>> 海通證券-23年1月債券托管數(shù)據(jù)點評：機(jī)構(gòu)贖回潮持續(xù)，銀行配債開門紅-230220
| 上傳日期： |
2023/2/21 |
大小： |
873KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
姜珮珊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
摘要：1月中債登和上清所債券托管總量共計128萬億元，環(huán)比增加2501億元，增量環(huán)比少增1539億元。
分券種來看，1月利率債增幅下降，信用債托管量轉(zhuǎn)為增加，同業(yè)存單托管量轉(zhuǎn)為減少。二級市場中，1月7-10年國債主要是農(nóng)商行在凈買入，基金凈賣出力度小幅加大，理財凈賣出規(guī)模縮??；7-10年政金債主要是農(nóng)商行在凈買入。
分機(jī)構(gòu)來看，1月機(jī)構(gòu)贖回潮仍在持續(xù)，農(nóng)商行年初配置力量遠(yuǎn)超21、22年。廣義基金減持力度小幅減小，主要增持地方債，減持政金債和存單；商業(yè)銀行對存單、利率債和信用債的增持力度均加大，地方債和存單的增持尤其明顯，其中，農(nóng)商行增持存單2741億元，其配債熱情是銀行增持的主要推動力，且遠(yuǎn)超往年同期水平；券商轉(zhuǎn)為減持，境外機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)為減持，外資行減持存單。另外，上交所數(shù)據(jù)顯示，銀行理財和券商資管仍大幅減持。但2月理財持倉或有一定恢復(fù)，短債交易擁擠、加速信用利差壓縮。
杠桿方面，債市杠桿率環(huán)比降同比升。1月銀行間債市杠桿率為108%，環(huán)比下降0.2個百分點，同比上升0.1個百分點。1月末質(zhì)押式回購成交量為3.30萬億元（22年12月末為1.84萬億）；月均值轉(zhuǎn)為上升至5.38萬億元，隔夜回購成交量均值占比較22年12月上行1.3pcts至85%。此外，非銀回購凈融入余額增加。
票息為主，等待調(diào)整后的機(jī)會。當(dāng)前利率或仍處于窄幅上行時期，基本面環(huán)比弱修復(fù)、資金波動加劇、存單放量提價、信貸持續(xù)同比多增。但另一方面，考慮到地產(chǎn)社融走勢與表內(nèi)債貸比價，債市大幅調(diào)整的風(fēng)險可控。繳準(zhǔn)繳稅繳款跨月時點的波動難免，我們一直建議今年組合杠桿水平不高于去年。
|
|
