>> 招商證券-國(guó)內(nèi)量化私募2022年度發(fā)展報(bào)告：滄海橫流，盡顯本色-230219
| 上傳日期： |
2023/2/19 |
大小： |
1445KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
任瞳,崔浩瀚 |
| 下載權(quán)限： |
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滄海橫流方顯英雄本色，2022年終止了過往3年的牛市，全年跌宕不止，主觀多頭產(chǎn)品紛紛受挫。量化私募尤其是頭部量化私募在“逆境”中仍然攫獲了穩(wěn)定的超額收益，我們對(duì)各大類策略、尤其是頭部量化私募進(jìn)行了業(yè)績(jī)分析。
業(yè)績(jī)回顧之余，我們初次嘗試了用量化方式來選擇量化基金，供投資者參詳。
由于2022年權(quán)益市場(chǎng)跌宕，國(guó)內(nèi)私募證券投資基金市場(chǎng)熱度不如以往，盡管產(chǎn)品數(shù)量持續(xù)攀升，但是規(guī)模出現(xiàn)了不同程度的萎縮。正如我們團(tuán)隊(duì)在2021年底預(yù)期的那樣，量化私募在過往三年的規(guī)?？焖倥噬螅?022年放慢了規(guī)模攀升腳步。大部分頭部量化私募的規(guī)模有所減少，其中一部分原因是由于超額收益較以往有所減弱，另一方面也一定程度上受到了政策的影響。
量化私募業(yè)績(jī)方面，2022年CTA策略產(chǎn)品表現(xiàn)好于權(quán)益類產(chǎn)品收益。其中，CTA量化套利策略的綜合收益為4.42%、CTA趨勢(shì)策略的收益為2.19%；權(quán)益類產(chǎn)品，中性策略的收益為0.66%，量化多頭策略收益最弱，為-11.02%。
2022年另外一個(gè)特點(diǎn)是CTA產(chǎn)品與權(quán)益產(chǎn)品之間收益呈現(xiàn)階段性互補(bǔ)。2022年上半年CTA產(chǎn)品走勢(shì)較強(qiáng)，而權(quán)益類產(chǎn)品遭遇回撤；到了下半年CTA產(chǎn)品收益減弱，而權(quán)益產(chǎn)品出現(xiàn)了階段性牛市。因而2022年管理人也漸漸重視多策略產(chǎn)品的開發(fā)，這有利于提升投資人的持有體驗(yàn)，也應(yīng)當(dāng)是國(guó)內(nèi)量化私募發(fā)展的重要方向。
頭部量化私募（AUM百億以上）方面，盡管權(quán)益市場(chǎng)整體的行情不如過往三年，但是國(guó)內(nèi)的百億級(jí)別的頭部量化私募確實(shí)有很強(qiáng)的策略沉淀，各大類產(chǎn)品的中位數(shù)均有較明顯的超額收益。其中，中證500指數(shù)增強(qiáng)的超額收益中位數(shù)為14.50%，中證1000指數(shù)增強(qiáng)超額收益的中位數(shù)為26.73%，滬深300指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的超額收益為13.38%。
另外，我們劃定了私募中證500指數(shù)增強(qiáng)基金池，分析了超額收益的來源。同時(shí)又創(chuàng)新性地探索了兩個(gè)量化私募選基策略，分別利用策略特性因子（SDI）和順逆境表現(xiàn)因子來選擇量化私募基金。發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)私募產(chǎn)品業(yè)績(jī)是存在一定動(dòng)量的，當(dāng)下表現(xiàn)更好的產(chǎn)品，往往在未來一段時(shí)間里是可以延續(xù)優(yōu)秀表現(xiàn)的。對(duì)比而言，國(guó)內(nèi)私募500指增產(chǎn)品在逆境中保持收益的能力要比在順境中擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)的能力更為重要。
另外我們發(fā)現(xiàn)，策略獨(dú)特性強(qiáng)并不能在未來帶來更好的收益。但是這絕不意味著選擇低相關(guān)性基金的做法毫無意義。FOF投資者在投資在選擇量化私募基金的時(shí)候仍應(yīng)該選擇低相關(guān)性的產(chǎn)品，原因不在于獲得更高的收益，而是在于分散系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
本報(bào)告僅對(duì)國(guó)內(nèi)量化私募市場(chǎng)情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和分析，不構(gòu)成任何投資建議。私募產(chǎn)品的信息披露并不像公募數(shù)據(jù)完整和及時(shí)，所以有些產(chǎn)品的凈值可能存在更新不及時(shí)或者階段性缺失，產(chǎn)品類型劃分的界限也并不十分明晰，需要引起注意。
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