>> 國泰君安-招商蛇口(001979)對招商蛇口發(fā)行股份購買資產(chǎn)并配套募資的點評：加碼前海自貿(mào)，資源價值凸顯-230220
| 上傳日期： |
2023/2/21 |
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| 915KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝皓宇,白淑媛,郝亞雯 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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本報告導讀：
此次重組是為了提升對前海核心資產(chǎn)的持有權益比例，將統(tǒng)籌主導未來前海媽灣片區(qū)的開發(fā)與建設，同時配套融資助力其中長期發(fā)展。
投資要點：
維持增持評級，維持目標價22.42元。公司擬通過發(fā)行股份購買深投控持有的南油集團24%股權、招商局投資發(fā)展持有的招商前海實業(yè)2.89%股權?？紤]到公司通過一城一模板不斷增強操盤能力，維持2022~2024年EPS分別為1.35/1.44/1.55元，維持目標價22.42元。
重組是為了提升對前海核心資產(chǎn)的持有權益比例，前海自貿(mào)投資間接擁有位于深圳前海媽灣約80.62萬方的土地使用權。南油集團是招商前海實業(yè)的19家股東之一，招商前海實業(yè)直接持有前海自貿(mào)投資50%股權，享有前海自貿(mào)投資在前海片區(qū)的權益。本次交易完成后，南油集團將成為公司的全資下屬公司，對于招商前海實業(yè)的持股比例將由83.10%增至85.99%，公司對于招商前海實業(yè)的權益比例提升約13.65%，將統(tǒng)籌主導未來前海媽灣片區(qū)的開發(fā)與建設，有利于上市公司提高其在前海片區(qū)享有的資源價值。
購買資產(chǎn)的股份發(fā)行價15.06元高于現(xiàn)價，展示出深投控和招商局集團對招商蛇口中長期發(fā)展及價值兌現(xiàn)充滿信心。本次深投控和招商局集團的股份鎖定期都達36個月，可見在助力招商蛇口整合前海資源的同時，對前海片區(qū)發(fā)展前景也充滿信心。
配套融資85億元用于業(yè)務發(fā)展，招商蛇口乘勢發(fā)展再升級。其中43億元用于公司位于上海、南京、重慶、合肥等地存量涉房項目建設，42億元用于公司補充流動資金和償還債務。
風險提示：市場超預期下行，行業(yè)出現(xiàn)系統(tǒng)性風險。
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