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事件：2023/2/17晚，公司公布2022年報(bào)預(yù)告，2022年度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入83,173,722,455.32元，比上年同期增長(zhǎng)2.15%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)12,827,191,233.34元，比上年同期下降23.65%。
　　直面海內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)多重不確定性，公司利潤(rùn)端階段性承壓。2022年，海外市場(chǎng)由于通脹等原因，歐美需求出現(xiàn)一定放緩。同時(shí)，國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)為國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)壓力，導(dǎo)致了G端與B端支出端壓力，C端消費(fèi)能力亦受影響。多個(gè)市場(chǎng)同時(shí)面臨多重經(jīng)濟(jì)不確定性，帶來(lái)公司利潤(rùn)端階段性承壓。
　　收入端維持平穩(wěn)，充分體現(xiàn)公司業(yè)績(jī)韌性。在此嚴(yán)寒下，公司2022年收入端仍然維持了正增長(zhǎng)，充分體現(xiàn)出公司業(yè)績(jī)韌性。隨著2023年宏觀經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)三大BG業(yè)務(wù)將會(huì)出現(xiàn)回暖，帶動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)走向復(fù)蘇。
　　股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)為收入CAGR 15%，彰顯公司對(duì)長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)信心。2021年10月7日公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，其業(yè)績(jī)指引目標(biāo)與公司2018年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的大體一致（CAGR從20%調(diào)為15%），15%CAGR的指引反映出公司管理層對(duì)公司長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展的堅(jiān)定信心。隨著公司持續(xù)修煉內(nèi)功、拓展產(chǎn)品線與創(chuàng)新業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為公司傳統(tǒng)三大BG業(yè)務(wù)將維持穩(wěn)健，而創(chuàng)新業(yè)務(wù)和海外業(yè)務(wù)有望成為公司增長(zhǎng)的火車頭，對(duì)公司長(zhǎng)期穩(wěn)健抱有信心。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2022E/23E/24E分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)128.81/163.84/198.02億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)需求不確定性；貿(mào)易關(guān)系擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；AI推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)新業(yè)務(wù)孵化不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)