疫情防控政策優(yōu)化，之前受疫情影響的市政類房建項(xiàng)目有望加速開工，同時(shí)，防疫導(dǎo)致地方財(cái)政吃緊的情況逐步緩解，將有利于項(xiàng)目資金支持增加。我們認(rèn)為今年民生補(bǔ)短板等結(jié)構(gòu)性基建項(xiàng)目仍是重點(diǎn)建設(shè)領(lǐng)域，學(xué)校和醫(yī)院開工建設(shè)有望提速，各地重點(diǎn)/重大項(xiàng)目/專項(xiàng)債納入眾多學(xué)校醫(yī)院等市政項(xiàng)目，建設(shè)任務(wù)受疫情影響，進(jìn)度有所延遲，但并非缺失，疊加減隔震行業(yè)立法擴(kuò)容邏輯帶來的內(nèi)生高增長(zhǎng)特征，我們認(rèn)為行業(yè)提速拐點(diǎn)即將來臨。
業(yè)績(jī)保障度：規(guī)模不斷擴(kuò)大，疫情制約下的訂單開工轉(zhuǎn)化問題與原材料運(yùn)輸問題有望逐步消退，轉(zhuǎn)化率與出貨量有望雙雙提升。
2）中長(zhǎng)期邏輯：《條例》驅(qū)動(dòng)下的10倍行業(yè)擴(kuò)張
行業(yè)擴(kuò)容：去年9月《建設(shè)工程抗震管理?xiàng)l例》正式執(zhí)行，減隔震技術(shù)強(qiáng)制執(zhí)行主力范圍由云南擴(kuò)張到全國(guó)“高烈度區(qū)”“地震重點(diǎn)監(jiān)視防御區(qū)”學(xué)校、醫(yī)院等“八類”建筑。行業(yè)正處于《條例》驅(qū)動(dòng)下的擴(kuò)容周期內(nèi)。
行業(yè)趨勢(shì)預(yù)判：隨著標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范逐步落地，低標(biāo)準(zhǔn)低價(jià)格低利潤(rùn)競(jìng)爭(zhēng)的小企業(yè)有望加速出清，龍頭護(hù)城河將越來越深。
3）多樣化需求：有利于鞏固估值韌性
突破純基建下游，迎來新需求，由此前學(xué)校、醫(yī)院等主力需求延伸至數(shù)據(jù)中心、精密儀器企業(yè)廠房、酒廠、LNG、博物館等。
行業(yè)發(fā)展迫切性：建筑減隔震技術(shù)屬于“柔性抗震”，具備最優(yōu)抗震效果+經(jīng)濟(jì)性+提高得房率+降碳等優(yōu)質(zhì)特征，是發(fā)達(dá)國(guó)家預(yù)防地震時(shí)首先選擇的抗震方式，我國(guó)以前多采用傳統(tǒng)抗震，即“硬碰硬”，目前正在加速推廣減隔震技術(shù)。
近期行業(yè)政策不斷向好：北京強(qiáng)制性建筑減隔震地方標(biāo)準(zhǔn)《建筑工程減隔震技術(shù)規(guī)程》已于2022年12月29日發(fā)布，并將于2023年7月1日?qǐng)?zhí)行，標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)趨勢(shì)較為明確。此外，為加強(qiáng)
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