>> 華安證券-食品飲料行業(yè)周報：白酒節(jié)后有望延續(xù)勢能，關(guān)注餐飲復(fù)蘇下的調(diào)味品機會-230220
| 上傳日期： |
2023/2/21 |
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| 1470KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉略天,陳姝,楊苑 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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市場表現(xiàn)
本周食品飲料板塊指數(shù)整體上漲1.62%，在申萬一級子行業(yè)排名第1，分別跑贏上證綜指2.75個百分點、跑贏滬深300指數(shù)3.37個百分點。子版塊漲跌幅分別為：其他酒類3.27%、烘焙食品2.66%、軟飲料2.58%、保健品2.32%、調(diào)味發(fā)酵品2.29%、白酒1.68%、肉制品1.11%、零食0.57%、乳品-1.38%。滬深300的Pettm值為10.54，非白酒食品飲料的Pettm值為38.4，白酒的Pettm值為36.79。
投資建議
白酒：
本周白酒板塊整體上漲，老白干酒、金徽酒、酒鬼酒漲幅居前，高端酒、蘇酒、徽酒板塊相對落后。我們近期調(diào)研了多家白酒公司與渠道商，從春節(jié)反饋來看，超公司預(yù)期情況頻發(fā)，我們了解到水井坊井臺、八號支撐動銷超公司預(yù)期，瀘州老窖預(yù)計同比增長個位數(shù)至雙位數(shù)，超公司前期判斷，五糧液動銷旺盛、批價走強，1月份五糧液產(chǎn)品發(fā)貨量和動銷量均同比增長兩位數(shù)，其中發(fā)貨量同比增長超過30%。從節(jié)后銷售來看，元宵節(jié)后兩周宴席端表現(xiàn)較好，存在延續(xù)態(tài)勢，遂寧當?shù)匾呀?jīng)預(yù)定至2月底，瀘州老窖節(jié)后宴席有望持續(xù)至4-5月，五糧液一線城市復(fù)蘇性增長比較明顯，廣州、深圳、上海等地節(jié)后年會需求有望延續(xù)需求。從庫存上來看，春節(jié)對于庫存去化起到了重要作用，目前渠道反饋舍得庫存2月以上，瀘州老窖1.5月左右，水井坊庫存較前期改善。我們認為春節(jié)白酒消費整體超預(yù)期，作為放開后第一個旺季重要性凸顯，驗證了行業(yè)修復(fù)方向與彈性符合我們前期判斷，白酒板塊全年維度有望迎來業(yè)績改善。標的方面，優(yōu)先確定性機會貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒，關(guān)注優(yōu)質(zhì)彈性舍得酒業(yè)、α標的金種子酒。
大眾品：
1）調(diào)味品：從行業(yè)的角度看，建議關(guān)注復(fù)蘇進程中2條主線的受益標的：①業(yè)績收入中B端占比比較大的品種；②關(guān)注餐飲供應(yīng)鏈相關(guān)企業(yè)。關(guān)注零添加產(chǎn)品趨勢及追隨者放量節(jié)奏。
2）乳制品：從盈利的角度講：①今年奶價整體平穩(wěn)，目前穩(wěn)中有降；②行業(yè)競爭趨緩大趨勢不變，預(yù)計整體銷售費用率逐季改善，整體盈利能力重回上升趨勢。新國標對于奶粉行業(yè)出清有一定正向影響，關(guān)注奶粉行業(yè)市占率變化及龍頭搶占市場份額的速度和節(jié)奏。站在當前時點，我們關(guān)注區(qū)域乳企的業(yè)績彈性，把握大單品盈利能力提升的邏輯?？春萌橹破钒鍓K的估值具備性價比。
3）啤酒：現(xiàn)飲渠道仍在恢復(fù)進程中，啤企繼續(xù)重點推廣中高檔產(chǎn)品，預(yù)計全年啤酒結(jié)構(gòu)升級穩(wěn)中有進。費用方面，主要啤企仍然保持總費用控制、費用結(jié)構(gòu)優(yōu)化的策略，預(yù)計費用率延續(xù)穩(wěn)中有降趨勢。行業(yè)內(nèi)部來看，頭部啤企在高端化戰(zhàn)略方向一致，戰(zhàn)術(shù)有所差異。今年消費場景復(fù)蘇背景下，我們更看好在現(xiàn)飲渠道有較強競爭力的酒企的利潤彈性。重點推薦渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整落地有望增強烏蘇增長勢能的重慶啤酒，推薦結(jié)構(gòu)升級穩(wěn)步推進的青島啤酒、華潤啤酒。
4）鹵制品：疫后人員流動恢復(fù)較快，連鎖鹵味線下門店經(jīng)營逐步回歸正常。隨著門店盈利能力逐步修復(fù)，預(yù)計今年閉店率降低，凈開店數(shù)量提升。今年疫后復(fù)蘇環(huán)境下，我們看好具備較強擴店能力、成本壓力有望顯著緩解的頭部鹵制品公司，推薦絕味食品。
5）休閑食品：部分產(chǎn)品型休閑食品公司抓住此輪渠道變革機遇，在新興渠道持續(xù)提升銷量，去年下半年以來在收入端展現(xiàn)出較好成長性。今年零食專營等新興渠道成長趨勢延續(xù)，有助于休閑食品公司繼續(xù)擴大規(guī)模。當前估值性價比凸顯，繼續(xù)推薦洽洽食品。
行業(yè)重點數(shù)據(jù)
白酒方面：本周飛天茅臺散裝、原箱最新批價為2790、3080元/瓶，與上周相比上漲40元/上漲50元。本周普五最新批價為965元/瓶，與上周相比持平，本周國窖1573最新批價為900元/瓶，與上周相比持平。
食品方面：截至2月10日，仔豬、生豬、豬肉價格分別為35.78、14.81、21.56元/千克，同比變化分別為30.54%、6.09%、-3.32%；環(huán)比分別變化1.36%、-3.71%、-6.02%。截至2月10日，生鮮乳價格為4.06元/公斤，同比減少4.9%，環(huán)比減少0.2%。
風(fēng)險提示
疫后修復(fù)不及預(yù)期；重大食品安全事件的風(fēng)險
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