>> 申港證券-建筑材料行業(yè)研究周報：財政加力投資信號清晰，重視逆周期建材-230219
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
申港證券 |
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增持 |
作者： |
曹旭特 |
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每周一談：重視全年財政加力提效主線—回顧三次危機
總需求不足是當(dāng)前經(jīng)濟運行面臨的突出矛盾，擴大內(nèi)需的重要性可比前三輪危機。近期《求是》雜志發(fā)布習(xí)總書記在中央經(jīng)濟工作會議中的講話。并指出我國通過擴大內(nèi)需有效應(yīng)對了1998年亞洲金融危機、2008年國際金融危機、2020年以來的新冠肺炎疫情沖擊，當(dāng)前要憑借成功經(jīng)驗，充分發(fā)揮消費的基礎(chǔ)作用和投資的關(guān)鍵作用。
財政部長劉昆同樣發(fā)文評論著力擴大國內(nèi)需求：一方面，強化政府投資對全社會投資的引導(dǎo)帶動。發(fā)揮地方政府專項債券和中央基建投資積極作用，支持加快實施“十四五”重大工程。另一方面，促進恢復(fù)和擴大消費。大力提振消費信心、釋放消費潛力，關(guān)鍵是解決好不敢消費、不便消費、不愿消費等突出問題。
財政加力的信號也愈加清晰。據(jù)21世紀報報道，31省份披露的預(yù)算報告梳理得到專項債提前批合計額度為21900億元，一般債提前批額度4320億元。其中專項債提前批額度達到上一年專項債額度的60%，屬頂格提前下達。
從量價關(guān)系前瞻出口或許未見拐點，歷年在周期拐點位置出口數(shù)量指數(shù)與金額的相對關(guān)系逆轉(zhuǎn)。價格是背后的解釋因素，價格幾乎總是隨周期運行表現(xiàn)出一定粘性，或者說是滯后性。當(dāng)下通脹粘性的力量仍在促使出口金額保持相對的韌性，但是出口數(shù)量指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)更為顯著的下滑，顯示外需下行的斜率較金額同比讀數(shù)更為嚴重。而對于出口周期的逆轉(zhuǎn)，屆時數(shù)量指數(shù)的率先回升將成為周期進入轉(zhuǎn)變期的重要領(lǐng)先指標。
重點子行業(yè)跟蹤：
玻璃：產(chǎn)能繼續(xù)調(diào)降，復(fù)工階段提貨偏慢。至2月17日，全國最新玻璃均價為1754.51元/噸，較上周五均價環(huán)比下降0.37%。節(jié)后復(fù)工節(jié)奏偏慢使庫存累積，行業(yè)需靜待繼續(xù)出清使新的供給平衡出現(xiàn)。重點監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為7023萬重量箱，較上周增加316萬重箱，增幅4.71%。繼續(xù)推薦步入新成長期的旗濱集團。
水泥：生產(chǎn)與需求環(huán)比顯著修復(fù)。至2月17日，全國水泥均價381.75元/噸，環(huán)比上周下降0.02%。全國熟料庫容比均值為67.34%，與上周相比下降2.82個百分點。全國水泥磨機開工負荷均值32.5%，較上周上升18.54個百分點，生產(chǎn)繼續(xù)回暖。本期水泥-煤炭價格差均值為272.08元/噸，較上周四上升11.19%。與去年同期相比，水泥燃料價格差均值下降5.28%。
消費建材：需求側(cè)政策及基本面復(fù)蘇將繼續(xù)催化，把握下跌的布局機遇。我們認為擴品類以及集中度提升的長邏輯并未發(fā)生改變，具備Alpha屬性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)如雨虹、偉星、三棵樹有望繼續(xù)實現(xiàn)市占率的提升，此外成本環(huán)境也已迎來較大變化，Q3起消費建材迎來利潤增速領(lǐng)先于營收增速，防水行業(yè)業(yè)績底略晚卻不會缺席。繼續(xù)建議關(guān)注消費建材龍頭東方雨虹、偉星新材、三棵樹。
市場回顧：截至2月17日收盤，建材板塊本周上漲0.24%，滬深300指數(shù)下跌1.75%，從板塊排名來看，建材板塊上周在申萬31個板塊中位列第6位。年初至今漲幅為7.72%，在申萬31個板塊中位列第11位。
個股漲幅前五名：寧夏建材、公元股份、上峰水泥、偉星新材、華新水泥。
個股跌幅前五名：耀皮玻璃、金晶科技、金圓股份、中鐵裝配、堅朗五金。
投資策略：穩(wěn)增長鏈條重點推薦規(guī)模紅利持續(xù)兌現(xiàn)的鋼結(jié)構(gòu)龍頭鴻路鋼構(gòu)，迎來拐點的強者東方雨虹；地產(chǎn)復(fù)蘇首推建材中消費屬性占優(yōu)的偉星新材、持續(xù)兌現(xiàn)利潤的三棵樹、建議關(guān)注業(yè)績穩(wěn)健增長的板材龍頭兔寶寶；新材料建議關(guān)注傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持高景氣同時步入新成長期的旗濱集團。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)鏈需求下滑，基建投資放緩，原材料價格波動。
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