>> 長江證券-煤炭與消費用燃料行業(yè)周報：現(xiàn)實與預期共振，重申焦煤板塊投資機會-230219
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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| 1583KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
金寧 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周，煤炭板塊下跌0.73%
本周煤炭指數(shù)(長江)跌幅0.73%，跑贏滬深300指數(shù)1.01個百分點。其中動力煤指數(shù)跌幅1.74%，跑贏滬深300指數(shù)0.01個百分點；煉焦煤指數(shù)漲幅1.06%，跑贏滬深300指數(shù)2.81個百分點；煤炭煉制指數(shù)跌幅0.29%，跑贏滬深300指數(shù)1.46個百分點。價格方面，截至2月17日，秦皇島港動力煤市場價為1009元/噸，周環(huán)比下跌6元/噸；京唐港主焦煤庫提價為2500元/噸，周環(huán)比持平；天津港一級冶金焦平倉價為2910元/噸，周環(huán)比持平。
動力煤：庫存有所去化，市場煤價止跌
需求方面，本周二十五省耗煤量繼續(xù)提升至583.2萬噸，周環(huán)比增加0.7%。庫存方面，截至2月16日，二十五省電廠庫存周環(huán)比下降2.7%，可用天數(shù)周環(huán)比降至16.6天。供給方面，“三西”地區(qū)100家煤礦產能利用率周環(huán)比增加1.23pct。海外方面，截至2月17日澳大利亞5500大卡煤炭價格為127美元/噸，周環(huán)比下跌2美元/噸。政策方面，2月16日商務部表示，中國對煤炭進口實行自動許可管理。企業(yè)根據(jù)生產需要、技術變化、國內外市場情況等，自主決定采購進口煤炭，屬于正常商業(yè)行為。展望后市，雖然各環(huán)節(jié)庫存仍處于高位，但考慮到“金三銀四”非電需求旺季將至庫存或將持續(xù)去化，港口現(xiàn)貨煤價有望得到支撐并迎來震蕩上行。另一方面，近期建議同時關注港口煤價和主產地坑口煤價的走勢變化。
雙焦：現(xiàn)實與預期共振，看好焦煤價格迎來上行
本周雙焦價格整體繼續(xù)偏穩(wěn)運行。供給方面，本周樣本煤礦周度精煤產量周環(huán)比提升0.9%。
進口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通關948車，周環(huán)比增加49車。需求方面，本周樣本鋼廠日均鐵水產量達到230.81萬噸，周環(huán)比增長0.9%，同比增長13.7%。庫存方面，本周終端焦煤庫存周環(huán)比下降0.6%，繼續(xù)處于歷史同期低位。焦炭方面，本周全國獨立焦化廠平均噸焦盈利7元/噸，周環(huán)比增加73元/噸。短期視角下，考慮到下游鐵水產量持續(xù)保持高位、“金三銀四”傳統(tǒng)旺季將至、近期下游需求復蘇預期得到強化等多方面因素，焦煤價格有望迎來上漲。中長期視角下，由于焦煤在產業(yè)鏈中話語權較強、當前供給依舊偏弱、庫存仍處低位，因此隨著地產紓困政策不斷落實見效，焦煤價格有望整體維持高位震蕩。
投資建議
短期視角下，動力煤板塊的催化因素或來自非電用煤旺季將至帶來的現(xiàn)貨價格彈性；煉焦煤板塊的催化因素或來自對于“金三銀四”下游需求復蘇預期的波動。煤炭板塊整體低估值高股息的配置良機值得重視。標的推薦方面：1）動力煤：隨著國內煤價中樞延續(xù)高位預期強化，推薦有望持續(xù)受益于年度長協(xié)價格高位震蕩的龍頭標的陜西煤業(yè)、中國神華、中煤能源；此外，考慮到海外煤炭價格整體仍較歷史中樞明顯上移疊加后續(xù)有望迎來反彈，擁有海外優(yōu)質煤炭資產的兗礦能源有望持續(xù)受益；2）煉焦煤：考慮到主要焦煤上市公司長協(xié)比例較高，當前低估值及高股息特征顯著，疊加地產紓困政策頻發(fā)及近期下游需求復蘇預期強化，持續(xù)推薦山西焦煤、平煤股份、淮北礦業(yè)等龍頭標的；3）轉型：建議關注電投能源、華陽股份及盤江股份。
風險提示
1、經濟承壓形勢下，下游需求存在不確定性；
2、外部因素影響下，煤價出現(xiàn)非季節(jié)性下跌的風險。
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