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核心觀點(diǎn)：
　　新東方在線發(fā)布2023年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃：擬向激勵(lì)對(duì)象發(fā)行認(rèn)股權(quán)或股份獎(jiǎng)勵(lì)1.01億股，占公司已發(fā)行股份總額10%，激勵(lì)對(duì)象包含員工、關(guān)聯(lián)實(shí)體、服務(wù)提供者。其中服務(wù)提供者包含：內(nèi)容創(chuàng)作者、顧問、供應(yīng)商及服務(wù)提供者，根據(jù)公告，初步設(shè)定對(duì)所有服務(wù)提供者的激勵(lì)股權(quán)及股份數(shù)量總計(jì)不超過計(jì)劃授權(quán)限額的2%，即不超過202.67萬股。我們認(rèn)為，東方甄選直播帶貨一年多以來取得了優(yōu)異成績(jī)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)推出股權(quán)激勵(lì)，是對(duì)在東方甄選業(yè)務(wù)高速成長(zhǎng)中做出貢獻(xiàn)的員工和合作方的獎(jiǎng)勵(lì)、報(bào)酬，有望進(jìn)一步綁定核心員工、深度合作的供應(yīng)商、內(nèi)容創(chuàng)作者、相關(guān)顧問等，為公司業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展提供一定保障。
　　東方甄選直播數(shù)據(jù)看：根據(jù)新抖數(shù)據(jù)，2023年1月，矩陣賬號(hào)GMV總計(jì)為8.8億元；2023年2月截止至2/19，矩陣賬號(hào)GMV總計(jì)達(dá)到5.5億元。2022年6/7/8/9/10/11/12月，東方甄選矩陣賬號(hào)GMV總計(jì)分別為：7.1億元/6.7億元/7.4億元/8.8億元/10.6/9.4/11.1億元，其中6月GMV從6/9董宇輝出圈起開始統(tǒng)計(jì)。2022年6月初至今，東方甄選矩陣賬號(hào)GMV總計(jì)約75.35億元。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2024財(cái)年整體營業(yè)收入分別為55.73、71.10億元，經(jīng)調(diào)整凈利分別為10.97、15.30億元。對(duì)教育業(yè)務(wù)和直播電商業(yè)務(wù)采用分部估值法，我們維持公司合理價(jià)值68.51港元/股不變，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。（1）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。唬?）直播電商監(jiān)管趨嚴(yán)；（3）教育業(yè)務(wù)不及預(yù)期。（4）食品安全等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。